Муравей наконец "сияет" в Гонконге: сделка по приобретению за 2,8 млрд получила одобрение, амбиции финтех-гиганта в бизнесе ценных бумаг

Через 315 дней одобрение наконец получено, сделка по приобретению Ant Group контрольного пакета акций耀才证券 завершена.

Вечером 16 марта耀才证券金融（01428.HK） опубликовала сообщение, что предложение о покупке, инициированное Ant Group, прошло одобрение соответствующих китайских органов, и ожидается завершение сделки 30 марта. Акции компании будут возобновлены с открытия рынка 17 марта. Этот трансграничный приобретение, продолжавшееся почти год и с общей стоимостью 2,814 миллиарда гонконгских долларов, наконец преодолело самый важный регуляторный барьер и входит в стадию финальных расчетов.

Обзор хронологии сделки

25 апреля 2025 года Ant через свою дочернюю компанию Shanghai Yunjin Information Technology Co., Ltd. приобрела 50,55% акций耀才证券 по цене 3,28 гонконгских долларов за акцию, что примерно на 17,6% выше цены перед приостановкой торгов. Это составляет около 858 миллионов акций, что позволило основателю Ye Maolin полностью выйти из бизнеса. 23 сентября 2025 года HK Securities and Futures Commission одобрила Ant стать основным акционером, установив срок действия этого одобрения на 6 месяцев, первоначальный срок истекал 23 марта 2026 года. В связи с задержками в процессе регистрации иностранных инвестиций на материке стороны в ноябре 2025 года пересмотрели соглашение, продлив срок до 25 марта 2026 года, а Ant добавила депозит в размере 164 миллиона гонконгских долларов. Позже HK SFC также продлила срок действия одобрения для акционеров до 30 апреля.

Это одобрение со стороны материка означает полное снятие двойных ограничений по регулированию. После возобновления торгов 17 марта акции耀才证券 резко выросли, и рынок высоко оценивает завершение сделки и последующую интеграцию.

Проблемы с лицензиями

Ant, потратив 2,8 миллиарда гонконгских долларов на приобретение местного гонконгского брокера, сосредоточена на закрытии лицензионных цепочек, что отражает двойственные трудности получения лицензий как внутри страны, так и за рубежом.

Внутренний уровень: многолетние попытки Ant получить брокерские лицензии неоднократно терпели неудачу. Вклады в德邦证券 и участие в создании云锋证券 не привели к получению ключевых брокерских лицензий. Внутренние лицензии требуют строгого одобрения, высоких капиталовложений и соответствия нормативам. Для интернет-гигантов прямое участие сталкивается с четкими политическими ограничениями, а самостоятельное получение лицензий занимает 3–5 лет, что очень рискованно.

Внешний уровень: Гонконг — важнейший финансовый хаб, соединяющий материковый Китай и весь мир, и является ключевым пунктом для интернационализации Ant.耀才证券 владеет лицензиями HK SFC категорий 1, 2, 3, 4, 5, 7 и 9, охватывающими весь спектр деятельности — от брокерских услуг и маржинального финансирования до фьючерсов и управления активами, что фактически представляет собой полноценную “водительскую лицензию” для финансового сектора Гонконга. Самостоятельное получение аналогичных лицензий — долгий и дорогой процесс, поэтому приобретение зрелых лицензированных компаний становится наиболее эффективным способом “купить время и лицензии”.

Бизнес-аспекты: Ant Wealth уже подключила более 150 управляющих компаний, обслуживая сотни миллионов клиентов, нуждающихся в финансовых услугах. Однако у нее отсутствует лицензия на прямое обслуживание розничных инвесторов по акциям, она вынуждена полагаться на сторонних партнеров для привлечения клиентов, что создает природные ограничения в области нормативов, обмена данными и прибыли. Приобретение耀才 позволит напрямую закрыть “платежи — управление активами — ценные бумаги” в цепочке, обеспечивая полный контроль от продажи продукта до торговли, расчетов и хранения, что создаст нормативную базу для международных операций по управлению капиталом и виртуальными активами.

Для耀才 основная причина — уход основателя в возрасте 72 лет и его выход из бизнеса с целью получения ликвидных средств. Более глубокая причина — тревога за выживание малых и средних брокеров в Гонконге. По состоянию на 2025 год в Гонконге зарегистрировано более 600 брокеров, из которых 10 крупнейших контролируют 80% торгового объема. Мелкие и средние компании сталкиваются с ценовой войной по комиссиям и высокими затратами на соблюдение нормативов, что приводит к внутренней конкуренции и необходимости объединения с технологическими гигантами — важному пути реструктуризации отрасли.

Не только брокеры — это опорные точки трансграничных финансов

Эта сделка — не просто приобретение лицензий брокеров, а стратегическая и глубокая инфраструктурная инициатива Ant в области Web3.0 и трансграничных финансов, с ясной и дальновидной целью.

