Крупнейшее еженедельное падение за почти 43 года, закончилась ли "инвестиционная легенда" золота?

Горячие новости

            Выбираемые акции
Центр данных
Центр рынка
Потоки капитала
Имитационная торговля
        

        Клиентское приложение

Мировой рынок драгоценных металлов переживает жестокий спад. На этой неделе международная цена золота пережила эпический обвал, зафиксировав за неделю самый большой с марта 1983 года падение за последние 43 года, что завершило продолжительный рост и привлекло повышенное внимание мировых финансовых рынков.

Данные Wind показывают, что за эту неделю спотовая цена золота снизилась на 10,49%, окончательно закрывшись на уровне 4491,67 доллара за унцию. Цена последовательно пробивала несколько ключевых психологических уровней, и ореол безопасной гавани временно исчез, что вызвало резкую перестройку рыночных настроений и структур.

Анализ причин резкого падения цен на золото

Помимо спотового золота, данные Wind также показывают, что цена фьючерсов на золото COMEX за неделю снизилась на 11,26%, завершив торги на уровне 4492 долларов за унцию.

Розничный рынок ювелирных изделий также снизился: такие ведущие бренды, как Chow Tai Fook, Chow Sang Sang, Lao Miao Gold, Luk Fook Jewellery, снизили цены на золото. Согласно данным сайта по ценам на золото, по состоянию на 21 марта розничная цена на золото Chow Tai Fook снизилась до 1397 юаней за грамм, что на 160 юаней меньше по сравнению с 15 марта, когда цена составляла 1557 юаней за грамм.

Стоит отметить, что несмотря на сильное снижение спотового золота за неделю, оно еще не достигло исторических минимумов. Согласно данным британской финансовой аналитической платформы, в 1983 году цена золота пережила еще более значительное снижение за неделю.

Профессор финансов Нанкайского университета Тянь Лихуэ в интервью ЦКРФ отметил, что в 1983 году резкое падение цен на золото было вызвано странами-экспортерами нефти, которые продавали золото для получения валюты из-за снижения цен на нефть, что являлось шоком со стороны предложения; в то время как нынешнее падение связано с управлением ожиданиями Федеральной резервной системы США, что привело к резкому росту стоимости хранения золота, по сути — к коллапсу спроса. Кроме того, рынок золота сейчас доминирует через деривативы — ETF, фьючерсы, опционы, свопы, — а алгоритмическая торговля и автоматические механизмы стоп-лоссов усиливают волатильность цен, что приводит к отклонениям от фундаментальных уровней значительно превышающим прошлые.

Тянь Лихуэ подчеркнул, что общим для двух крупных падений является то, что краткосрочная цена на золото никогда не определяется только страхом уклонения от рисков, а зависит от реальных процентных ставок и курса доллара. В этот раз падение — это не только корректировка чрезмерных «сделок на снижение ставок», но и возвращение рынка к реальной среде процентных ставок.

Далее Тянь Лихуэ проанализировал, что золото — это не миф о «вечном росте», а его цена определяется тремя переменными: реальными процентными ставками, кредитоспособностью доллара и настроениями риска. Любая чрезмерная переоценка одной из них в конечном итоге возвращается к равновесию. Внешние причины этого падения — задержка ожиданий снижения ставок ФРС и изменение геополитической ситуации.

Цены на нефть резко выросли, что повысило инфляционные ожидания, и капитал массово перетек в доллар и американские облигации, вызывая эффект «оттягивания» капитала из золота, что привело к массовым распродажам.

Данные Wind показывают, что 29 января этого года цена спот-золота достигала пика в 5598,75 доллара за унцию, что на 72,45% выше по сравнению с ценой закрытия 30 июня 2025 года, всего за полгода. Однако с начала марта цена начала снижаться, что совпало с изменением геополитической ситуации.

График цен на спот-золото. Источник: Wind

Главный экономист Qianhai Open Source Fund Ян Дэлонг в интервью ЦКРФ отметил, что по классической логике, геополитические конфликты обычно повышают спрос на защитные активы, и золото как классический актив-убежище обычно пользуется спросом. Но в этот раз ситуация на Ближнем Востоке сложилась иначе. Причинами стали блокада Ираном Ормузского пролива, вызвавшая рост мировых цен на нефть до 119 долларов за баррель, что усилило инфляционные ожидания. В результате ФРС пришлось задерживать снижение ставок, а ожидания их повышения или их отсутствия в этом году усилились, что негативно сказывается на бездоходных активах, таких как золото. Также некоторые институции, испытывающие ликвидные трудности из-за падения цен на другие активы, вынуждены продавать золото для получения наличных, что дополнительно усугубляет падение цен.

