Guotai Haitong: Spring Festival Transport 2026 Concludes with Dual Growth in Volume and Price, Aviation Off-Season Capacity Continues to Be Strictly Controlled

Cathay Securities и Haitong Securities опубликовали аналитические отчёты, в которых говорится, что в весенние месяцы 2026 года спрос будет высоким, а цены и объемы перевозок в авиационной отрасли — растущими, что позволит ожидать прибыльности сектора в первом квартале. Продолжая строго контролировать рост расписаний при смене сезона, а также благодаря стимулированию потребительского спроса, предложение и спрос в авиации продолжат улучшаться. В последнее время усилились риски, связанные с геополитическими факторами и ценами на нефть, что указывает на то, что реальное влияние цен на нефть зависит от соотношения спроса и предложения, при этом это не меняет долгосрочную ценность и логику развития авиакомпаний. Рекомендуется использовать контртенденционные возможности для стратегического размещения. Качество сети маршрутов определяет потенциал роста и устойчивость прибыли традиционных авиакомпаний.

Основные положения Haitong Securities следующие:

В 2026 году спрос на весенние перевозки будет высоким, а рост пассажиропотока — лидирующим

Весенние перевозки 2026 года демонстрируют высокий спрос: праздничные каникулы вновь продлены до 9 дней, что дополнительно стимулирует как поездки по семейным делам, так и вторичные путешествия. В южных прибрежных городах наблюдается рост популярности, особенно в Гуандуне, Хайнане, Юньнани и Гуанси. Согласно данным Министерства транспорта, за 40 дней весенних перевозок 2026 года общий объём перемещений населения по лунному календарю вырос на 4,3% по сравнению с прошлым годом; при этом на автотранспорте — +4,2%, что составляет более 80% общего объёма; на железной дороге — +4,8%, при этом пики пассажиропотока сопровождаются переработками и более 70% пассажиров ожидают места; на воздушном транспорте — +5,3% (расчёт по суточным темпам роста Министерства транспорта), что делает его лидером по темпам роста. Объём авиаперевозок в весенний период достиг примерно 94,39 миллиона пассажиров, что является рекордом и близко к прогнозу Civil Aviation Administration (950 миллионов). Внутренний поток пассажиров вырос на 5%, международный — на 9%. В связи с ограничениями на переработки и строгим контролем со стороны властей по увеличению числа рейсов и расширению маршрутов в основном на межрегиональных направлениях, по данным Civil Aviation Daily, среднесуточный рост числа рейсов составляет всего 2,7%, при этом ожидается, что уровень занятости кресел увеличится более чем на 2 процентных пункта по сравнению с прошлым годом.

В 2026 году снижение цен на нефть приведёт к росту тарифов, что сделает прибыль сектора в первом квартале ожидаемой. В весенний период уровень загрузки рейсов достиг новых максимумов, что способствует росту цен, и по оценкам, цены на внутренние билеты по лунному календарю увеличатся примерно на 3–4%. В частности: 1) перед праздником: пиковый пассажиропоток из-за переработок на железной дороге вызывает небольшое повышение тарифов; 2) в середине праздника: удлинение каникул и активные вторичные поездки, а также сегментация пассажиропотока между авиацией и высокоскоростными поездами, поддерживают высокий уровень загрузки и способствуют росту тарифов на внутренние билеты на 8%, что превышает ожидания рынка и отраслевых аналитиков; 3) после праздника: пики возвратных рейсов сохраняют положительную динамику цен, однако после фестиваля Фонарей цены снижаются под влиянием важных внутренних мероприятий. Ожидается, что восстановление деловых и туристических поездок продолжится, и в первом квартале 2026 года цены на нефть внутри страны снизятся на 8% по сравнению с прошлым годом, что значительно повысит валовую прибыльность авиакомпаний. В результате прибыльность сектора, вероятно, улучшится и может достичь уровня отраслевой прибыли.

Новый сезон летных рейсов продолжит строго контролировать рост расписаний, а стимулирование потребления обеспечит дальнейшее улучшение предложения и спроса в авиации

Сезон летних рейсов 2026 года приближается. Согласно предварительным анализам планов полётов, общий объём рейсов в новом сезоне снизится на 1,6% по сравнению с летом 2025 года, что отражает продолжающуюся политику ЦКК и ЦБ по борьбе с избыточной конкуренцией и строгому контролю за ростом расписаний. 1) Продолжение увеличения международных рейсов и корректировка маршрутов: общий план по внутренним рейсам снизится на 2,7%, а по международным — увеличится на 3,3%, при этом внутренние авиакомпании увеличат число рейсов на 14%, а иностранные — сократят на 13%. В связи с продолжающимся сокращением рейсов в Японию, внутренние авиакомпании значительно увеличат число рейсов на направления в Малайзию, Вьетнам, Таиланд, Сингапур, Индонезию и Южную Корею. 2) Внутренние рейсы в ключевых аэропортах останутся стабильными: в крупнейших аэропортах Пекина, Шанхая, Гуанчжоу, Шэньчжэня и других показатели по расписаниям увеличатся на 2,7%, при этом внутренний сегмент останется практически без изменений, а международный — вырастет на 11%. Продолжается развитие международных хабов, что выгодно благодаря безвизовым режимам и стимулированию въездного туризма. Важный момент: за строгим контролем расписаний скрывается проблема узких мест в воздушном пространстве Китая, которая, по прогнозам, сохранится на долгосрочной основе. План развития гражданской авиации на 14 пятилетий предполагает продолжение низкого темпа прироста парка воздушных судов, что переводит предложение в стадию низкого роста. В то же время спрос будет стимулировать потребление, а предложение и спрос в авиации продолжат улучшаться.

Рекомендуется использовать контртенденционные возможности на рынке нефти и стратегически ориентироваться на долгосрочный цикл сверхпериода в авиационной индустрии

В рамках 14-й пятилетки китайская авиационная отрасль уже прошла этап рыночной ценовой либерализации, и дальнейшее улучшение спроса и предложения откроет путь к устойчивому росту прибыли в так называемый «суперцикл». В последнее время усилились риски, связанные с геополитическими факторами и ценами на нефть, что подчеркивает, что реальное влияние цен на нефть зависит от соотношения спроса и предложения, и это не меняет долгосрочную ценность и логику развития авиакомпаний. Рекомендуется использовать возможности для контртенденционных инвестиций. Качество сети маршрутов определяет потенциал роста и устойчивость прибыли традиционных авиакомпаний.

Риски

Геополитические риски, колебания экономики, политика, разбавление капитала при дополнительной эмиссии, аварии и инциденты.