Равняясь на открытые фонды, ориентиры доходности банковских продуктов управления активами могут отказаться от фиксированного диапазона и перейти к индексированию

Входите в приложение Sina Finance, ищите 【信披】, чтобы увидеть больше оценочных уровней

Финансовое сообщество 20 марта сообщает (редактор Ян Бинь): в связи с усилением требований регуляторов к раскрытию информации о продуктах управления активами, в последнее время многие банковские инвестиционные продукты были переведены с фиксированных диапазонов с явно указанными верхним и нижним пределами доходности на формы, привязанные к динамическим индексам. Эксперты считают, что индексные базовые показатели лучше соответствуют инвестиционной стратегии продукта и рыночным тенденциям, эффективно снижают частоту корректировок базовых показателей и лучше отвечают требованиям регуляторов по последовательности доходности. Несмотря на то, что в настоящее время индексные базовые показатели в банковских инвестиционных продуктах остаются малораспространёнными, в долгосрочной перспективе они являются неизбежным путём возвращения к исходным принципам управления активами и реализации требований по чистой стоимости.

Связь между доходностью и индексами

На фоне снижения доходности по долговым рынкам снижение базовых показателей доходности в инвестиционных продуктах становится обычным явлением. Согласно статистике Ляо Чиминя, ведущего специалиста по фиксированному доходу в Huayuan Securities, в феврале 2026 года средний верхний предел базового показателя доходности новых人民币ных фиксированных доходных продуктов управляющих активами составлял 2,69%, а средний нижний — 2,16%. Ляо Чиминь прогнозирует, что в будущем средний нижний предел базового показателя доходности снизится медленно и достигнет примерно 2,0%.

В рамках недавней волны снижения базовых показателей доходности у ряда продуктов произошли изменения с фиксированных диапазонов с верхним и нижним пределами на формы, привязанные к индексам или рыночным ставкам.

Например, управляющая компания Zhaoyin Wealth Management с 10 марта переводит свой продукт с фиксированного дохода «Zhaoyue Ri Kai 30 дней» с базовым показателем «2,00%-3,70%» на индекс, рассчитываемый как 30% от ставки по текущему депозиту, объявленной Народным банком Китая, плюс 70% от доходности индекса ChinaBond 0-3 месяца государственных облигаций (общая стоимость).

Аналогично, продукт Xingyin Wealth Management Yue Dong (минимальный срок владения — 1 год), фиксированный доходный продукт серии No. 2, ранее имел базовый показатель 2,50%-4,00% годовых, теперь его изменили на «доходность индекса ChinaBond New Composite Wealth (1-3 года) × 92% + ставка по текущему депозиту Народного банка × 5% + индекс товаров Nanhua (NH0100.NHF) × 3%». В качестве базовых активов используется стандартизированный портфель, основанный на кредитных облигациях, с целью использования диверсификации активов и построения мультистратегического портфеля с товарами и производными.

Минимальный срок владения продуктом 华夏 Wealth Management — чистый доход с фиксированным доходом, минимальный срок — 7 дней, также перешёл на привязку к рыночной ставке, с 18 марта его базовый показатель изменён на «ставка по текущему депозиту, объявленная ЦБ (HQCK) × 100% + 0,50%». Управляющая компания Xingyin Wealth Management также изменила базовый показатель для продукта «Wen Tian Lai Zeng Li 109», ранее он составлял 1,15%-1,95% годовых, на ставку по уведомительным депозитам на 7 дней.

Усиление требований к раскрытию информации о продуктах управления активами делает индексные базовые показатели тенденцией

По поводу изменений в способах определения доходности в банковских продуктах управляющие активами эксперты считают, что одним из главных факторов является усиление регуляторных требований к раскрытию информации.

Государственное управление по финансовому надзору и регулированию в декабре 2025 года утвердило «Положение о порядке раскрытия информации о продуктах управления активами банков и страховых компаний» (так называемые «новые правила раскрытия»), которое вступит в силу 1 сентября 2026 года. В статье 13 новых правил чётко указано: «Если продукт управления активами раскрывает базовый показатель доходности, его управляющий должен сохранять последовательность этого показателя и, в принципе, не менять его».

Также базовый показатель доходности должен содержать объяснение причин выбора, расчетную основу или методику, а также отражать связь между базовым показателем, инвестиционной стратегией, базовыми активами и состоянием соответствующих финансовых рынков.

Отчёты Huabao Securities указывают, что традиционные фиксированные базовые показатели сталкиваются с давлением из-за отсутствия рыночной логики и склонности к частым корректировкам. Кроме того, доходность облигационных активов продолжает снижаться, что затрудняет поддержание ранее высоких фиксированных показателей доходности, а также усилия регуляторов по борьбе с «игрой на доходность» и другими нарушениями, вынуждают отрасль переходить к более осторожной и честной практике раскрытия ожидаемой доходности.

По мнению Чжоу Ициня, тенденция к переходу от числовых базовых показателей к индексным — это неизбежное направление развития. В сравнении с традиционными однозначными или диапазонными числовыми базовыми показателями, продукты с правами на активы более подвержены частым корректировкам из-за изменений доходности прав на активы. Индексные показатели лучше соответствуют инвестиционной стратегии таких продуктов и рыночным тенденциям, уменьшают частоту корректировок и лучше отвечают требованиям регуляторов по последовательности доходности. Они также позволяют более ясно отображать риск и доходность продукта, учитывая многообразие источников дохода и более высокую волатильность, что даёт инвесторам более обоснованные ориентиры для оценки эффективности.

Несмотря на то, что индексные базовые показатели широко распространены в публичных фондах, в банковских продуктах они пока остаются малораспространёнными. Для инвесторов, привыкших к фиксированным базовым показателям, понимание расчетной логики индексных показателей и их значения требует определённых усилий. Для управляющих активами важно не только правильно реализовать инвестиционную логику индексных показателей, но и сделать её понятной для инвесторов, а также доработать системы поддержки динамического управления и раскрытия информации — всё это представляет собой вызов.

По рекомендациям Puyi Standard, инвесторам необязательно полностью разбираться в формулах расчетов базовых показателей, достаточно понять их основные составляющие и риски: например, низкий риск вкладов, риск процентных ставок по облигациям, колебания цен на акции и т.д. Важно обращать внимание на ключевые индексы и активы, чтобы определить, ориентирован ли продукт на стабильность или на агрессивный рост, и исходя из этого принимать решение о покупке, учитывая свою толерантность к рискам.

Huabao Securities считает, что индексизация базовых показателей — это необходимый путь для возвращения банковских инвестиционных продуктов к их исходным принципам и реализации требований по чистой стоимости. Хотя в краткосрочной перспективе это может вызвать трудности при трансформации, в долгосрочной перспективе это будет способствовать формированию здоровой экосистемы с прозрачными базовыми показателями, реальной доходностью и управляемым риском.