688498! За год рост в десять раз! Тренд всё ещё будет расти!

20 марта на рынке А-акций начался сильный структурный рост, концепция CPO, являющаяся ядром основной линии AI вычислительной мощности, полностью взорвала рынок, вызывая волну энтузиазма. Среди акций лидирующими оказались компании, такие как YuanJie Technology, которая успешно преодолела отметку в тысячу юаней в ходе торгов, обогнав Cambrian и заняв второе место по цене среди А-акций.

Общий рост цен

В эту пятницу рынок концепции CPO показал поразительные результаты, в секторе наблюдался общий рост (см. рис. 1), многие ключевые компании достигли исторических максимумов.

Являясь абсолютным лидером в отрасли, YuanJie Technology продемонстрировала особенно сильные показатели: после открытия быстро выросла, достигла лимита роста “20CM” внутри дня, успешно преодолела отметку в тысячу юаней, достигнув максимума в 1140 юаней за акцию (см. рис. 2). Это не только позволило ей обогнать Cambrian и занять второе место по цене среди А-акций, но и стала восьмой акцией в истории А-рынка, достигшей тысячи юаней (см. таблица 1).

Помимо YuanJie Technology, другие компании в секторе CPO также показали яркие результаты, например, XinYiSheng, которая глубоко связана с NVIDIA и занимает лидирующие позиции по мировому рынку 1.6T光模块, достигла новых исторических максимумов в цене. Также Zhongji Xuchuang, выигравший от взрыва заказов GB200/300, укрепил свои позиции в области光模块, увеличив цену более чем на 6% за день. Компании Guangku Technology и Tengjing Technology также выросли значительно, формируя многоточечный рост внутри сектора, что свидетельствует о явной тенденции притока капитала.

Этот коллективный взрыв концепции CPO обусловлен не краткосрочной спекулятивной активностью, а результатом синергии множества факторов: технологического прорыва, спроса, выполнения финансовых показателей и поддержки политики. Одним из ключевых драйверов стала технологическая революция, вызванная конференцией NVIDIA GTC 17 марта, на которой был представлен первый в мире коммерческий спектр-X CPO оптический коммутатор на базе спектроскопии, что ознаменовало переход технологии в стадию коммерциализации. Технология CoUP, реализующая 3D-пакетирование оптических устройств и коммутирующих чипов, повысила энергоэффективность в 3.5 раза и целостность сигнала в 63 раза, полностью устранив физические ограничения традиционных медных кабелей.

Выполнение финансовых показателей

Финансовые результаты также служат надежной основой для роста сектора. С 2025 года многие публичные компании в секторе CPO демонстрируют взрывной рост прибыли (см. таблица 2). Например, YuanJie Technology вышла из убытков в прибыль; Zhongji Xuchuang достиг чистой прибыли по материнской компании 10.799 млрд юаней, что на 108.81% больше по сравнению с прошлым годом, заказы заполнены до конца 2026 года; Shijia Photonics показала рост чистой прибыли более чем на 400%, что свидетельствует о полном переходе сектора от концептуальной спекуляции к стадии реальных результатов.

Кроме того, отечественная цепочка индустрии CPO достигла уровня “лидирования” — производство 1.6T光模块 с уровнем выхода более 90%. В политической сфере Министерство промышленности и информационных технологий выпустило соответствующие руководства, требующие, чтобы доля CPO-технологий в новых центрах интеллектуальных вычислений составляла не менее 60%. Национальный фонд больших инвестиций поддерживает развитие вычислительного оборудования, что способствует быстрому росту отрасли.

Перспективы и прогнозы

Долгосрочные инвестиционные перспективы сектора CPO выглядят очень перспективными: ожидается, что отрасль войдет в золотой цикл роста цен и объемов, хотя и с дальнейшей структурной дифференциацией. По оценкам Yole, к 2030 году объем рынка CPO достигнет 8.1 млрд долларов США с CAGR 137%, а по прогнозам LightCounting, к 2026 году глобальный рынок CPO превысит 26 млрд долларов США, что на 60% больше по сравнению с прошлым годом. Внутренний рынок также превысит 6 млрд юаней, с годовым CAGR более 70%. В области продуктов к 2026 году 1.6T光模块 станет основной моделью, а к 2027 году начнется опытное производство 3.2T продуктов, что ускорит технологическую модернизацию.

Институциональный интерес

Анализируя отношение институциональных инвесторов, можно отметить, что сектор CPO пользуется высоким спросом у институциональных игроков. На конец третьего квартала 2025 года более 1800 фондов держали акции Zhongji Xuchuang и XinYiSheng, а YuanJie Technology находилась в портфелях 264 фондов.

За текущий год наблюдается активность институциональных инвесторов: Zhongji Xuchuang, Tongfu Microelectronics, Robotech и Tengjing Technology привлекли их внимание, причем в исследовании Zhongji Xuchuang участвовало 137 фондов.

Инвесторы задавали вопросы о планах по росту 1.6T продукции к 2026 году и о жизненном цикле NPO. Компания отметила, что с началом развертывания 1.6T у ключевых клиентов в этом году ожидается значительный рост спроса, а заказы на 1.6T в первом квартале быстро увеличиваются и, вероятно, сохранят тенденцию роста. Также некоторые клиенты приступят к этапам валидации 1.6T, и в следующем году этот формат станет более популярным среди CSP-клиентов. NPO, как технологическое решение, обладает большей гибкостью и выгодой по сравнению с CPO, благодаря возможностям вставки оптических двигателей, зрелым PCB-технологиям, масштабируемому производству, открытому экосистемному окружению и более низким затратам. В настоящее время NPO является предпочтительным решением для CSP-клиентов и может стать долгосрочной технологией.

На мероприятии Robotech по исследованию рынка было задано вопрос о перспективах рынка CPO и о прогнозах компании относительно спроса на нижележащем уровне. Компания ответила, что ведущие производители, такие как NVIDIA и Broadcom, а также другие компании активно продвигают внедрение этой технологии в массовое производство, и участники могут следить за дальнейшими объявлениями на GTC и OFC. В качестве поставщика оборудования компания ориентируется на конкретные требования ключевых клиентов, что позволяет лучше понять спрос на CPO. Технология CPO, предназначенная для высокоскоростных и высокопроизводительных сценариев, находится на стадии ускоренного коммерциализации и переходит от технологической проверки к масштабному внедрению.

(Указанные акции — лишь примеры анализа, не являются рекомендациями к покупке или продаже.)