За ростом цен на нефть, превысивших 100 долларов, стоит еще один шторм — падение доллара ниже 100?

Инвестируйте в акции, основываясь на аналитических отчетах от Jin Qilin — авторитетных, профессиональных, своевременных и всесторонних, чтобы помочь вам выявить потенциальные темы для роста!

Источник: Caixin

За прошедшую неделю международные цены на нефть и индекс доллара одновременно превысили отметку 100, что стало следствием редкого конфликта на Ближнем Востоке, вызванного ударами США и Израиля по Ирану. Это означает, что инвесторам придется сталкиваться не только с более высокими ценами на нефть, но и учитывать, что динамика доллара, вероятно, окажется сильнее, чем многие ожидали в начале года…

Данные рынка показывают, что с 28 февраля, когда удары США и Израиля по Ирану вызвали конфликт во всем регионе и практически перекрыли около пятой части мировой нефтяной добычи через стратегический пролив Ормуз, доллар стал одним из самых очевидных победителей в качестве «убежища».

Проявления доллара уже затмили все остальные валюты-убежища, включая швейцарский франк и японскую иену, и с заметным преимуществом опередили такие традиционные активы-убежища, как государственные облигации и золото. Внезапно, консенсус о слабости доллара к 2026 году кажется устаревшим.

Однако, неожиданное укрепление доллара может иметь далеко идущие последствия, вызывая волны в мировой торговле, росте и рынках. При прочих равных условиях, вновь укрепляющийся доллар сузит финансовую среду, снизит прибыль американских компаний и замедлит глобальную торговлю. Особенно пострадают развивающиеся экономики с большим долгом в долларах.

Почему доллар стал победителем на рынке?

Текущая привлекательность доллара как валюты-убежища кажется логичной с точки зрения рыночной логики. США обладают относительно самодостаточной энергетикой, поэтому не так уязвимы к скачкам цен на бензин, как другие страны.

Конечно, при ценах на нефть в США выше 90 долларов за баррель, страна не остается полностью без воздействия. Но в валютных рынках важнее всего сравнение между валютами.

На самом деле, несмотря на то, что обе валюты считаются валютами-убежищами, ситуация с иеной сейчас гораздо хуже, чем с долларом, поскольку почти вся энергия в Японии импортируется. Этот фактор снижает привлекательность иены в текущем кризисе; одновременно, у швейцарского франка есть негативные факторы — Банк Швейцарии уже предупредил о возможных мерах по ограничению чрезмерного укрепления франка.

С другой стороны, с начала конфликта на Ближнем Востоке, несмотря на падение американских фондовых и облигационных рынков, их показатели остаются относительно устойчивыми на глобальном уровне. Устойчивость Уолл-стрит заметна, государственные облигации США показывают хорошие результаты по сравнению с облигациями других развитых стран, особенно с британскими.

В целом, перспективы доллара, похоже, внезапно стали более яркими на фоне боевых действий. Индекс доллара ICE (DXY), измеряющий курс доллара к корзине основных валют, за этот месяц вырос на 2%. Хотя такой темп укрепления вряд ли сохранится, если конфликт или его последствия продлятся до лета или дольше, доллар все еще может иметь потенциал для дальнейшего роста.

Аналитики HSBC отмечают: «Если цены на нефть, настроения на рынке убежищ и волатильность между активами останутся на высоком уровне, быки по доллару, скорее всего, продолжат доминировать».

Это полностью противоречит общему ожиданию валютного рынка в начале года — тогда, из-за опасений по поводу независимости ФРС и ожиданий снижения ставок, у Уолл-стрит был медвежий настрой по отношению к доллару. В начале этого года фьючерсы на ставки предполагали снижение минимум на 50 базисных пунктов к концу года, тогда как сейчас рынок закладывает всего 25 базисных пунктов снижения.

Цены на нефть и двойное превышение отметки 100 по доллару — удар, который нельзя недооценивать

По масштабам, индекс доллара после достижения четырехлетнего минимума в конце января резко вырос примерно на 5%. Многие эксперты считают, что дальнейшее укрепление доллара может заставить рынок пересмотреть многие предположения о 2026 году, особенно на фоне одновременного роста цен на нефть и возобновления опасений по поводу инфляции.

Примечание: динамика индекса доллара

При сценарии «двойного превышения 100» наиболее страдают экономики, сильно зависящие от импорта энергии. Например, в еврозоне евро к доллару уже опустился ниже 1,15. Это означает, что европейские компании при импорте платят не только более высокие цены на нефть, но и несут убытки из-за укрепления доллара.

Многие аналитики считают, что такой «двойной удар» создает эффект, похожий на скрытую ставку — сжимающий денежную политику.

Кроме того, для развивающихся стран с большим долгом в долларах (например, некоторых стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки) сильный доллар означает экспоненциальный рост затрат на обслуживание долга. Когда эти страны вынуждены использовать свои драгоценные валютные резервы для защиты курса или погашения долгов, внутренние инвестиции в инфраструктуру и социальные программы вынуждены сокращаться, что может привести к дефолтам по суверенным кредитам.

Другие негативные сценарии включают снижение мировой торговли. Главный экономист Oxford Economics Фелипе Камарго отмечает, что в условиях тарифных войн США, ранее глобальная торговля оставалась устойчивой благодаря тому, что в прошлом году доллар снизился примерно на 10%.

В 2025 году глобальный экспорт за исключением США вырос на 5,3%, что значительно превышает средний за десять лет показатель около 3%. В системе международной торговли, где доллар доминирует, ослабление доллара делает товары, выраженные в долларах, дешевле, что укрепляет международные торговые связи.

Камарго оценивает, что рост доллара на 10% может привести к снижению глобального объема торговли на 6–8% по сравнению с текущими прогнозами, полностью нивелируя рост прошлого года. В таком сценарии объем торговли может оказаться на 5% ниже уровня, предшествовавшего введению тарифов в начале прошлого года.

Также, снижение доллара в прошлом году значительно способствовало росту прибыли американских компаний. Если в этом году доллар останется стабильным, этот эффект исчезнет; если доллар продолжит расти, это станет препятствием.

Причина в том, что 30–40% доходов компаний из индекса S&P 500 приходится на зарубежные рынки; в технологическом секторе этот показатель превышает 50%. Учитывая значительную роль технологических компаний в общем доходе США, это особенно важно. Технологические акции составляют около трети общего рыночного капитала S&P 500 и обеспечивают примерно пятую часть общего роста прибыли.

Исторически, каждый раз, когда доллар входит в цикл укрепления, это сопровождается турбулентностью на рынках нефти и других активов, а также перераспределением богатства. В этот раз ситуация с «двойным превышением 100» по нефти и доллару может оказаться достаточной, чтобы заставить инвесторов пересмотреть все прогнозы по рынкам капитала на 2026 год.

Ранее в отчете China Securities добавили, что кратковременное «двойное превышение 100» по нефти и доллару наблюдалось только в апреле 2022 года после конфликта России и Украины, и длилось около месяца. Совпадение роста цен на нефть и доллара указывает на усиление опасений по поводу «повторного инфляционного шока», и, по мнению аналитиков, уходящий в отставку Пауэлл, вероятно, подчеркнет этот риск, что свидетельствует о завершении его миссии по снижению ставок.