Несмотря на недавние колебания цен на нефть, они все же выросли по сравнению с концом февраля. Согласно данным Tonghuashun, по состоянию на 21 марта цена нефти Brent (BRNOY) составляла 109,55 доллара за баррель, что на 49,63% выше уровня конца февраля.

График цен нефти Brent (BRNOY). Источник: Tonghuashun

Известный эксперт по налогам и финансам Лю Чжигэн в интервью ЦКРФ отметил, что сильное укрепление доллара, достигшее почти 100 пунктов и максимум за полтора года, усиливает обратную зависимость: «Доллар растет — золото падает». В условиях кризиса капитал не идет в золото, а устремляется в наиболее ликвидные активы — доллар и американские облигации, что создает эффект «оттягивания» капитала в долларовые активы, свидетельствующий о том, что в условиях экстремального макроэкономического давления функции защиты золота временно перекрываются потребностью в ликвидности.

Как будет развиваться цена на золото в будущем?

Несколько экспертов дали предварительные прогнозы по будущему движению цен на золото:

Тянь Лихуэ отметил, что в краткосрочной перспективе технические показатели перепроданности могут вызвать временный откат, однако разворот тренда еще требует подтверждения. Если цена опустится ниже важного уровня 4500 долларов, следующая зона поддержки — 4200–4300 долларов, что соответствует области активных торгов с третьего квартала 2024 года. Основные факторы для возможного роста — смягчение политики ФРС, изменение геополитической ситуации и значительное снижение технологического сектора США, что может привести к переоценке рисков. В среднесрочной перспективе цена будет зависеть от динамики реальных ставок: если экономика США продолжит показывать сильные показатели и ожидания снижения ставок отложатся, цена останется под давлением; при признаках рецессии и возможной смене политики ФРС — цена может пойти вверх. В целом, среднесрочный тренд будет определяться моментом изменения политики ФРС и развитием геополитической ситуации.

Для обычных инвесторов Тянь Лихуэ советует рассматривать золото как «якорь» в портфеле, рекомендуя стратегию «постепенного вложения и контроля доли», избегая паники при падениях и не гоняясь за ростом. В долгосрочной перспективе успех инвестиций в золото зависит от стратегической выдержки, а не от краткосрочных спекуляций.

Лю Чжигэн отметил, что текущий спад цен на золото — это не крах фундаментальных показателей, а результат столкновения трех сил: ожиданий по ставкам, геополитических рисков и ликвидности. Аналогично 1983 году, золото сейчас переживает «неудачу защитных функций», но его дно более устойчивое. Он прогнозирует, что в будущем золото будет показывать «краткосрочное давление, среднесрочную дифференциацию и долгосрочный рост». Основная причина долгосрочного роста — это роль золота как «индикатора давления» в глобальной системе валютных кредитов. В условиях высокого уровня долгов, геополитической нестабильности и утраты доверия к валютам, стратегическая ценность золота возрастает.

Янг Дэлонг считает, что в условиях продолжающегося процесса дездолларизации, высокого уровня государственного долга США и мягкой денежной политики долларовые цены на золото будут расти в долгосрочной перспективе, возможно, достигнув новых рекордов. Однако в краткосрочной перспективе текущий обвал цен превзошел ожидания рынка, и инвесторам следует быть осторожными с рисками коррекции. Он также отметил, что каждое крупное падение — это хорошая возможность для покупки золота. За последние два года он советовал держать 20% портфеля в золоте, и эта стратегия остается актуальной. В конечном итоге, вложения в золото помогают защититься от обесценивания валюты и снижения стоимости активов.

Почетный профессор экономики Пекинского университета Лю Суэйци предсказал, что фундаментальные показатели рынка золота не изменились, и краткосрочные структурные изменения могут привести к рыночной перестройке, а в долгосрочной перспективе рынок золота остается перспективным.