Три协 электромотор накануне IPO "экстренный дивиденд", реальный контролер получил 12 млн, дополнительно пополнил денежный поток еще на 12 млн!

Источник: IPO Daily

В последнее время IPO компании Changzhou Sanxie Electric Motor Co., Ltd. (далее — «Sanxie Electric») на бирже Beijing Stock Exchange перешло во второй раунд вопросов.

Путь выхода на биржу Sanxie Electric не был гладким.

В конце 2023 года компания получила одобрение на IPO на бирже Beijing Stock Exchange, а организатором выступила Northeast Securities Co., Ltd. 29 января Sanxie Electric получила письмо с вопросами от биржи. 27 февраля компания не ответила своевременно, а заявила о «просьбе о продлении срока на 20 рабочих дней, с возможностью представить ответ до 29 марта». 28 марта Sanxie Electric обновила сообщение о приостановке проверки из-за истечения срока действия финансового отчета и не ответила на вопросы. Только 24 июня приостановка проверки была снята, и компания возобновила процедуру публичного размещения акций и листинга.

На этот раз IPO Sanxie Electric планирует разместить 18 миллионов акций, привлечь 159 миллионов юаней, средства пойдут на расширение производства зеленых энергосберегающих интеллектуальных электродвигателей, строительство R&D центра и пополнение оборотных средств.

IPO Daily обнаружил, что перед IPO Sanxie Electric внезапно произвела «экстренные дивиденды», в результате которых основные контролирующие супруги получили более 12 миллионов юаней, при этом компания привлекла 12 миллионов юаней для пополнения оборотных средств — возникает вопрос о целесообразности дивидендов; также отношения компании с крупными клиентами и поставщиками «запутаны», связи «связаны родственными узами».

Источник: Zhang Li

«Экстренные дивиденды» перед IPO

Согласно проспекту, Sanxie Electric — это «семейный бизнес».

На дату подписания этого документа контрольным акционером является Sheng Yi, который прямо владеет 62,97% акций компании; Zhu Shouqing прямо владеет 19,49%. Известно, что Sheng Yi и Zhu Shouqing — супруги. Таким образом, они совместно контролируют 82,46% акций Sanxie Electric и являются фактическими контролирующими лицами.

Важно отметить, что перед IPO Sanxie Electric провела внезапные дивиденды, большая часть которых оказалась у супругов.

По времени, дата дивидендов вызывает вопросы.

Общедоступная информация биржи Beijing показывает, что 29 декабря 2023 года Sanxie Electric подала заявку на IPO; в то время как в проспекте указано, что 15 ноября 2023 года компания провела внеочередное собрание акционеров, на котором одобрила план распределения прибыли за первую половину 2023 года — разница всего чуть более месяца.

Кроме того, согласно информации в проспекте, за отчетный период Sanxie Electric не проводила других дивидендных выплат.

Также по сумме дивидендов: исходя из общего количества акций в 38,485 миллиона штук, компания распределила между всеми акционерами 3,8 акции за каждые 10, а также за счет эмиссии акций с премией сформирован капитал, и за каждые 10 акций выплатили 3,9 юаней наличными, всего — 15,0092 миллиона юаней. До дивидендов у компании было 38,485 миллиона акций, после — 53,109 миллиона.

Исходя из этого, супруги Sheng Yi и Zhu Shouqing получат дивиденды на сумму 12,3766 миллиона юаней.

В то же время, в привлеченных средствах компания планирует использовать 12 миллионов юаней для пополнения оборотных средств.

Сначала — дивиденды более 12 миллионов, затем — привлечение 12 миллионов для пополнения оборотных средств. Эти операции кажутся «совпадением».

Ранее Комиссия по ценным бумагам неоднократно выпускала рекомендации, уточняя требования к дивидендам компаний.

В декабре 2023 года ЦКБ выпустила «Руководство по регулированию публичных компаний №3 — о выплате дивидендов наличными», в котором подчеркивается необходимость поощрения наличных дивидендов и повышения их уровня. В апреле 2024 года Государственный совет указал, что «усилить контроль за выплатой дивидендов», «увеличить стимулы для качественных компаний, поощряя повышение дивидендной доходности», «повысить стабильность, устойчивость и предсказуемость дивидендных выплат», включая «частые дивиденды в течение года, предварительные дивиденды и выплаты перед праздниками».

