Линь Бо-цян: влияние американо-иранского конфликта на глобальный энергетический рынок значительно превосходит российско-украинский, у Китая есть четыре козыря

Статья | Чжан Мэнцзе

Редактор | Чжэн Кэцзюнь

С начала этой недели мы стали свидетелями безумных 24 часов на рынке нефти, когда мировые инвесторы затаили дыхание.

В понедельник цена на брент достигла 119 долларов за баррель, затем резко упала до 84 долларов, установив рекорд по внутридневной волатильности, измеряемой в долларах.

Центр этого штормового события — пролив Ормуз. Как влияет конфликт между Ираном и США на глобальный энергетический рынок? Что это значит для Китая? Когда кризис закончится? Профессор кафедры управления Университета Сямэнь, директор Института энергетической политики Китая Линь Боцянь дал эксклюзивное мнение в программе Tencent Finance «洞见股市».

Линь Боцянь считает, что суть этого кризиса — риск «проходимости» пролива Ормуз, его потенциальный разрушительный эффект значительно превосходит конфликт между Россией и Украиной. Он предложил три сценария развития событий: если блокада пролива продлится менее 10 дней, влияние будет ограниченным, рынок сможет его переварить; если около 3 месяцев — некоторые страны смогут поддерживать «непрерывную подачу нефти», например, за счет стратегических запасов; если же блокада затянется на 6 месяцев, и возникнет ситуация с перебоями в поставках нефти, глобальная экономика понесет серьезные потери.

При этом относительно «устойчивость» Китая в этой ситуации подтверждает перспективность стратегии «новая энергия + стратегические запасы», поскольку накопление энергии станет ключевым фактором успеха энергетической трансформации в будущем.

01

Пока война продолжается

На рынке нефти вновь и вновь будут повторяться «американские горки»

Колебания цен на нефть за 24 часа превышают 30%, что является крайне редким явлением в истории. «Это крайне редко встречается», — говорит Линь Боцянь.

Он отметил, что в истории, например, кризис 2008 года вызвал спросовые шоки, которые были относительно предсказуемы — спрос сокращается, цены падают. Но блокада пролива Ормуз и многочисленные конфликты на Ближнем Востоке отличаются тем, что оказывают влияние как на предложение, так и на спрос: когда закончится война, когда снимут блокаду — никто не знает.

Именно поэтому нынешние колебания отличаются от прошлых: любые малейшие события вызывают цепную реакцию на рынке.

К тому же на рынке фьючерсов много спекулятивных средств, которые движимы эмоциями. Паника и жадность сменяют друг друга, усиливая волатильность цен.

«Пока война не прекратится, мы будем видеть такие же «американские горки», — говорит Линь Боцянь.

02

От «сокращения добычи» к «разрыву цепи»

Почему это опаснее конфликта между Россией и Украиной?

«Конфликт между США и Ираном и конфликт между Россией и Украиной — это совершенно разные ситуации», — считает Линь Боцянь. Он объясняет, что конфликт Россия-Украина затрагивает «верхний уровень» — Россия как производитель нефти подвергается санкциям, но у нее есть альтернативные каналы (например, «теневой флот»), чтобы обходить ограничения, — по сути, это «сокращение добычи», а не «прекращение поставок».

А вот конфликт между США и Ираном опасен тем, что затрагивает «жизненно важную артерию» мировой энергетики — пролив Ормуз. Хотя экспорт иранской нефти составляет всего около 4% от глобального объема, контроль над проливом Ормуз — через который проходит 20-30% мировой морской перевозки нефти — дает Ирану значительное влияние.

«Это как заблокировать дорогу. Влияние такой блокировки гораздо сильнее санкций или войн против отдельной страны, поэтому этот кризис гораздо опаснее конфликта Россия-Украина», — подчеркивает Линь Боцянь. Он отмечает, что такая блокада — это не просто «сокращение предложения», а разрыв важнейшей магистрали, соединяющей глобальные цепочки поставок энергии: импортерам «некуда идти», экспортерам «некуда выйти», и при ограниченных запасах могут возникнуть вынужденные остановки производства.

Это ощущение «застревания» — главный источник резких колебаний рынка.

Серьезность кризиса полностью зависит от продолжительности блокады пролива Ормуз. Линь Боцянь предлагает следующую шкалу времени:

• До 10 дней: влияние ограничено, рынок сможет его переварить;
• Около 3 месяцев: некоторые страны смогут поддерживать «непрерывную подачу нефти», например, за счет стратегических запасов, другие — столкнутся с перебоями;
• До 6 месяцев: при полном прекращении поставок — это худший сценарий, который нанесет серьезный удар по мировой экономике.

Для рынков Азиатско-Тихоокеанского региона, по мнению Линь Боцянь, у Китая и Японии есть стратегические запасы нефти на более чем 100 дней, что обеспечивает краткосрочную безопасность. Но если блокада пролива затянется, цены взлетят до невыносимых высот, что вызовет глобальную инфляцию и рецессию — это трудно будет вынести любому государству.

«На самом деле Трамп больше боится, что цена на нефть достигнет 200 долларов», — говорит Линь Боцянь. Хотя США — крупный производитель и экспортёр нефти, цена формируется на глобальном рынке и напрямую влияет на инфляцию, а она — важный фактор для политических решений в Белом доме.

03

Забытая угроза

Влияние природного газа может оказаться сильнее нефти

Пока все сосредоточены на нефти, Линь Боцянь обращает внимание на риск, который часто игнорируют — природный газ.

«Если блокада пролива Ормуз затянется, страны-производители нефти будут вынуждены остановить добычу. Восстановление нефти после остановки — относительно легко, а вот с сжиженным природным газом (СПГ) ситуация сложнее», — предупреждает он.

