Кольер Капитал инвестиционный директор Ян Чжань: Экосистема вторичного рынка китайского частного капитала движется к зрелости ㉔

Журналист界面新闻 | Ду Мэн

В последние годы индустрия частных фондов Китая вошла в новую стадию развития, характеризующуюся повышением качества и эффективности. 1 сентября 2023 года в официальную силу вступило «Постановление о надзоре и управлении фондами частных инвестиций», а категории фондов, такие как фонды слияний и поглощений, вторичный рынок частных акционерных фондов («S-фонды»), фонды недвижимости и другие, активно развиваются.

作为世界知名的私募资产二级市场投资公司， 科勒资本创立于1990年，总部位于伦敦，在纽约、香港、北京、首尔与卢森堡均设有办事处，拥有一支全球化的跨国投资团队。公司收购私募股权、私募信贷以及其他私募市场相关资产的权益，为全球私募市场投资者提供流动资金解决方案。

Недавно журналист界нец新闻 взял интервью у руководителя инвестиций компании科勒资本 Ян Чжан. Он отвечает за инвестиционные операции в Азии и одновременно занимает должность исполнительного директора и генерального менеджера офиса в Пекине.

Изображение: Руководитель инвестиций科勒资本 и генеральный менеджер пекинского офиса Ян Чжан — предоставлено собеседником

界面新闻：Когда科勒资本 вошла на китайский рынок? Какие ключевые этапы и достижения можно выделить в развитии компании в Китае?

**杨战：**科勒资本 осуществила свою первую инвестицию в Китае в 2008 году, после чего продолжала активно инвестировать в стране на протяжении многих лет, задолго до открытия собственного офиса. Для поддержки бизнеса в юанях и расширения деятельности на более широком рынке Азиатско-Тихоокеанского региона, в 2021 году компания официально открыла офис в Пекине, завершив локализацию.

Дальнейшее развитие компании в Китае было обусловлено несколькими важными событиями. В 2021 году открылся офис в Пекине, что укрепило связи с местными управляющими фондами (GP), инвесторами (LP) и регуляторами. В 2023 году завершилась сделка по портфельной инвестиции в секторе здравоохранения, инициированная компанией Junlian Capital — это первая крупная сделка на вторичном рынке, номинированная в юанях, управляемая фондом, с объемом 3,15 млрд юаней. В 2024 году завершился первый закрытый раунд юаневого фонда, управляемого глобальной вторичной платформой, объемом 12 млрд юаней. В 2025 году компания совместно с金沙江创投 реализовала сделку на 2,29 млрд юаней по мультиактивам, управляемая управляющим, что демонстрирует способность компании реализовывать структурированные сделки на вторичном рынке в юанях.

作为人民币私募股权二级市场先行者，科勒资本凭借复杂管理人主导型解决方案的执行能力获得本土机构认可，并搭建起成熟的在岸平台，以专业能力与全球最佳实践开展中国资产组合投资评估。

Будучи пионером на рынке вторичных юаневых частных акционерных инвестиций,科勒资本 завоевала доверие местных институтов благодаря своей способности реализовывать сложные управляемые решения и создала зрелую платформу на материке, применяя профессиональные стандарты и лучшие мировые практики для оценки инвестиционных портфелей в Китае.

界面新闻：В условиях постоянного открытия финансового рынка Китая, какие возможности и преимущества открылись для вашей компании? Какую роль играют иностранные финансовые институты в развитии китайского финансового рынка?

杨战： Мы считаем, что иностранные институты дополняют, а не конкурируют с местными. Благодаря инновациям на территории Китая, они помогают создать более развитую и международно признанную экосистему рынка частных инвестиций.

