Реорганизация «перерыва в середине матча», обе стороны показывают результаты: чистая прибыль Xiangcai выросла в 3 раза, Dazhihui значительно сократил убытки

Как AI · Модель «трафик + лицензия» может повысить конкурентоспособность отрасли?

Финансовое сообщество, 21 марта (журналист Гао Яньюнь) После официального опубликования годовой отчетности за 2025 год, дело о слиянии и поглощении «Сянцай + Даши Чжихуэй», ранее приостановленное из-за вопросов своевременности финансовой отчетности, вновь получило ключевой импульс к возобновлению.

20 марта оба вышеназванных листинговых компании одновременно опубликовали годовые отчеты за 2025 год: «Сянцай» за 2025 год достигла выручки в 2,42 млрд юаней, что на 10,37% больше по сравнению с предыдущим годом, чистая прибыль, принадлежащая акционерам, составила 464 млн юаней, что на 325,15% больше. «Даши Чжихуэй» за 2025 год получила выручку в 827 млн юаней, увеличившись на 7,23%; чистая прибыль, принадлежащая акционерам, составила убыток в 44,02 млн юаней, что значительно меньше по сравнению с прошлым годом.

Эти «отчеты о результатах» не только демонстрируют мощный восстановительный импульс, но и рассматриваются как мощный драйвер для возвращения дела о слиянии из «прекращения» в «возобновление». Общий рынок ожидает, что после решения вопросов своевременности финансовой отчетности, давно назревшее «трафик + лицензия» слияние может быстро вернуться к нормальному режиму проверки.

Чистая прибыль «Сянцай» удвоилась

В 2025 году показатели «Сянцай» демонстрируют взрывной рост, что обусловлено как низкой базой, так и сильным восстановлением основной деятельности.

За 2025 год чистая прибыль «Сянцай» за исключением исключительных статей и принадлежащая материнской компании составила 411 млн юаней, что на 80,81% больше по сравнению с прошлым годом. Важно отметить, что в аналогичный период прошлого года из-за признания обязательств по судебным искам в размере 233 млн юаней по полностью дочерней компании «Сянцай Цзиньцзюань» база была низкой, однако это не скрывает реальной силы основной деятельности в этом году.

Полностью дочерняя компания «Сянцай Цзиньцзюань» является абсолютным лидером по доходам «Сянцай», с общим доходом в 2,124 млрд юаней (по стандартам обычных предприятий), что составляет 87,77% от общего дохода «Сянцай».

В рамках отчетности финансовых предприятий, общий доход «Сянцай Цзиньцзюань» за 2025 год достиг 2,012 млрд юаней, что на 21,94% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль — 530 млн юаней, что на 118,08% больше.

Разбивая бизнес-структуру, можно сказать, что «многоцветие» бизнеса проявляется во всей красе.

Брокерский бизнес стал лидером роста, его выручка составила 1,057 млрд юаней, увеличившись на 37,33%.

Кредитный бизнес и собственные инвестиции идут следом: выручка по кредитным операциям — 494 млн юаней, рост на 20,91%; выручка по собственным инвестициям — 527 млн юаней, рост на 17,4%.

Управление публичными фондами показывает отличные результаты, доходы по бизнесу составили 38 млн юаней, увеличившись на 89,22%, что в основном связано с ростом комиссионных доходов и других поступлений дочерней компании «Сянцай Фонд» и «Сянцай Цзиньцзюань».

Кроме того, доходы от управления активами достигли 40 млн юаней, увеличившись на 22,59%.

Только инвестиционный банкинг и альтернативные инвестиции показали снижение из-за рыночных условий: доходы по инвестиционному банкингу — 60 млн юаней, снижение на 29,47%; доходы по альтернативным инвестициям — 18 млн юаней, снижение на 84,02%, что в основном связано с падением рыночной стоимости капитала дочерней компании «Сянцай Цзиньтайфу Капитал».

«Даши Чжихуэй» сократила убытки на 1,5 млрд юаней

«Сянцай» владеет 9,66% акций «Даши Чжихуэй», являясь её вторым по значимости акционером. В 2025 году «Даши Чжихуэй» значительно сократила убытки, уменьшив их на 1,57 млрд юаней по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о повышении эффективности и снижении затрат.