Данные показывают, что около 20% мирового СПГ транспортируется через пролив Ормуз, большая часть — из Катара, который поставляет около 20% всего мирового экспорта СПГ. В отличие от нефти, СПГ сложнее транспортировать и производить, а при остановке потребуется гораздо больше времени на восстановление.

Сейчас блокада пролива Ормуз достигла десятого дня. Согласно отчету Morgan Stanley от 10 марта, в этот день через пролив прошло всего около 3 судов с нефтью и продуктами, а суда с СПГ и LPG — не было вообще, в норме — около 35 судов.

Даже если блокада будет снята, восстановление глобальных поставок газа займет гораздо больше времени, чем нефти — это «серый носорог», который рынок недооценивает.

04

Те же проблемы с импортом

Почему рынок Китая относительно устойчив?

Данные показывают, что 89% нефти, транспортируемой через пролив Ормуз, идет в Азию. В частности, около 80% импортных нефть-танкеров в Японии проходят через этот пролив, а у Китая этот показатель превышает 40%.

Однако, несмотря на зависимость от импорта энергии, поведение Японии, Южной Кореи и Китая в этом кризисе заметно отличается: по данным Bloomberg, с конца февраля японский и южнокорейский рынки снизились примерно на 6% и 9% соответственно, а индекс CSI 300 — всего на 0,3%.

Почему рынок Китая более устойчив? Линь Боцянь выделяет четыре причины:

• Первое — механизм «поддержки рынка». Правительство применяет меры для стабилизации рынка в критические моменты.

• Второе — структура энергопотребления. В Китае доля нефти и газа в общем энергопотреблении составляет около 27%, что значительно ниже США (более 72%), ЕС (более 60%) и Японии с Южной Кореей (еще выше). Основная часть энергии — уголь, поэтому колебания цен на нефть и газ оказывают менее сильное влияние на макроэкономику.

• Третье — «буферный» эффект ценовой передачи. В Китае механизм ценообразования на нефтепродукты предусматривает двухнедельный (10 рабочих дней) цикл корректировки цен, что позволяет снизить резкие скачки и сгладить влияние на потребителей.

• Четвертое — стратегическая «запасливость». Китай давно и систематически накапливает стратегические запасы нефти, особенно в периоды низких цен. Кроме того, развитие ветроэнергетики, солнечной энергетики, аккумуляторов и электромобилей способствует снижению зависимости от импортных нефти и газа, а также повышает энергетическую автономию. Строительство четырех крупных импортных маршрутов — через Среднюю Азию, Россию, морские пути и через Мьянму — также снижает зависимость от одной «узкой» точки.

«Китай боится не «роста», а «недостачи», — говорит Линь Боцянь. — Потому что доля нефти и газа в потреблении невелика, и у правительства есть пространство для ценового регулирования. Самая большая опасность — это долгосрочный и полный разрыв поставок. Сейчас главный вопрос — как долго пролив Ормуз будет полностью закрыт».

05

Уроки кризиса

Конечное решение энергетической безопасности — «локализация»

Каждая геополитическая кризис — это стресс-тест для энергетической безопасности. И сейчас весь мир столкнулся с реальностью: зависимость от удаленных ископаемых ресурсов — это передача жизненно важных цепочек чужим рукам.

Линь Боцянь отмечает, что конфликт США и Ирана в целом подтвердил правильность стратегии перехода на внутренние источники энергии. «Ветроэнергетика, солнечная энергетика, аккумуляторы и электромобили — это очень перспективный путь», — говорит он.

Зависимость от ресурсов обусловлена их природными запасами, а транспортные маршруты могут быть разорваны в любой момент из-за геополитических конфликтов. В то же время ветро- и солнечная энергетика позволяют полностью реализовать локальное производство, а электромобили — заменить транспортное топливо на стороне спроса. В совокупности это значительно снижает зависимость от импорта нефти и газа.

Линь Боцянь считает, что после этого конфликта страны будут стремиться к локализации энергетических ресурсов, но для большинства — это реализуемо только для ветро- и солнечной энергетики.

Что касается безопасности Китая, то, по мнению эксперта, наиболее актуальный и одновременно перспективный сектор — аккумуляторы и системы хранения энергии. «Текущая проблема — удорожание угольных электростанций, которые служат «подушкой» для новых источников. Их эффективность снизилась с 5500 до 4400 часов работы в году (2024 год), и кто-то должен за это заплатить», — отмечает он. В то же время, несмотря на высокую стоимость сейчас, технологии хранения энергии дешевеют благодаря масштабам и прогрессу, и это — стратегический сегмент, который нужно развивать.

Также он советует сосредоточиться на решении проблемы низкотемпературных условий для твердооксидных батарей, поскольку электромобильный рынок в Китае уже превысил 50%, и в будущем в южных регионах может практически исчезнуть бензиновый транспорт, а в северных — сохраняется проблема пробега в холодную погоду.

Линь Боцянь делает еще один прогноз: США, которые сейчас обеспокоены дефицитом электроэнергии для центров искусственного интеллекта, должны отказаться от геополитических предубеждений и рассматривать экономические решения, например, внедрение китайских технологий «солнечная энергия + аккумуляторы», поскольку это дешевле, чем строительство новых газовых электростанций.

«Главное — извлечь уроки из этого кризиса», — подчеркивает он.

Ответ, возможно, уже записан в этой буре: в краткосрочной перспективе геополитические игры продолжат влиять на цены на нефть, и гражданам стоит быть готовыми к росту цен на топливо и импортной инфляции. Но в долгосрочной перспективе, автономная энергетическая система на базе возобновляемых источников, электромобилей и аккумуляторов — это окончательное решение для противостояния миру полной неопределенности.