Публичные фонды анализируют гонконгские акции: три основных направления стали консенсусом

«Настроено так долго, что общая оценка гонконгских акций действительно уже не кажется дорогой, но, похоже, еще не особенно дешевой. В краткосрочной перспективе трудно определить, полностью ли достигнут дно.» В последнее время, на фоне заметного увеличения внимания к гонконгским акциям и начала продвижения инвестиций в них со стороны нескольких публичных фондов, многие инвесторы сталкиваются с подобными сомнениями.

С марта рынок гонконгских акций показывает признаки внутренней борьбы. Например, на этой неделе 16 марта рынок резко отскочил, индекс Hang Seng вырос на 1,45%, а ряд технологических ETF гонконгских акций «взрывали» ростом. 17 марта индекс Hang Seng вырос на 0,13% после утреннего скачка и последующего отката; 18 марта — на 0,61%; 19 марта — снизился более чем на 2%.

В ходе исследований рынка гонконгских акций китайский журналист обнаружил, что у публичных фондов существуют как разногласия, так и согласие по поводу инвестиций в гонконгские акции. Основные разногласия касаются оценки стоимости и возможности немедленного входа; в то же время, большинство фондов признают среднесрочную и долгосрочную ценность гонконгских акций, а также ожидают, что южные деньги, средства из Ближнего Востока и тематические инвестиции смогут объединиться в единую силу. Большинство публичных фондов отмечают, что в будущем основной фокус будет сделан на результатах деятельности компаний, а в сегментах рекомендуется сочетать агрессивные и консервативные стратегии, особенно в области технологий, инновационной медицины и высокодивидендных акций.

Вхождение в зону оценки, вызывающую сомнения

В настоящее время гонконгский рынок входит в типичную «зону оценки, вызывающую сомнения», и мнения публичных фондов по поводу подходящего момента для входа расходятся. Некоторые считают, что оценки уже достигли исторически низких уровней, что делает инвестиции привлекательными, и пора начинать размещение средств; другие же полагают, что текущие оценки не считаются дорогими, но еще не достигли уровня, который бы привлекал, и предпочли бы дождаться более выгодного момента для входа.

По данным Wind, по состоянию на 19 марта, показатели P/E (TTM) трех основных индексов гонконгского рынка — Hang Seng, Hang Seng China Enterprises и Hang Seng Tech — составляли 12,27, 10,36 и 20,51 соответственно, а их исторические позиции в процентах — 81,57%, 83,11% и 10,16%.

Что касается динамики, пики индексов Hang Seng China Enterprises и Hang Seng Tech приходились на начало октября 2025 года. Индекс Hang Seng достиг нового максимума 29 января этого года, однако после этого продолжились коррекции.

Эксперты отмечают, что в целом оценки гонконгского рынка действительно могут оказаться в зоне неопределенности. В сегменте технологий, однако, текущие оценки выглядят более привлекательными.

Один из специалистов, работающих в инвестиционной компании в Гонконге, считает, что текущие оценки индекса Hang Seng не считаются особенно дешевыми, но значительная коррекция в секторе технологий уже сделала его привлекательным. В частности, в отдельных компаниях есть множество недооцененных активов.

Менеджер фонда Southern Technology ETF Чжан Цисюй отметил, что текущие оценки индекса Hang Seng Tech значительно ниже индексов SciTech 50 и Nasdaq 100, что дает ему существенные преимущества. Исторический опыт показывает, что в периоды низкого настроения рынка такие акции особенно привлекателен.

Двойной драйвер — результаты и капитал

Об инвестициях в гонконгские акции говорят, что ключевыми направлениями внимания публичных фондов являются показатели деятельности компаний и приток капитала. В области результатов, недавние финансовые отчеты нескольких компаний вызвали интерес к их способности реализовать обещания; в части капитала, приток средств из разных источников может обеспечить поддержку будущих движений рынка.

Результаты показывают, что прибыльность компаний напрямую влияет на высоту и устойчивость рыночных движений. В 2026 году инвестиционная логика гонконгских акций может перейти от чисто оценки стоимости к результатам деятельности, и компании, способные превзойти ожидания по выручке и прибыли, могут получить постоянное рыночное премиальное значение. Надежность результатов станет одним из ключевых критериев для инвестиций.