Первое — создание замкнутого цикла управления международным капиталом. Используя лицензии耀才, Ant сможет напрямую связать экосистему Alipay с гонконгским фондовым рынком, обеспечить доступ к программам Stock Connect и Cross-border Wealth Management, предоставляя пользователям материкового Китая единый сервис для инвестиций за рубежом, конкурируя с интернет-брокерами, такими как Futu и Tiger.

Второе — захват инновационного сегмента цифровых финансов. Гонконг обладает зрелой нормативной базой в области виртуальных активов и токенизированных активов (RWA). Полные лицензии耀才 позволяют быстро расширять новые бизнесы. Технологии блокчейн и AI-рисковое управление Ant, в сочетании с нормативными лицензиями耀才, могут дать преимущества в трансграничном хранении активов и интеллектуальных советниках.

Третье — перестройка рынка брокерских услуг в Гонконге. Технологическая поддержка Ant может модернизировать традиционные торговые системы, системы клиентского обслуживания и риск-менеджмента, снизить издержки, выйти из ценовой конкуренции по комиссиям и перейти к экосистемной, технологической и трансграничной конкуренции, переопределяя логику отраслевой конкуренции.

Четвертое — платформа для глобальной экспансии. Гонконг — стратегический плацдарм для расширения Ant в Юго-Восточную Азию и на мировой рынок. Локальная база клиентов耀才 и опыт операционной деятельности снизят нормативные и рыночные риски за рубежом, поддерживая трансформацию с платежной платформы в глобальную цифровую финансовую группу.

Споры и вызовы

Одобрение — лишь старт, дальнейшая интеграция и долгосрочная эксплуатация скрывают множество проблем. Основные споры сосредоточены в трех направлениях.

Дисконтировка стоимости: предложение Ant — 3,28 гонконгских долларов за акцию, в то время как после возобновления торгов耀才证券 достигала более 16 гонконгских долларов. Разрыв цен вызывает две крайние оценки: оптимисты считают, что технологическая поддержка Ant откроет долгосрочный потенциал роста, сравнимый с ведущими интернет-брокерами; пессимисты — что цена сильно отклонилась от фундаментальных показателей, и при полном поглощении инвесторы на высоких уровнях могут понести значительные убытки. Эта ценовая поляризация — в основном, доверие к “премии за технологические возможности”.

Проблемы интеграции: Ant хорошо известна в области интернет-операций, привлечения трафика и технологий, тогда как耀才 глубоко укоренена в традиционной брокерской деятельности, финансировании и локальных нормативных требованиях. Объединение систем, обмен клиентскими данными, адаптация нормативных процессов и интеграция команд требуют времени. Если интеграция пройдет плохо, возможны утечки клиентов, снижение эффективности и рост нормативных рисков, что краткосрочно скажется на результатах.

Регуляторные ограничения: несмотря на одобрение, дальнейшее развитие зависит от строгого контроля двух юрисдикций. Внутренние регуляции материка по важнейшим финансовым технологиям, инвестициям за границу, выводу данных и управлению рисками остаются жесткими. HK SFC продолжает контролировать квалификацию акционеров, внутренний контроль и защиту клиентских активов. Любые нарушения могут привести к вмешательству регуляторов и ограничению роста бизнеса.

Могут ли новые игроки опередить?

Гонконгский рынок интернет-брокеров уже занят Futu, Tiger и другими крупными игроками, сформировавшими устойчивые клиентские привычки и экосистемы. Несмотря на технологические преимущества Ant, в области торгового опыта, продуктового ассортимента и международных каналов у нее нет абсолютных преимуществ. Как выделиться и избежать ценовой войны — долгосрочный вызов.

Одобрение покупки耀才 — не только пример трансграничной сделки, но и образец выхода китайских финтех-гигантов на международный рынок. Оно раскрывает три ключевых закономерности:

Первое — лицензии как стратегия. В условиях ужесточения глобального регулирования наличие лицензий становится базой для расширения, а приобретение зрелых лицензированных компаний — эффективным путем.

Второе — трансграничное регулирование как главный фактор. крупные сделки требуют балансировки правил двух юрисдикций, сроки одобрения, политические ориентиры и нормативные требования напрямую определяют успех.

Третье — ускорение отраслевой реструктуризации. Малые и средние брокеры в Гонконге пойдут по трем путям: интеграция с технологическими гигантами, специализация в нишевых услугах или использование внутреннего капитала для становления трансграничными мостами. Эпоха комиссий заканчивается, наступает эпоха экосистем.

После завершения расчетов 30 марта Ant официально войдет в ключевые круги гонконгского рынка ценных бумаг. Вложение в 2,8 миллиарда гонконгских долларов даст не только контрольный пакет акций брокера, но и билет в глобальный рынок цифровых финансов. Однако настоящий вызов — только начинается: интеграция технологий и традиций, балансировка капитала и регуляторов, управление трафиком и нормативами — определят исход этой трансграничной стратегии.