Золото, серебро, алюминий, медь... Товарные рынки испытывают колоссальные колебания! Наступил ли кризисный альфа?

Глобальный рынок сырьевых товаров вновь сталкивается с резкими колебаниями: помимо нефтяной отрасли, цены на остальные товары снижаются.

Непредсказуемые риски региональных конфликтов на Ближнем Востоке продолжают расти. По мере того как все больше энергетических объектов становится целью ударов обеих сторон, глобальный энергетический баланс сталкивается с серьезными вызовами, что вызывает значительные коррекции рынка. В предыдущих прогнозах, предполагающих продолжительность конфликта 4–5 недель, цены на нефть в ближайших месяцах выросли по трем основным контрактам.

Продление конфликта на Ближнем Востоке вызывает опасения по поводу возможного перехода экономики в режим высокой инфляции. Золото, серебро, медь и алюминий резко корректируются: серебро в ходе торгов упало более чем на 13%. Такие сильные колебания на товарных рынках позволяют продуктам CTA «危机Alpha» проявить свои преимущества и вновь выйти на передний план.

Массовый приток инвестиций в нефтехимический сектор

19 марта вечером на внутреннем рынке фьючерсов сектор энергетики показал яркую динамику: основные контракты на LPG, пропилен и другие химические товары выросли, при этом цена на сжиженный газ достигла роста более чем на 7%. В условиях текущей нестабильности на Ближнем Востоке волатильность энергетического рынка усиливается. Ночной торговый сеанс Brent нефти показал рост более 8%, а текущий майский контракт уже превысил 110 долларов за баррель, июньский — около 106 долларов.

На закрытии 19 марта основные контракты на LPG достигли лимитного роста, а на низкосернистое топливо — более 10%. Контракты на метанол и нефть выросли более чем на 8%, а на гликоль, мазут и пропилен — более 6%. Контракты на полипропилен, асфальт и полиэтилен выросли более 4%.

Важно отметить, что рынок нефти меняет свои прежние прогнозы относительно цен. Согласно базовым сценариям ценового прогноза аналитической службы ICIS, предполагается, что конфликт на Ближнем Востоке продлится 4–5 недель, а восстановление логистики после боевых действий займет минимум один-два месяца. Цены на нефть и нефтехимическую продукцию, по прогнозам, вернутся к разумным уровням в оставшейся части года, что снижает вероятность серьезной инфляции или экономического спада, значительно ослабляющих конечный спрос.

Однако с обострением военных действий в регионе предполагаемый срок конфликта, скорее всего, превысит текущие прогнозы. За три недели после начала конфликта между США и Ираном судоходство в проливе Хормуз практически остановилось. По данным, текущий суточный объем проходящих судов — около 400 тысяч баррелей, что значительно ниже уровня до блокировки — около 14 миллионов баррелей в сутки, снизившись более чем на 97%. Согласно статистике ICIS, в ближайшие два месяца ситуация с поставками пропилена в Северо-Восточной Азии, вероятно, останется напряженной, и участники рынка будут продолжать корректировать свои стратегии в зависимости от изменений в поставках.

Продление конфликта на Ближнем Востоке вызывает опасения по поводу продолжительной инфляционной нестабильности. Индикатор FedWatch показывает, что рынок постепенно закладывает в цены вероятность снижения ставки Федеральной резервной системой США только в декабре 2026 года, что свидетельствует о росте опасений по поводу возможной стагфляции. В условиях сужения пространства для снижения ставок, за исключением нефтяной отрасли, финансовая составляющая товарных рынков подавлена, особенно заметно — значительные коррекции претерпели драгоценные металлы и цветные металлы.

Значительное падение золота и серебра

19 марта вечером драгоценные и цветные металлы продолжили резко корректироваться: серебро в ходе торгов упало более чем на 13%, золото — более 7%, алюминий на Лондонской бирже — почти на 6%. Цена на алюминий на LME снизилась более чем на 8%, что стало крупнейшим падением с 2018 года. Лондонский медь упала более чем на 5%.

Эти изменения заметны и по потокам капитала: по данным аналитической платформы Wind, 19 марта в нефтяной сектор было инвестировано около 8 миллиардов юаней, из них более 5 миллиардов — в нефть, что стало крупнейшим притоком среди товаров. В то же время в драгоценных металлах и цветных металлах зафиксирован отток более 20 миллиардов юаней, при этом в золото и серебро — значительно больше, чем в другие активы.

Аналитик 东方证券 Ю Цзясюй считает, что конфликт на Ближнем Востоке все еще расширяется, и риски неконтролируемого усиления продолжают расти. Рынок опасается повышения уровня инфляции и возможной смены монетной политики ФРС, что создает краткосрочное давление на цены золота.

Ю Цзясюй отметил, что при длительном конфликте в условиях стагфляции даже при подавленных ожиданиях снижения ставок, в долгосрочной перспективе у золота есть потенциал к росту. В среднесрочной и долгосрочной перспективе риски долгового кризиса США и снижение статуса доллара, а также глобальная перестройка валютной системы создают благоприятные условия для продолжения роста золота.

«Недавнее давление на цены драгоценных металлов связано в основном с опасениями инвесторов по поводу рисков, связанных с высоким уровнем цен на нефть и возможным негативным эффектом для активов риска», — считает аналитик 国盛证券 Чжан Хан. — «Эти опасения оказывают краткосрочное влияние на цены, но не меняют долгосрочную позитивную динамику. Недавние слабые данные по занятости в США уже сигнализируют о риске стагфляции, и мы по-прежнему видим возможности для выгодных вложений в драгоценные металлы на низких уровнях».

Резкие колебания на товарных рынках создают возможности для стратегий CTA, особенно для тех, кто заранее подготовился. Согласно исследованию Snowball Private Equity, недавние опасения по поводу инфляции снизили корреляцию между акциями и облигациями, усилив эффективность хеджирования. В условиях рыночной турбулентности стратегии с мультидоходностью показывают преимущества.

Руководитель отдела исследований и продуктов Snowball Financial Жан Ютинь отметил, что товарные стратегии сейчас находятся в стадии дифференциации: более долгосрочные показывают лучшие результаты, а краткосрочные — более разнородны.

校对：许欣