8元продажа четырех дочерних компаний, ST易购 вновь демонстрирует "убыточный рост прибыли" финансовый трюк, четыре отделения активов Carrefour за последний год предполагается вернуть 2 млрд.

Как AI · ST Yigou использует финансовые техники для повышения прибыли через реструктуризацию долгов?

Blue Whale Finance, 18 марта (корреспондент Ху Ганьгань) Продолжающаяся «оптимизация» ST Yigou снова прибегает к финансовым операциям «продажа по низкой цене и обратное увеличение прибыли». 18 марта вечером ST Yigou (002024.SZ) опубликовала сообщение, что дочерняя компания Jiangsu Suning Commercial Investment Co., Ltd. и другие подписали соглашение о передаче акций с Guangdong Ruifengrong Enterprise Management Co., Ltd., планируя продать 100% акций четырех компаний: Xiangyang Le Mai Sales Co., Ltd., Zhuzhou Le Mai Sales Co., Ltd., Yantai Le Mai Sheng Trading Co., Ltd. и Liaoning Le Mai Trading Co., Ltd., при этом цена сделки оказалась удивительно низкой: всего 8 юаней за четыре компании.

После завершения сделки указанные четыре дочерние компании больше не будут включены в консолидированную отчетность ST Yigou. Согласно сообщению, по предварительным расчетам финансового отдела компании, на 31 декабря 2025 года эта сделка, предположительно, увеличит чистую прибыль, принадлежащую материнской компании, примерно на 117 миллионов юаней.

Символическая продажа «бремени» с целью увеличения прибыли

«Символическая цена продажи, приносящая огромную бухгалтерскую прибыль» — эта казалось бы аномальная финансовая операция не впервые происходит у ST Yigou. Анализ Blue Whale показывает, что с 2015 года ST Yigou активно занимается долговой реструктуризацией через серию действий.

В июне 2025 года ST Yigou продала за 4 юаня четыре остановившиеся дочерние компании Carrefour; в сентябре 2025 года — за 12 юаней 100% акций еще 12 дочерних компаний Carrefour; в декабре 2025 года — по аналогичной схеме — еще 8 компаний, входящих в один «карточный» активный пакет «Carrefour».

Согласно сообщению, эти три сделки могут принести чистую прибыль для акционеров на сумму 572 миллиона, 383 миллиона и 992 миллиона юаней соответственно. В совокупности с этим объявлением о продаже, четыре сделки по цене 32 юаня, по предварительным оценкам, увеличат чистую прибыль более чем на 2 миллиарда юаней.

Что касается вопроса о том, как продажа активов по очень низкой цене может привести к росту прибыли, ST Yigou в своих объявлениях объясняет этот финансовый подход как способ «улучшить операционные показатели компании, снизить операционные и управленческие риски. Через сделки привлекаются опытные профессиональные управляющие структуры, которые используют свои ресурсы для эффективной реструктуризации активов и долгов».

В сообщении указано, что все четыре компании, являющиеся объектами продажи, уже прекратили деятельность и имеют значительную долговую нагрузку. Аналогично сделке в декабре 2025 года, когда привлекалась профессиональная управляющая компания Shanghai Qishu Jiafu, покупатель — Guangdong Ruifengrong Enterprise Management Co., Ltd. — также выполняет функции по реструктуризации долгов по остановленным активам.

Важно отметить, что «выделение активов «Carrefour» не означает полного разрыва между ST Yigou и брендом Carrefour. В настоящее время ST Yigou сохраняет 100% долю в Carrefour China, некоторые магазины Carrefour продолжают работать, и их деятельность по-прежнему включена в консолидированную отчетность компании.

Шесть лет взлетов и падений Carrefour: от приобретения за 4,8 миллиарда до продажи за несколько юаней

Партнерство ST Yigou с Carrefour China началось в 2019 году. Тогда Suning Yigou приобрела 80% акций Carrefour China за 4,8 миллиарда юаней, чтобы быстро восполнить пробелы в сегменте товаров быстрого оборота. Однако интеграция прошла трудно, бизнес Carrefour продолжал убыточно работать, становясь тяжелым бременем для финансовых показателей компании.

Carrefour China официально вышла на рынок материкового Китая в 1995 году, будучи одной из первых иностранных розничных сетей, начавших работу в Китае. Основной бизнес — крупные гипермаркеты, в пиковые годы насчитывавшие до 321 магазина. В сентябре 2019 года полностью дочерняя компания Suning International инвестировала 4,8 миллиарда юаней в покупку 80% акций холдинга Carrefour (China), став его контролирующим акционером.

Согласно сообщению, из-за изменений внешней среды и потребительского поведения, а также из-за проблем с ликвидностью у Suning, которая не могла продолжать финансирование, бизнес Carrefour China с 2023 года начал постепенно закрывать крупные гипермаркеты. Соответствующие дочерние компании прекратили деятельность, что стало тяжелым бременем для финансовых показателей компании.

В 2024 году после реструктуризации ST Yigou утвердила стратегию «фокус на основном бизнесе — бытовой технике и 3C-продуктах», начала систематическую продажу непрофильных убыточных активов и продолжила работу по их отчуждению, чтобы снизить уровень долгов и уменьшить долговое давление. В связи с этим «карточная» розничная сеть Carrefour стала приоритетной целью для ликвидации.

На закрытие торгов 18 марта цена акции ST Yigou составляла 1,43 юаня, снизившись за день на 4,67%.