随着金融开放不断深化，我们获得了更广泛的合作空间：可对接更多寻求灵活资本解决方案的本土优质管理人，在基金成熟后参与人民币与美元双币种、出资人主导及管理人主导的各类二级市场机会。同时，市场基础设施持续完善，支持更复杂的交易结构设计与跨境执行。

Расширение возможностей сотрудничества включает подключение к более широкому кругу высококлассных местных управляющих, ищущих гибкие решения по капиталу, а также участие в различных дву валютных, управляемых и управляемых инвесторами сделках после созревания фондов. Инфраструктура рынка постоянно совершенствуется, что позволяет реализовывать более сложные транзакции и осуществлять их трансграничное исполнение.

界面新闻：В 2026 году стартует пятилетний план, в рамках которого Центральное экономическое собрание подчеркнуло необходимость более высокого уровня открытости и взаимовыгодного сотрудничества. Как в таком контексте вы понимаете роль финансовой открытости и межотраслевого сотрудничества?

杨战： 中国ский рынок частных инвестиций продолжает расширяться и становиться более нормативным, создавая больше возможностей для решений по ликвидности. В то же время, внутренние пенсионные фонды, страховые компании и управление богатством увеличивают свои долгосрочные ресурсы, что повышает спрос на эффективные инструменты управления портфелями, включая вторичный рынок. Каналы межрынкового взаимодействия внутри страны и за рубежом постоянно совершенствуются, способствуя сотрудничеству, прозрачности и обмену информацией.

中国私募市场仍在持续扩容与规范化发展，为流动性解决方案创造更多空间。与此同时，国内养老金、保险、财富管理等长期资金不断壮大，对包括二级市场在内的高效组合管理工具需求日益提升。境内外资本市场互联互通渠道不断完善，进一步促进合作、透明度与信息流通。

界面新闻：Мы заметили, что в конце прошлого года科勒资本 объявила о расширении офиса в Гонконге. Какое значение имеет углубление стратегического присутствия в Азиатско-Тихоокеанском регионе?

杨战： Расширение офиса в Гонконге подчеркивает нашу долгосрочную приверженность развитию азиатского рынка частных инвестиций и стратегическому значению Гонконга как ключевого узла для трансграничных капиталовложений между Китаем и глобальными инвесторами. Мы с 2012 года имеем офис в Гонконге и постоянно поддерживаем его развитие. Гонконг — это стратегический мост для потоков капитала между материковым Китаем и мировыми инвесторами.

扩建香港办公室，彰显了公司在亚太私募市场关键节点上长期深耕亚太、长期看好香港的承诺。我们早在2012年就设立了香港办公室，始终坚定支持香港发展。香港是连接中国内地与全球出资人的跨境资本流动战略枢纽。

界面新闻：随着中国金融市场的持续开放，科勒资本在华业务不断升级。2023年，公司在北京推出了首只由外资发起的人民币二级市场基金（S基金）。目前在华发展面临哪些新机遇和新挑战？

杨战： 我们看到中国私募股权二级市场生态正逐步成熟，管理人主导和出资人主导的交易不断增加。优质的本土基金管理人对定制化流动性方案的需求旺盛，国内投资者也越来越愿意利用二级市场工具优化风险管理和提升资产流动性。

我们观察到中国私募股权二级市场生态逐步成熟，管理人主导和出资人主导的交易持续增长。优质本土基金管理人对定制化流动性解决方案的需求旺盛，国内投资者也更倾向于通过二级市场工具实现风险控制和资产流动性提升。

界面新闻：贵司目前关注哪些行业和交易类型？近期是否有取得重要进展的项目？

杨战： 科勒资本在中国及全球范围内投资覆盖众多基金管理人与投资策略，始终聚焦经验丰富管理人管理的多元化、高质量资产组合，业务涵盖出资人主导与管理人主导两类交易。我们不对单个项目置评。

界面新闻：吸引更多外资机构和长期资本在中国发展是一项长期重要工作。您认为实现这一目标的关键因素是什么？有什么建议？

杨战： 长期资本的繁荣离不开可预期、透明、深度充足的市场环境。中国正沿着这些方向持续发展，而私募股权二级市场的壮大正是这一进程的重要组成部分。