Результаты превзошли ожидания, влияние ИИ переоценено — несколько брокеров продолжают быть оптимистичны в отношении BOSS直聘

18 марта BOSS直聘 (NASDAQ: BZ; HKEX: 2076) опубликовала финансовый отчет за четвертый квартал и весь 2025 год, общий доход за год составил 8,27 миллиарда юаней, что на 12,4% больше по сравнению с предыдущим годом.

После публикации отчета компания China International Capital Corporation (CICC) выпустила аналитический обзор, в котором отметила, что доходы и прибыль BOSS直聘 за четвертый квартал в основном соответствуют ожиданиям. Прогноз по доходам на первый квартал ниже консенсусных рыночных ожиданий, что связано с задержкой春节 (Праздника Весны), однако ожидается, что после春节 спрос на найм восстановится.

Аналитики CITIC Securities считают, что под воздействием «теории о冲击 AI» (влиянии искусственного интеллекта) цена акций BOSS直聘 недавно сильно упала (подобно ситуации на американском рынке), однако рынок игнорирует различия в структуре занятости в Китае и среднесрочные возможности платформы по доходам.

С одной стороны, увеличился набор вакансий, связанных с AI, и в целом происходит восстановление белого воротничка. С другой стороны, в отличие от США, в Китае доминируют рабочие специальности и малый и средний бизнес, и долгосрочное влияние AI на эти сегменты ограничено. В конечном итоге, благодаря технологиям интеллектуальных агентов AI, компания может лучше обслуживать процессы найма (рынок, который еще не полностью развит и за который взимается оплата по результату, достигает сотен миллиардов юаней).

Аналитики считают, что рынок переоценил угрозу со стороны конкурирующих платформ. Благодаря более богатым данным о поведении пользователей, улучшенным моделям и возможностям интеллектуальных агентов, конкурентное преимущество BOSS直聘 будет укрепляться по сравнению с коллегами, а инструменты AI также могут быть монетизированы.

Цикл услуг с поддержкой AI, трансформация бизнес-модели онлайн-найма

Одновременно с публикацией финансовых результатов руководство подробно рассказало о прогрессе в области AI в продуктах, технологиях и коммерциализации.

На самом деле, с момента появления онлайн-рынка найма в 1997 году ценность платформ в основном ограничивалась передачей информации. Однако с развитием генеративных моделей AI впервые созданы реальные условия для перехода платформ в «замкнутый цикл» — то есть не только связывать работодателей и соискателей, но и напрямую участвовать в процессе трудоустройства.

Руководство BOSS直聘 заявило, что цель работодателей — найти подходящего кандидата, а соискателей — устроиться на подходящую работу. В прошлом основная функция платформы заключалась в повышении вероятности заключения трудового договора между двумя сторонами; в будущем AI поможет платформам выполнить «последний километр» работы, делая возможным масштабное предоставление услуг в рамках замкнутого цикла.

Данные финансовой отчетности подтверждают это. В 2025 году, при поддержке AI, доходы от замкнутого цикла бизнеса достигли миллиарда юаней и росли быстрее остальных бизнес-направлений платформы. Руководство на телефонной конференции прогнозирует, что к 2026 году эта цифра удвоится или даже утроится.

С более широкой точки зрения, AI позволяет лучше цифровизировать двусторонние потребности, повышать эффективность基层人员 (низового персонала), снижать издержки управления крупными командами, делая масштабные услуги замкнутого цикла технологически реализуемыми. Долгосрочная база данных платформы — 250 миллионов соискателей и 20 миллионов предприятий — служит прочной основой для развития AI-способностей.

Полное внедрение AI в различные сценарии, всестороннее проникновение в продукты и технологии

На уровне продуктов AI уже глубоко интегрирован в обе стороны рынка — найма и поиска работы — и достиг количественно измеримых успехов в нескольких сценариях.

На стороне поиска работы, диалоговый помощник AI «直闪闪» за четвертый квартал увеличил свою пользовательскую базу более чем на 200% по сравнению с предыдущим кварталом, охватывая ключевые сценарии: оптимизацию резюме, рекомендации вакансий, ответы на информационные запросы. Инструмент симуляции собеседований расширен на студентов и пользователей с опытом работы от 0 до 5 лет, помогая кандидатам систематически готовиться к собеседованиям и структурировать профессиональный опыт при помощи AI.