Что касается капитала, то приток средств из разных источников создает эффект резонанса. Особенно важен южный поток, который демонстрирует тенденцию «чем ниже — тем больше покупают», став одним из главных драйверов поддержки рынка.

По данным Wind, 19 марта, несмотря на значительное снижение гонконгского рынка, чистый объем покупок южных денег в этот день превысил 26 миллиардов гонконгских долларов, что является вторым по величине однодневным показателем за текущий год, уступая только 9 марта. Тогда индекс Hang Seng снизился более чем на 1%, и в течение дня опустился ниже полугодовых минимумов, а объем покупок южных денег составил более 37 миллиардов гонконгских долларов. На 19 марта, чистый приток южных денег за год превысил 210 миллиардов гонконгских долларов.

Что касается иностранных инвестиций, то в последнее время обсуждается, что средства из Ближнего Востока, возможно, идут в гонконгский рынок для уклонения от рисков. Эксперты считают, что такие зарубежные деньги могут увеличить интерес к китайскому рынку и через гонконгский оффшорный рынок реализовать свои инвестиции. Даже без учета новых движений в связи с геополитическими конфликтами, потенциал восстановления недооцененных активов может привлечь новые капиталы.

Менеджер инвестиционного отдела Ping An Asset Management (Hong Kong) Чэ Цянь считает, что в целом глобальные инвестиции в китайские активы остаются слегка недооцененными. В будущем зарубежные инвесторы смогут увеличить свои позиции в Китае, что даст значительный прирост капитала, и при дальнейшем увеличении доли — потенциал роста еще выше.

Кроме того, активность тематических инвестиций также вызывает интерес. Концепции вроде «Лобстера» и рост потребления токенов могут привлечь капитал. Некоторые аналитики считают, что в последнее время рынок гонконгских акций показывает признаки восстановления, чему способствуют горячие новости и события.

Три ключевых направления для стратегического размещения

В сегментном распределении публичные фонды демонстрируют высокую согласованность, уделяя особое внимание технологиям, инновационной медицине и высокодивидендным акциям.

В области технологий обсуждается применение искусственного интеллекта. Чжан Цисюй считает, что новая форма интеллектуальной экономики может стать опорой для технологического сектора. Долгосрочная ценность AI высока. В секторе полупроводников, оптических модулей и оптоволокна наблюдается высокий спрос, поддерживаемый как результатами, так и государственной политикой. В области интернета развитие AI может стать катализатором роста.

Хуатай Бэйруй Фонд отмечает, что с популяризацией OpenClaw конкуренция в AI-секторе постепенно смещается с модели на вычислительные мощности и экосистему агентов, что может ускорить интеграцию цепочек поставок. AI-агенты могут стать одними из первых практических сценариев применения AI, что значительно увеличит расход токенов моделей и принесет выгоду вертикальным AI-приложениям.

В сегменте инновационной медицины, логика выбора акций меняется: компании с сильной прибылью и конкурентными преимуществами становятся основными объектами инвестиций. Менеджер фонда Ping An, Чжоу Сицунь, отмечает, что раньше сектор инновационной медицины был в основном тематическим, с ростом в 2025 году, а в 2026 году ожидается переоценка с фокусом на фундаментальные показатели. Только компании с реальной прибылью и конкурентными преимуществами смогут показывать устойчивый рост. Некоторые лидеры уже достигли прибыльности, и в будущем к ним присоединятся новые компании.

В направлении высоких дивидендов, Чэ Цянь считает, что текущие оценки гонконгских акций, вызванные геополитическими рисками и улучшением прибыли компаний, создают хорошие возможности для долгосрочных инвесторов. Однако высокая волатильность может стать характерной чертой рынка в этом году, и инвесторам рекомендуется сосредоточиться на высокодивидендных и качественных растущих акциях. В условиях низких процентных ставок высокая доходность дивидендных активов в гонконгском рынке становится особенно привлекательной.