Четыре основных драйвера поддерживают уголь — лидирующие акции угольного сектора растут в начале торговой сессии, удвоившись за год

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Источник: Центр исследований Восточного богатства

Утром 19 марта три основных индекса рынка А-акций collectively скорректировались, сектор угля вырос на 1,05% против тренда, возглавляя отраслевые показатели рынка. Среди отдельных акций: Shaanxi Black Cat достигла лимитного роста, Yangguo Energy выросла более чем на 4%, Shaanxi Coal Industry, China Shenhua и China Coal Energy — более чем на 3%, Yanzhou Energy, Antai Group, JinKong Coal и Haohua Energy — более чем на 2%.

Индонезийское сокращение добычи угля вызывает волну

Будучи крупнейшим в мире экспортером угля, правительство Индонезии в 2026 году последовательно приняло меры по значительному снижению квот на добычу и введению экспортных пошлин для ограничения экспорта угля. Годовая квота на добычу угля была снижена с фактических 790 миллионов тонн в 2025 году до 600 миллионов тонн, а некоторые горнодобывающие компании сократили добычу на 40–70%. В результате этих мер многие добытчики приостановили новые поставки спотового угля, что напрямую нарушает глобальную структуру торговли углем.

Президент Индонезии Пробово Субианто недавно заявил, что компании по производству угля, пальмового масла и их производных в Индонезии не имеют права экспортировать соответствующую продукцию до удовлетворения внутренних потребностей, чтобы обеспечить безопасность энергетических ресурсов и поставок важных товаров. Он подчеркнул, что богатые природные ресурсы Индонезии должны максимально использоваться для блага народа, а при формировании политики управления ресурсами приоритет должен отдаваться национальным интересам.

Согласно исследованию Guohai Securities, в 2024 году экспорт индонезийского коксующегося угля составит 48% от мирового экспорта (следом идут Австралия с 18% и Россия с 11%), что делает её крупнейшим экспортером. Более шести десятков процентов угля экспортируется в материковый Китай и Индию. В 2024 году экспорт угля в материковый Китай, Индию и Филиппины достигнет соответственно 239 миллионов тонн, 108 миллионов тонн и 38,55 миллиона тонн, что составляет 43%, 19% и 7% от общего экспорта.

Источник изображения:

Guohai Securities

Четыре основных драйвера перестраивают систему оценки стоимости

Центральный банк Цзиньцзинь указывает, что при наличии четырех ключевых драйверов, средняя цена угля может долгосрочно расти.

1. Геополитические конфликты повышают энергетические премии, эффект замещения заметен

Макроэкономический фон: продолжающийся конфликт между США и Ираном вызывает резкий рост цен на нефть и газ, что приводит к повышенному вниманию глобальных капиталов к вопросам энергетической безопасности.

Эффект взаимодействия: уголь, как естественная замена нефти, демонстрирует значительный рост спроса. В совокупности с изменениями в экспортной политике Индонезии, международные цены на уголь выросли синхронно, а фьючерсы на энергетический уголь в Ньюкасле за неделю выросли на 17%.

Вывод: геополитические риски продолжают вносить премии в стоимость угля, делая его более устойчивым к инфляции.

2. Двойное сокращение предложения и устойчивая поддержка затрат

Внутренние ограничения по мощности. Риск сокращения: проверка производства, начавшаяся во второй половине 2025 года, привела к саморегулированию сверхпроизводственных шахт, что поставило под угрозу около 200 миллионов тонн мощности.

Рост затрат: перенос добычи на запад увеличил системные издержки, что поддерживает рост средней цены угля.

Импорт за рубежом: рост стоимости перевозки — судоходные тарифы из дальневосточной России в Китай за неделю выросли на 17–27%.

Ценовая разница: разница между импортным и внутренним углем увеличилась до 27,4 юаней за тонну (импортные издержки выше внутреннего рынка), что не только ослабляет роль импорта в дополнении внутреннего рынка, но и усиливает поддержку цен на внутренний уголь.

3. Взрывной рост спроса на химический уголь и долгосрочный потенциал

Преимущество затрат: при высоких ценах на нефть экономическая эффективность химического угля значительно возрастает.

Данные по спросу: к 2025 году потребление угля для химической промышленности достигнет 362 миллиона тонн, что на 11,5% больше по сравнению с прошлым годом.

Потенциал в будущем: текущие строящиеся и планируемые химические проекты требуют более 800 миллионов тонн угля, что в два раза превышает текущий фактический спрос. Этот прирост обеспечит долгосрочную поддержку и драйвер роста для угольной отрасли.

4. Стратегия «высокий дивиденд + переоценка ресурсов»

Защитные свойства: средний дивидендный доход сектора угля превышает 5%, что делает его очень привлекательным для инвестиций в текущих условиях рынка.

Финансовая поддержка: публичные фонды по-прежнему держат низкую долю в секторе угля, что создает потенциал для увеличения позиций.

Переоценка стоимости: с ростом глобального протекционизма в отношении минеральных ресурсов, уголь, как «балласт» энергетической безопасности страны, сталкивается с системной переоценкой стоимости своих ресурсов.

На рынке А-акций под воздействием множества благоприятных факторов акции угольных компаний недавно пользуются повышенным спросом, их цены растут. Согласно данным Choice от Oriental Wealth, по состоянию на полдень 19 марта из 35 акций сектора угля все, кроме Dayou Energy, выросли, а медианный рост составил 19,03%. Наибольший прирост показала Jiangwu Equipment — более чем на 113% за год, цена уже удвоилась.