Honghe Technology смены владельца первый годовой отчет: чистая прибыль упала три года подряд, эффективность комплексных мер требует проверки丨анализ финансовых отчетов

17 марта вечером Honghe Technology (002955) опубликовала годовой отчет за 2025 год, продемонстрировав полный спад по выручке, чистой прибыли и операционному денежному потоку: выручка снизилась на 8,13% по сравнению с прошлым годом и составила 3,238 млрд юаней, чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, резко упала на 76,67% и достигла 51,77 млн юаней, чистый денежный поток от операционной деятельности сократился на 48,86% и составил 152 млн юаней, а чистая прибыль уже третий год подряд снижается, что подчеркивает продолжающийся спад в результатах.

На фоне давления по результатам компания в конце прошлого года завершила смену контрольного пакета акций и в день публикации отчета объявила о выкупе акций на сумму до 100 млн юаней. Серия капиталовложений и ухудшение операционной ситуации создают сложную картину для Honghe Technology в условиях усиления конкуренции в отрасли и внутренних трансформационных трудностей.

Тройное снижение ключевых показателей, устойчивость прибыли под постоянным давлением

Основная характеристика годового отчета Honghe Technology за 2025 год — «всеобщее снижение и структурное разделение»: выручка, чистая прибыль и операционный денежный поток одновременно испытывают давление. Тенденция трехлетнего снижения чистой прибыли отражает трудности компании в условиях отраслевой конкуренции и внешних факторов.

За отчетный период компания достигла выручки в 3,238 млрд юаней, что на 8,13% меньше по сравнению с прошлым годом. Это уже четвертый подряд год снижения выручки, что свидетельствует о значительном рыночном давлении на основной бизнес. В части прибыли ситуация еще более тяжелая: чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила всего 51,77 млн юаней, снизившись на 76,67%, что значительно больше падений в 2023 году (18,56%) и 2024 году (31,20%), образуя тенденцию «три снижения подряд», причем снижение с каждым годом усиливается, что указывает на постоянное ослабление прибыльности и снижение устойчивости прибыли.

Значительное сокращение операционного денежного потока дополнительно подчеркивает давление на операционную деятельность компании. В 2025 году чистый денежный поток от операционной деятельности составил 152 млн юаней, снизившись на 48,86% по сравнению с прошлым годом.

Что касается причин снижения результатов, в предварительном прогнозе компания дала ясное объяснение: с одной стороны, из-за колебаний спроса на зарубежных рынках и усиления внутренней конкуренции, выручка за год снизилась по сравнению с прошлым годом, что повлияло на операционные показатели; с другой стороны, в отчетный период возникли проблемы с качеством некоторых сырьевых материалов, из-за чего компания по принципу осторожности увеличила резервирование расходов, что дополнительно снизило текущую прибыль. Это объяснение соответствует общей ситуации в отрасли и одновременно выявляет слабые стороны в управлении цепочками поставок и рисками компании.

В части валовой маржи в 2025 году она составила 24,54%, по сравнению с 28,01% в 2024 году, снизившись на 3,47 процентных пункта. По отраслям, основная образовательная сфера, на которой базируется компания, показала валовую маржу 24,51%, снизившись на 4,39 п.п., что стало основным фактором, тормозящим общую прибыльность.

По продуктам, ключевым источником выручки является продукт IWB (интеллектуальная интерактивная доска), который принес 2,335 млрд юаней, что составляет 72,10% от общей выручки, но снизился на 8,49%. Этот продукт занимает второе место на мировом рынке образовательных технологий, его зарубежный бренд «Newline» занимает первое место по доле рынка в США, однако рост замедлился или даже снизился, что свидетельствует о насыщении рынка и усилении конкуренции как внутри страны, так и за рубежом. Другие интерактивные продукты принесли 618 млн юаней, снизившись на 14,52%, что также негативно влияет на показатели.

Смена контрольного пакета + выкуп акций — под вопросом дальнейшие изменения

Столкнувшись с трехлетним спадом результатов, в конце 2025 года Honghe Technology приняла важное решение о трансформации, связанной с передачей контрольного пакета акций.

В 2025 году после завершения передачи акций компания официально получила нового крупного акционера — Ruicheng Hongtu, который владеет 25% акций. Реальный контролер компании сменился на «отсутствие фактического контролирующего лица». Это не просто смена капитала, а важный пример отраслевой интеграции. По заявлениям компании, это первый случай после публикации новых правил «шести путей слияния и поглощения», когда стратегический капитал через специализированный фонд контролирует листинговую компанию.

Покупателем выступила Hefei Ruicheng, входящая в группу Chery Capital, при участии инвестиционных фондов промышленности провинции Аньхой и города Вуху. В основе этой сделки лежит создание «экосистемы: стратегическое руководство промышленного капитала, использование ресурсов местных властей и платформы для листинговых компаний». Группа Chery, реализовавшая в 2025 году ряд рекордов по продажам и экспорту, активно развивает новые направления — электромобили, ИИ, роботы и другие «новые производственные силы».

На управленческом уровне в конце 2025 года успешно завершилась смена руководства третьего созыва совета директоров и высшего руководства, что обеспечило организационную поддержку стратегических изменений.

Одновременно с этим, в день публикации годового отчета компания объявила о программе выкупа акций, что считается сигналом рынку о поддержке и доверии. Планируется использовать до 1 млрд юаней для выкупа акций по цене не выше 40 юаней за акцию, при этом цена закрытия в тот день составляла всего 25,97 юаней, что дает премию к рыночной цене 54%. Эта мера поможет оптимизировать структуру капитала, стабилизировать цену акций и повысить доверие инвесторов, а также подготовить почву для дальнейших программ по мотивации ключевых сотрудников и удержанию талантов.

Такие масштабные преобразования вселяют надежду на будущее компании, однако сможет ли она действительно изменить текущий тренд — вопрос открытый, и потребуется время для оценки. (Текст | Обзор компании, автор | Чжоу Цзянь, редактор | Цао Шэньюань)