China Resources Beverages' First Annual Report After IPO Faces Setback: Net Profit Declines Nearly 40%, Market Value Shrinks Over 10 Billion, Urgently Needs to Transition from "One Bottle of Water" to "Full Beverage Portfolio"

Источник изображения: Visual China

Новости Blue Whale 13 марта (репортер Хэ Тяньцяо) 11 марта вечером материнская компания Hey Tea, China Resources Beverage (02460.HK), выпустила предупреждение о прибыли, что омрачило первый полноценный годовой отчет после выхода на биржу. Компания прогнозирует, что чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, в 2025 году снизится примерно на 40% по сравнению с предыдущим годом, с 1,637 миллиарда юаней в 2024 году до примерно 980 миллионов юаней, практически в два раза. Вслед за этим объявлением цена акций компании снизилась почти на 4% в следующий день, а 13 марта продолжила падение, закрывшись снижением на 1,79%. Рыночная капитализация сократилась более чем на 15 миллиардов гонконгских долларов по сравнению с началом листинга. Финансовый отчет показывает, что признаки ухудшения результатов появились заранее: в первой половине 2025 года выручка компании снизилась на 18,5% по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль сократилась почти на треть. Эксперты считают, что основная проблема China Resources Beverage заключается в чрезмерной зависимости от модели «одной ноги» — упаковочной воды, которая сталкивается с двойным давлением ценовой войны в отрасли и внутренней трансформации компании, что создает беспрецедентные вызовы.

Что касается причин предупреждения о прибыли, в объявлении говорится, что в 2025 году компания продолжит активно увеличивать маркетинговые расходы, корректировать структуру продукции и продвигать изменения в каналах сбыта. Бизнес по производству упаковочной воды продолжает испытывать давление, рост бизнеса по напиткам не оправдывает ожиданий, что оказывает временное влияние на показатели прибыли за год.

Аналитик пищевой индустрии Чжу Даньпэн заявил Blue Whale News, что за падением результатов China Resources Beverage стоят три причины: во-первых, рынок бутилированной воды достиг своего потолка, конкуренция усилилась, что создает препятствия для роста компании. Во-вторых, запуск зеленой бутылки чистой воды от Nongfu Spring нанес значительный удар по бизнесу China Resources Beverage. И, наконец, самая важная причина — весь сегмент напитков у компании не развивается должным образом, она по-прежнему сильно зависит от бизнеса по питьевой воде, а рост сегмента безводных напитков идет медленно. В поисках новых точек роста компания вышла на рынки чая, соков и спортивных напитков, запустив продукты, такие как травяной чай «Zhiben Qingrun», фруктовые соки серии «Mishui» и спортивные напитки «Moli». Финансовый отчет показывает, что в 2024 году доходы от сегмента напитков составили 1,397 миллиарда юаней, что на 30,8% больше по сравнению с прошлым годом, и составляли 10,3% от общего дохода; за первую половину 2025 года доход достиг 955 миллионов юаней, что на 21,3% больше, а доля в общем доходе — 15,4%. Несмотря на рост, доля остается низкой, а для этого прироста компания потратила значительные ресурсы и съела часть прибыли.

За последние годы в условиях ценовых войн таких компаний, как Nongfu Spring и Wahaha, сегмент чистой воды вернулся к «эпохе 1 юаня». С 2024 года Nongfu Spring запустила низкоценовую зеленую бутылку чистой воды, что вызвало ценовую войну в отрасли. 500-миллилитровая бутылка воды в офлайн-магазинах и онлайн-платформах массово снизилась до менее 1 юаня, а иногда и ниже. В сегменте упаковочной воды уже существует ситуация, когда «канальные прибыли выше прибыли бренда», и в условиях ценовой войны прибыль China Resources Beverage была вынуждена дополнительно сократиться. В период с 2022 по 2024 год рентабельность чистой воды у China Resources Beverage составляла 7,6%, 7,8% и 9,9%, тогда как у Nongfu Spring за тот же период — 24,12%, 25,56% и 28,31%. Это показывает, что способность China Resources Beverage противостоять ценовым войнам относительно слабая, и также ясно, что прибыльность продаж напитков значительно выше, чем у упаковочной воды.

По данным Ma Shang Ying, в сегменте чистой воды доля рынка Hey Tea снизилась с более чем 70% в начале 2024 года до примерно 40% в августе 2025 года. В то же время доли Wahaha и Nongfu Spring значительно выросли.

Столкнувшись с трудностями, China Resources Beverage активно ищет пути выхода из ситуации. В начале 2026 года в индустрии напитков произошли важные кадровые изменения — менее чем через год после выхода на биржу компания объявила о смене руководства: бывший председатель совета директоров Чжан Вэйтун ушел по собственному желанию, а на его место пришел 52-летний генеральный директор финансового департамента China Resources Group Гао Ли, контракт на три года. Эти изменения — не просто кадровая ротация, а важный сигнал, поскольку впервые после выхода на биржу наблюдается снижение как выручки, так и чистой прибыли, а рыночная доля продолжает сокращаться. Эксперты считают, что это ключевой момент, свидетельствующий о необходимости стратегического прорыва для этого гиганта по производству бутилированной воды.

Индустриальные аналитики отмечают, что сегмент упаковочной воды переходит от «золотого века высокой маржинальности» к «эпохе низкой маржинальности и конкуренции за существующие ресурсы». Удастся ли China Resources Beverage изменить ситуацию, зависит от успеха трех ключевых стратегических направлений.

Первое — удержать базовые позиции: перейти от «ценовой войны» к «битве за ценность», укрепить основные рынки: сохранить преимущества в ключевых регионах, таких как Юг Китая и Восточный Китай, избегая чрезмерных затрат бренда в ценовых войнах. Оптимизировать продуктовую матрицу: при сохранении базовых моделей для массового сегмента расширять ассортимент за счет домашних упаковок, функциональных вод и других нишевых продуктов для повышения средней стоимости заказа и маржи. Повысить эффективность каналов: использовать цифровые инструменты для оптимизации цепочки поставок и противодействия давлению на прибыль от ценовых войн.

Второе — создать вторую точку роста: сделать «напитки» главным направлением. Сосредоточиться на ключевых категориях, концентрировать ресурсы на превращении потенциальных сегментов в настоящие «большие хиты». Обеспечить координацию каналов: расширить присутствие напитков за пределы «стендов Hey Tea», вывести их в более широкие каналы — магазины у дома, рестораны и кафе, чтобы перейти от «водной сети» к «сети напитков». Повысить прибыльность: довести долю доходов от сегмента напитков до 30–40%, создавая сбалансированную модель «вода + напитки» с двумя движущими силами.

Третье — оптимизация организационных возможностей: внедрять новые руководящие кадры и механизмы. Использовать преимущества финансового опыта новых руководителей: новый председатель Гао Ли хорошо знаком с бизнесом компании, его финансовый бэкграунд поможет укрепить контроль затрат и повысить эффективность в период трансформации. Балансировать долгосрочные и краткосрочные цели: находить баланс между «сохранением прибыли» и «ростом», четко доносить до рынка ритм трансформации и ожидаемые точки перелома в прибыльности.

Чжу Даньпэн отметил, что в целом China Resources Beverage стоит на пороге важного перехода — от «одной бутылки воды» к «всем напиткам». Удастся ли ей выйти из «осады водной войны» и вновь обрести рост, будет зависеть от ее способности удержать базовые позиции, ускорить диверсификацию и повысить эффективность организации.