Постоянные и стабильные дивиденды помогают повысить доходность инвесторов, укрепить долгосрочную стратегию инвестирования и способствуют стабильному развитию рынка. Однако вопрос о «способах дивидендных выплат», «разумности дивидендов» и «чрезмерных дивидендах» остается актуальным для публичных компаний.

«Запутанные» отношения с партнерами

Согласно проспекту, Sanxie Electric основана в 2002 году и занимается разработкой, производством и продажей управляющих электродвигателей, включая шаговые, сервомоторы и бесщеточные электродвигатели, а также сопутствующими продуктами.

По финансовым данным, за период с 2020 по первую половину 2023 года (далее — «отчетный период») выручка составляла 196 миллионов, 282 миллиона, 287 миллионов и 162 миллиона юаней соответственно; прибыль — 22,066 миллиона, 25,63 миллиона, 27,04 миллиона и 22,28 миллиона юаней; валовая маржа — 26,95%, 19,92%, 22,31% и 28,84%.

IPO Daily обнаружил, что отношения Sanxie Electric с клиентами и поставщиками «запутаны».

По валовой марже видно, что в 2023 году показатель значительно вырос. В 2022 и 2023 годах совокупная валовая маржа компании составляла 22,31% и 28,47%, тогда как средняя по сравнимым компаниям — 25,60% и 25,83%.

Известно, что основными торговыми партнерами Sanxie Electric являются компании Nanjing Nuoite Electric Equipment Co., Ltd., Hangzhou Aidong Electric Equipment Co., Ltd. и Changzhou Xiangbo Intelligent Technology Co., Ltd., доля их продаж в общем доходе компании — 96,22%, 91,06% и 85,22% соответственно. Однако маржа при продаже шаговых двигателей этим торговым партнерам ниже, чем при продаже производителям, а при продаже бесщеточных двигателей — наоборот.

По закупкам и продажам за отчетный период, закупки у Hamps в Чжучжоу составили 17,8 тысяч, 19,8 тысяч и 11,64 миллиона юаней, в 2023 году — значительный рост. Основные клиенты Hamps и Hefei Bolin — торговые партнеры компании Nanjing Nuoite. Продажи Nanjing Nuoite за период — 16,34 миллиона, 16,97 миллиона и 10,09 миллиона юаней, в 2023 году — заметное снижение.

Кроме того, биржа Beijing обнаружила, что крупнейший клиент компании, Raytheon Intelligent, в сентябре 2022 года через Wenzheng Jingming косвенно владел 9,79% акций Sanxie Electric. В отчетном периоде компания в основном продавала Raytheon Intelligent шаговые и бесщеточные двигатели, суммы продаж — 3,2387 миллиона, 12,858 миллиона, 43,117 миллиона и 22,856 миллиона юаней, доля в выручке — 1,65%, 4,56%, 15,02% и 14,08%. После приобретения доля значительно выросла.

Также основные клиенты Sanxie Electric, такие как Hamps, одновременно являются и поставщиками, закупая комплектующие для электродвигателей или образцы для разработки. Генеральный директор Nuoite, Ye Haicheng, ранее руководил филиалом компании в Нанкине, а также совместно инвестировал с фактическим контролирующим лицом Sheng Yi в Luoyteke.

Обратите внимание, что фактическим контролирующим лицом Hamps является Wang Hongbo, который в 2021 году стал акционером Shenzhen Sanxie и генеральным директором компании, а в 2023 году вышел из состава.

Также в топ-10 клиентов входит Changzhou Xiangbo Intelligent (ранее Changzhou Sanxie Information Technology Co., Ltd.), которая была создана в декабре 2020 года и сразу начала сотрудничество с компанией, войдя в топ-10 клиентов в 2021 году. По данным Tianyancha, Xiangbo занимается производством компьютерных, коммуникационных и других электронных устройств, а численность сотрудников — 0.

Кроме того, у Sanxie Electric выявлены нарушения внутреннего финансового контроля.

За отчетный период компания сталкивалась с использованием поддельных чеков, без реальных сделок, с операциями по обмену и передаче чеков, а также с неправильным оформлением и использованием чеков.

Связанный с компанией Sheng Yueyao использовал личную карту для получения средств от поставщиков, на сумму 197 тысяч юаней.

Также в отчетный период в расходах на сбыт использовались счета от Zhujia Rongyi Computer Socks Machine Repair Department (основной руководитель — бывший сотрудник Zhang Rongyi) для оплаты зарплаты, аренды и спонсорских взносов без соответствующих документов.