Кроме того, стоит отметить, что «Даши Чжихуэй» объявила о намерении использовать не более 1 млрд юаней свободных средств для покупки финансовых продуктов.

Этот шаг не только демонстрирует наличие у компании достаточного денежного потока, но и посылает положительный сигнал руководству о «повышении эффективности использования капитала и подготовке резервов для будущих стратегий». На рынке считают, что это, возможно, подготовка финансовых условий для дальнейшего глубокого интегрирования «Сянцай» и «Даши Чжихуэй».

Краткая «перерыв» в процессе реструктуризации

В настоящее время вопрос о слиянии «Сянцай» и «Даши Чжихуэй» находится в статусе «прекращения проверки» на Шанхайской фондовой бирже.

14 марта «Сянцай» получил уведомление о приостановке проверки сделки со стороны биржи, поскольку оценочные данные, представленные в заявочных документах, устарели и требуют обновления. Также отчет о реструктуризации, основанный на аудиторских данных, утратит свою актуальность.

«Сянцай» сообщает, что компания и соответствующие посреднические организации активно работают над обновлением оценочных данных, финансовых показателей и заявочных документов. После завершения этих работ компания как можно скорее предоставит обновленные материалы в биржу и своевременно подаст заявку на возобновление проверки.

Своевременное опубликование годового отчета стало последним недостающим элементом. Благодаря обновленным финансовым данным, препятствия, связанные со своевременностью, устранены, и возобновление проверки ожидается в ближайшее время.

«Сянцай» придает большое значение вопросу о слиянии с «Даши Чжихуэй». В своих бизнес-планах компания заявила о постепенном продвижении этого процесса. После завершения сделки, «Сянцай» в качестве сохраняющейся компании полностью интегрирует ресурсы обеих сторон, максимально использует их бизнес-особенности и сравнительные преимущества, способствует обмену клиентскими ресурсами, совместному развитию каналов и взаимодополнению технологий, достигая всесторонней бизнес-координации и рыночного взаимодействия.

История показывает, что процесс слияния «Сянцай» и «Даши Чжихуэй» продолжается уже более года, за это время было немало мелких препятствий, в основном — «мелких трудностей на пути к хорошему делу».

Объявление о планировании крупного актива было опубликовано 16 марта 2025 года, 17 марта было объявлено о прекращении первоначального плана сокращения доли, 28 марта — о намерении обменять акции для слияния и привлечь до 8 млрд юаней в рамках совместного финансирования. Обменный коэффициент между «Даши Чжихуэй» и «Сянцай» — 1:1,27. 31 марта обе акции были вновь торгуемы с ценовым лимитом, после чего их цены неоднократно колебались под влиянием рынка. В ноябре того же года, 11 ноября, физическое лицо Ван Гунвэй подало иск в суд против «Даши Чжихуэй», требуя отмены решения о слиянии, принятых на собрании акционеров «Сянцай». 14 ноября Ван Гунвэй отозвал иск.

Оптимизм продавцов: создание нового образца «трафик + лицензия»

Что касается этого ожидаемого слияния, аналитики и институты в целом настроены оптимистично.

Отчет «Дунь У Секьюрити» отмечает, что данное слияние в большей степени компенсирует слабые стороны «Сянцай Цзиньцзюань» в области охвата клиентов и работы с большими данными, а также повышает конкурентоспособность сектора управления богатством.

Отчет «Западной секьюрити» предлагает более конкретный сценарий синергии: отмечается, что полностью дочерняя компания «Сянцай Цзиньцзюань» — старинный интернет-ориентированный брокер, который благодаря слиянию с «Даши Чжихуэй» сможет углубить бизнес-модель «трафик + лицензия» и повысить свою конкурентоспособность. В рамках сотрудничества с «Даши Чжихуэй» компания, возможно, начнет с «инвестиционного консультирования, последующего трейдинга и кредитных операций».

С учетом публикации годовой отчетности за 2025 год, «двойное оружие» — «Сянцай» и «Даши Чжихуэй» — уже преодолели последние финансовые препятствия. В условиях восстановления рынка капиталов эта масштабная реструктуризация, направленная на переосмысление интернет-финансов, может скоро перейти к следующему захватывающему этапу.