Китайская компания Aoyuan: в прошлом году убыток составил 19,0 миллиарда юаней, наличные и банковские депозиты — всего 1,84 миллиона юаней

Задайте вопрос AI: Какие основные препятствия застопорили переговоры по внутренней реструктуризации долгов?

20 марта China Aoyuan (03883.HK) опубликовала годовой отчет за период, завершившийся 31 декабря 2025 года.

Согласно этому отчету, China Aoyuan по-прежнему сталкивается с проблемами операционных убытков, недостатка активов для покрытия обязательств и исчерпания ликвидных средств. Годовой доход снизился незначительно, убытки резко выросли, чистые активы остаются отрицательными, а наличные средства почти исчерпаны.

Согласно сообщению, общий оборот China Aoyuan за 2025 год составил 9,256 миллиарда юаней, что на 419 миллионов юаней меньше по сравнению с 2024 годом, снижение на 4,3%.

Прибыль продолжает ухудшаться. В 2024 году China Aoyuan получила небольшую прибыль благодаря доходам от внешней реструктуризации долгов, однако после окончания этого эффекта в 2025 году, убытки за год достигли 19,09 миллиарда юаней, что значительно больше по сравнению с убытком в 2,096 миллиарда юаней в 2024 году. Убытки, приходящиеся на акционеров, достигли 17,764 миллиарда юаней, что резко превысило прибыль в 35 миллионов юаней в 2024 году, а убыток на акцию составил 3,2 юаня.

К концу 2025 года совокупные активы компании составили 128,223 миллиарда юаней, а общая задолженность достигла 173,868 миллиарда юаней, что привело к снижению чистых активов до -45,645 миллиарда юаней, продолжая увеличивать масштаб неплатежеспособности.

Что касается ликвидности, то на конец 2025 года у компании оставались всего 1,84 миллиона юаней наличных и банковских депозитов, что значительно меньше 8,86 миллиона юаней на конец 2024 года — снижение на 79,2%.

Способность компании погашать краткосрочные обязательства также продолжает ухудшаться. Коэффициент текущей ликвидности снизился с 0,9 на конец 2024 года до 0,7 на конец 2025 года, что значительно ниже безопасной отметки в 1, и краткосрочные активы полностью не покрывают краткосрочные обязательства.

На конец отчетного периода сумма долгов, подлежащих погашению в течение года, превышала 56 миллиардов юаней, а просроченные обязательства составляли около 43,05 миллиарда юаней.

Что касается прибыльности, то за год компания зафиксировала валовые убытки в размере 7,165 миллиарда юаней, что на 55,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, однако убытки остаются значительными, поскольку основной бизнес в сфере недвижимости — от разработки проектов до продаж — полностью убыточен. В то же время, общий объем продаж по контрактам за год составил 7,29 миллиарда юаней, что соответствует площади продаж 764 тысячи квадратных метров, из которых 2,95 миллиарда юаней пришлось на южный регион Китая, а 2,33 миллиарда юаней — на центральные и западные регионы.

Для преодоления операционных трудностей China Aoyuan реализовала комплекс мер по контролю затрат. В 2025 году расходы на продажи и дистрибуцию снизились до 330 миллионов юаней, что на 38,8% меньше по сравнению с предыдущим годом; административные расходы составили 623 миллиона юаней, снизившись на 34,7%. Эти меры включали сокращение маркетинговых затрат, оптимизацию организационной структуры и снижение управленческих расходов. Кроме того, в течение года компания провела значительные списания активов: 1,7 миллиарда юаней — по дебиторской задолженности, 225 миллионов юаней — по инвестиционной недвижимости, и 112 миллионов юаней — по оборудованию.

Что касается земельных резервов, то на конец 2025 года China Aoyuan владеет земельными участками в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао общей площадью около 4,86 миллиона квадратных метров.

Реструктуризация долгов и продажа активов ранее были ключевыми стратегическими направлениями спасения China Aoyuan.

В 2024 году компания завершила внешнюю реструктуризацию долгов на сумму около 6,1 миллиарда долларов США, что в значительной степени снизило давление по выплатам за рубежом и стало основной причиной получения прибыли в 2024 году. Однако в 2025 году выгоды от внешней реструктуризации исчерпаны, а внутренняя реструктуризация долгов все еще не достигла прогресса. Несмотря на заявления компании о том, что план внутренней реструктуризации практически сформирован, за весь год было пролонгировано всего 1,21 миллиарда юаней внутренних займов, что при наличии сотен миллиардов юаней просроченных внутренних долгов практически не оказывает влияния. Разногласия среди внутренних кредиторов, препятствия при продаже активов и сложности с активизацией проектов привели к застою в переговорах по реструктуризации, что не позволяет существенно снизить долговую нагрузку.

Ранее China Aoyuan заявляла, что план внутренней реструктуризации практически завершен, и сейчас ведутся консультации с различными сторонами (включая внутренних кредиторов), а группа активно обсуждает продление и рефинансирование займов.