Почему фондовый рынок остался устойчивым в условиях войны в Иране

Ключевые выводы

• Американские акции завершили неделю снижением на фоне конфликта с Ираном, что нарушило прогнозы по ценам на нефть, экономическому росту и инфляции.
• Однако потери были несколько сглажены: индекс Morningstar US Market снизился менее чем на 1,6% за неделю и на 4,2% с начала войны.
• После падения на надеждах на быстрое разрешение конфликта цены на нефть резко выросли к концу недели.

По мере продолжения второй недели войны США с Иран финансовые рынки оставались устойчивыми, несмотря на повышенную волатильность, все более неопределённый экономический прогноз и противоречивые новости.

После роста в понедельник и вторник на фоне комментариев президента США Дональда Трампа о скором завершении конфликта, индекс Morningstar US Market за неделю снизился на 1,6%. С момента начала войны в конце февраля акции упали примерно на 4,2%.

Вместе с этим наблюдались значительные колебания цен на нефть. Важнейший маршрут для нефтяных поставок — Ормузский пролив — оказался в центре конфликта, что вызвало быстрое повышение цен на нефть на фоне глобальных усилий по адаптации к серьёзным сбоям в цепочках поставок.

Бенчмарк West Texas Intermediate завершил неделю на уровне $98 за баррель, что выше примерно чем $65 до начала войны. Цены на нефть падали в начале недели после комментариев Трампа, но продолжили резко расти в последующие дни по мере обострения конфликта.

На рынке облигаций доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с 4,198% в понедельник до 4,286% в пятницу, поскольку инвесторы сталкивались с новыми источниками геополитических и экономических рисков.

Ограниченные потери на акциях, волатильность, вероятно, сохранится

Аналитики отмечают, что потери на фондовом рынке оказались удивительно умеренными несмотря на рост волатильности и неопределённости.

«Рынки оказались чрезвычайно устойчивыми», — говорит Энтони Саглимбене, главный стратег по рынкам в Ameriprise Financial. Он связывает такую устойчивость с сильными фундаментальными показателями, существовавшими до начала конфликта. «Прибыль компаний растёт», — отмечает он. «Экономика демонстрирует довольно сильный рост. Инфляция медленно снижается. Уровень занятости довольно стабилен. Мы вошли в этот период неопределённости в достаточно хорошем состоянии.»

Однако, поскольку война продолжается и окончательный эффект на нефтяные рынки всё ещё неизвестен, аналитики советуют инвесторам ожидать сохранения волатильности в краткосрочной перспективе.

«Пока не появится ясности по поводу продолжительности перебоев в поставках, мы считаем, что тенденция рынка будет нисходящей», — говорит Джеф Шульце, руководитель отдела стратегий по экономике и рынкам в ClearBridge Investments.

Он указывает на снижение ожиданий роста, повышение инфляционных ожиданий и на то, что Федеральная резервная система остаётся в стороне, ожидая дополнительных данных о том, как перебои с ценами на нефть повлияют на экономические показатели. «В ближайшие недели мы продолжим наблюдать некоторую турбулентность.»

Цены на нефть определяют динамику рынка и секторное расслоение

Эта турбулентность в значительной степени связана с ценами на энергоносители. По словам Олаолу Аганги, руководителя отдела построения портфелей в главном инвестиционном офисе Citi Wealth, влияние войны на рынки за последние две недели «прямо связано с нефтью».

Энергетические акции оказались лучшим сектором недели, выросли на 1,88% за неделю и на 3,23% с начала конфликта. Наихудшим сектором за прошедшую неделю стали финансовые услуги, снизившись на 3,37%.

Хотя реакция рынка в целом может казаться более умеренной, Аганга отмечает: «Если заглянуть под капот, вы увидите большую дисперсию внутри секторов.»

Долгосрочный прогноз может стабилизироваться

Для многих на Уолл-стрит долгосрочный прогноз всё ещё остаётся стабильным. Те же факторы, которые уже стабилизировали акции — такие как устойчивые корпоративные прибыли и стабильный экономический рост, — могут продолжать поддерживать рынок.

«Наш базовый сценарий — что влияние геополитических рисков на рынок со временем ослабнет», — говорит Аганга из Citi Wealth.

Она отмечает, что это соответствует реакции рынков на аналогичные шоки в прошлом. В то же время, добавляет она, никто не может точно предсказать, как долго продлится этот кризис. «Чем дольше и более затяжным он будет, тем больше негативных последствий мы увидим», — говорит она.

«Учитывая наш взгляд на то, что экономика США в этом году будет достаточно сильной, даже при высоких ценах на нефть, мы считаем, что инвесторы в конечном итоге преодолеют это», — добавляет Шульце из ClearBridge.