Stepko IPO "двойное чудо": немотивированное скрытие производственной мощности, странные связанные сделки

«Электрический угорь» Статья/Инь Цютун

14 октября Комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку опубликовала сообщение о согласии на первичное публичное размещение акций компании Shanghai Buke Automation Co., Ltd. (далее — Букэ) на научно-техническом инновационном сегменте (科创板). Однако, по результатам исследования «Электрического угря», IPO Букэ сопровождается «двойными странностями»: во-первых, необоснованное сокрытие производственных мощностей, во-вторых, загадочные связанные сделки.

На вопросы по этим сомнениям «Электрический угорь» направил запрос в Букэ, но до сих пор не получил ответа. Что именно скрывает Букэ?

Основные продукты скрывают 20% мощностей

Согласно проспекту эмиссии, в рамках этого IPO Букэ планирует разместить не более 21 миллиона акций, что составит 25% от общего уставного капитала после размещения. Планируемый сбор средств — 271 миллион юаней, которые будут направлены на модернизацию производственного центра, строительство центра маркетинга и обслуживания в области интеллектуального производства, разработку автоматизированных технологий и пополнение оборотных средств. В частности, «Проект модернизации производственного центра» реализует дочерняя компания Shenzhen Buke.

Известно, что основные продукты Букэ включают человеко-машинные интерфейсы, сервосистемы, низковольтные преобразователи частоты, программируемые логические контроллеры (ПЛК). В 2019 году расчетные мощности этих продуктов составляли соответственно 250 000, 120 000, 24 000 и 22 000 единиц. В проспекте говорится, что расчетные мощности основаны на производственной норме, определяемой количеством продукции, которую производственный персонал может изготовить за стандартное рабочее время при стандартных операциях.

Однако, согласно отчету об экологическом воздействии проекта «Модернизация производственного центра» (подготовлен в декабре 2019 года), до реализации проекта мощность по проекту низковольтных преобразователей достигала 30 000 единиц, то есть суммарная мощность Букэ и ее дочерних компаний по этим изделиям должна была быть не менее 30 000. Расчетные мощности, указанные в проспекте, составляют лишь 80% от этого значения. Если исходить из 30 000 единиц, то коэффициент использования мощностей по низковольтным преобразователям в 2019 году снизится до 83,50%.

После завершения проекта «Модернизации производственного центра» мощности по человеко-машинным интерфейсам, низковольтным преобразователям и ПЛК увеличатся соответственно на 223 300, 17 600 и 95 900 единиц, что составляет 89,32%, 73,33% и 435,91% от текущих заявленных мощностей. Особенно важно обратить внимание на то, как будет реализовано использование новых мощностей по ПЛК.

Семилетние связанные сделки

По наблюдениям «Электрического угря», в декабре 2014 года бывшие акционеры Букэ Хуан Хуалинь, Ма Сюцюнь и Чжу Хунфэн передали свои доли в компании池家武 (Чи Цзя Ву), подписав договоры о передаче 941 100, 510 200 и 299 500 акций соответственно, и вышли из состава акционеров. В то время, комитет по проверке листинга на рынке инновационных компаний (创业板) отметил, что Букэ не смогла полностью объяснить и раскрыть обоснованность и справедливость сделок с бывшими акционерами и их компаниями, а также их постоянство в течение отчетного периода.

В ответных письмах Букэ указала, что Ма Сюцюнь — один из первоначальных акционеров компании, основанной в 2008 году как Buke Limited. Хуан Хуалинь и Чжу Хунфэн — косвенные акционеры, входящие в состав Shenzhen Buxin, которая была создана в 2006 году. В 2011 году Buke Limited начала подготовку к реорганизации и выходу на биржу, чтобы оптимизировать структуру акционерного капитала, стимулировать сотрудников и привлечь дополнительные средства для развития. В рамках этого, косвенные акционеры, являющиеся гражданами Китая, участвовали в дополнительном внесении капитала, что позволило им прямо владеть акциями компании. В результате, в 2011 году Хуан Хуалинь и Чжу Хунфэн стали прямыми акционерами Букэ.

В 2010 году Ма Сюцюнь, Хуан Хуалинь и Чжу Хунфэн покинули Buke Limited и Shenzhen Buke, начав самостоятельный бизнес. Согласно интервью с ними, в декабре 2014 года они полностью передали свои акции Чи Цзя Ву. В 2010 году Ма Сюцюнь и Чжу Хунфэн планировали учредить Shanghai Fanyi Information Technology Co., Ltd. (далее — Shanghai Fanyi), где доли принадлежали их супругам; Хуан Хуалинь в 2010 году увеличил капитал в Shanghai Fanyi, а в октябре того же года вышел из состава участников. В 2011 году Хуан Хуалинь основал Shenzhen Shengtaiqi Technology Co., Ltd. (далее — Shengtaiqi).

Стоит отметить, что за последние семь лет Букэ постоянно имела связанные сделки с Shanghai Fanyi.

В период с 2013 по 2019 годы объем продаж Букэ Shanghai Fanyi составлял соответственно 347 300, 623 500, 444 200, 75 700, 204 500, 47 300 и 20 100 юаней; объем закупок — 328 000, 499 900, 934 000, 180 200, 682 000, 934 000 и 367 800 юаней. Эти суммы составляли соответственно 0,47%, 0,59%, 1,24%, 0,18%, 0,40%, 0,50% и 0,19% от общего объема закупок за соответствующий период.

В 2017–2019 годах объем продаж Букэ Shengtaiqi составлял соответственно 471 000, 167 100 и 22 500 юаней, что соответствовало 0,15%, 0,05% и 0,01% от общего объема продаж за эти годы.

«Электрический угорь»

(Редакция: Ци Лия, HN003)

Жалобы