На стороне найма BOSS直聘 запустила углубленный AI-инструмент поиска для компаний с высокими требованиями к найму и высокой платежеспособностью. После успешного пилотного тестирования этот инструмент расширяется на новые рынки. Его основная механика — запоминать и анализировать потребности и предпочтения конкретных клиентов, автоматически вести постоянный поиск среди базы из 250 миллионов соискателей и взаимодействовать с пользователями в реальном времени для повышения точности подбора. Руководство отмечает, что этот функционал обладает высокой переиспользуемостью, количество слов в одном запросе в несколько раз превышает традиционный поиск, а коммерческий потенциал очень высок. В то же время, около трети пользователей в разделе собеседований используют AI для автоматического суммирования содержания собеседования.

На уровне применения AI-агентов BOSS直聘 занимает «умеренно агрессивную» позицию. В массовых сценариях найма, таких как производство, стримеры и другие, внедрение функций AI-управления и фильтрации значительно повысило среднюю эффективность выполнения задач, делая коммерческую модель, основанную на результатах «достижений» или собеседований, жизнеспособной. Важно, что при запуске этой услуги платформа четко заявила кандидатам, что взаимодействие осуществляется с интеллектуальным агентом, и отклики соискателей были положительными.

На технологическом уровне AI-способности полностью интегрированы во все бизнес-процессы платформы. В области рекомендаций, благодаря улучшению понимания семантики с помощью больших языковых моделей, системы рекомендаций стали точнее учитывать потребности пользователей. В сфере управления платформой AI применяется для подтверждения подлинности компаний, проверки вакансий, выявления нарушений и оценки рисков: за 2025 год около 80% нарушающих аккаунтов были обнаружены и заблокированы автоматически системой риск-менеджмента на базе AI.

Самостоятельные модели, отслеживающие передовые разработки, и проверка эффективности малых параметров

На уровне фундаментальных исследований AI BOSS直聘 продолжает развивать собственные модели в лаборатории 南北阁 (Nanbeige). Руководство называет эту стратегию «стратегией хвостового света» — в условиях быстрого развития AI необходимо иметь команду, способную четко отслеживать самые передовые тенденции, чтобы не отставать.

Они объясняют выбор в пользу моделей с малым числом параметров тем, что такие модели дешевле в обучении и выводе, а более умные алгоритмы имеют большую практическую ценность для бизнеса и обеспечивают базу для отраслевых решений. Эта стратегия получила подтверждение в начале 2026 года.

В феврале 2026 года лаборатория 南北阁 выпустила модель Nanbeige4.1-3B. Несмотря на 3 миллиарда параметров, она обладает мощными возможностями общего логического вывода, генерации кода и глубокого поиска. В задачах по коду, математике, согласованию предпочтений и вызову инструментов модель превосходит модели с аналогичным числом параметров и показывает конкурентоспособность с более крупными моделями. Открытые данные показывают, что Nanbeige4.1-3B вошла в тройку лучших по глобальному рейтингу моделей на платформе Hugging Face и занимает первое место в рейтинге текстовых моделей.

Руководство признает, что компания не обладает самыми богатыми ресурсами в отрасли, однако в условиях технологической революции даже небольшие компании могут через инновации в алгоритмах заявить о себе. В настоящее время команда 南北阁 относительно небольшая, ученые молоды, а их основные исследования сосредоточены на преодолении ограничений малых моделей в рамках существующих парадигм.

С точки зрения перспектив, постоянная итерация собственных моделей и развитие платформенных бизнесов взаимно усиливают друг друга: повышение возможностей моделей напрямую влияет на функции глубокого поиска, интеллектуальных рекомендаций и AI-помощи при собеседованиях; одновременно, огромные объемы данных о найме и поиске работы, накопленные платформой, создают уникальный тренировочный материал для дальнейшей оптимизации моделей в вертикальных сценариях.