Regulatory inquiry letters "dig into the roots" of performance forecasts as multiple listed companies detail the veracity of their "accounts"

Недавно несколько публичных компаний получили письма от биржевого надзора в связи с предварительными отчетами о результатах деятельности. Согласно фокусам запросов, надзор с одной стороны внимательно следит за тем, не превышают ли доходы рискованные компании «красную линию» по финансовым показателям, особенно в части правдивости резкого роста доходов в четвертом квартале; с другой стороны, тщательно исследует причины убытков, обращая внимание на аномальные колебания валовой прибыли, крупные списания стоимости активов и другие детали.

Руководитель отдела мониторинга и исправления ошибок в бухгалтерской фирме Dahua, Джи Фэн, прокомментировал Shanghai Securities Journal, что после публикации предварительных отчетов биржа обычно направляет регуляторные письма компаниям с аномальными ключевыми показателями, особенными ситуациями и рисками — это практически стало правилом.

Для компаний, уже получивших предупреждение о возможном исключении из списка, подтверждение доходов напрямую влияет на то, не достигли ли они «красной линии» по делистингу. В ответ на многочисленные вопросы регулятора, компании раскрывают свои «финансовые и операционные данные», объясняя причины колебаний по клиентам, поставщикам и другим аспектам.

Особое внимание — «красной линии» в 3 миллиарда юаней

Резкий рост доходов в четвертом квартале — в центре внимания

Согласно новым правилам по делистингу, если за последний отчетный год у компании на главных биржах Шанхая и Шэньчжэня прибыль до налогообложения, чистая прибыль или чистая прибыль за вычетом внеоперационных доходов и расходов окажутся отрицательными, а доходы — ниже 3 миллиардов юаней, то это может стать основанием для принудительного делистинга. В таком случае, после публикации последнего годового отчета, компания получит предупреждение о риске делистинга. Компании, уже получившие такое предупреждение, будут исключены из листинга.

Поэтому для компаний, чьи доходы только что перешагнули порог в 3 миллиарда, вопросы биржи обычно очень детальны. Особенно это касается компаний, уже получивших предупреждение, — регулятор сосредоточен на финансовых показателях, связанных с делистингом, таких как доходы, активы, чистая прибыль и мнения аудиторов. В некоторых случаях, значительный рост доходов в четвертом квартале вызывает особое внимание.

18 марта *ST Ячжэнь ответила на письмо регулятора. В сообщении указано, что за три квартала 2025 года компания получила доход в 1,58 млрд юаней, а в четвертом квартале за счет присоединения дочерней компании Guangxi Zirconium и Titanium Mining увеличила доходы более чем на 50% за год. Биржа потребовала уточнить основные виды продукции, дополнительно раскрыть показатели деятельности до и после приобретения Guangxi Zirconium, а также информацию о пяти крупнейших клиентах и продажах Guangxi Zirconium.

В августе 2025 года *ST Ячжэнь приобрела 51% акций Guangxi Zirconium за 55,448,985 юаней. В сообщении указано, что Guangxi Zirconium занимается добычей и переработкой циркония и титана, мощность производства — 600 тысяч тонн в год.

Обратите внимание, что после приобретения доходы Guangxi Zirconium выросли заметно. В ответном сообщении говорится, что в период с 1 января по 21 августа 2025 года компания получила 1,49 млрд юаней дохода, а с 22 августа по 31 декабря — 2,92 млрд юаней. Компания объясняет рост тем, что в начале производства мощность постепенно раскрывалась, а спрос клиентов стабильно увеличивался.

Также, согласно раскрытой информации, Guangxi Zirconium заключила 13 контрактов с пятью крупнейшими клиентами, из которых 12 — после приобретения.

Аналогично, *ST Mubo (защита прав инвесторов) также сталкивается с вопросами о резком росте доходов в четвертом квартале. В предварительном отчете указано, что в 2025 году доход составит от 360 до 430 млн юаней, а доля доходов за четвертый квартал — от 36.94% до 47.21%, что значительно выше по сравнению с прошлым годом. Биржа потребовала объяснить причины такого роста, его обоснованность, соответствие сезонным особенностям отрасли и возможное завышение доходов за счет предоплаты посредникам.

Джи Фэн отметил, что для компаний, уже получивших предупреждение, главное — выяснить, не происходит ли искусственное завышение доходов или активов, например, за счет срочных приобретений для обхода делистинга. В таких случаях биржа дополнительно спрашивает о продолжительности новых приобретений и их связи с основной деятельностью, чтобы определить, следует ли исключить эти доходы. Если их исключить, то доходы могут опуститься ниже 3 миллиардов юаней, что увеличит риск делистинга.

Тщательное исследование убытков

Фокус на валовой марже и обоснованности списаний стоимости активов

Помимо порога по доходам, регулятор уделяет внимание причинам перехода компании из прибыли в убытки. Для компаний, не получивших предупреждение, регуляторные письма сосредоточены на аномальных колебаниях валовой прибыли и крупных списаниях стоимости активов, требуя подробных объяснений.

Группа GAC ожидает убыток за 2025 год в диапазоне от 8 до 9 миллиардов юаней, по сравнению с прибылью в 8.24 млрд юаней в 2024 году. В ответ на запрос регулятора компания объяснила, что на результат повлияли ценовая конкуренция, снижение продаж, увеличение затрат на маркетинг и дисбаланс в структуре бизнеса, в результате чего валовая прибыль по производству автомобилей за весь 2025 год оказалась отрицательной. Биржа потребовала объяснить причины отрицательной валовой прибыли, учитывая рыночные условия и особенности бизнеса.

Также компании, такие как Sanyuan, China High Tech и Weilong, сообщили о списаниях активов, что привело к убыткам.

Например, Sanyuan ожидает убыток за 2025 год в диапазоне от 356 до 178 млн юаней, что связано с крупными списаниями гудвила по французской дочерней компании HCo. В результате, балансовая стоимость инвестиций в HCo снизилась на 496–616 млн юаней. За три квартала 2025 года компания получила прибыль 236 млн юаней, а списания привели к переходу в убыток.

Биржа требует дополнительно раскрыть основные финансовые показатели HCo за последние три года, а также обосновать, как было рассчитано списание гудвила, и не было ли оно произведено с задержкой или недостаточно полно.

*ST Sanyuan объясняет, что списание гудвила связано с его обесценением, а не с прямым списанием долгосрочных инвестиций. Компания владеет 49% акций HCo и использует метод долевого участия, признавая свою долю прибыли и убытки пропорционально.

Почему регулятор обращает внимание на списания активов? «Такие показатели могут скрывать финансовые махинации», — считает Джи Фэн. Некоторые компании используют «финансовую чистку» для завышения прибыли в убыточные годы, чтобы создать запас для будущих периодов. Также крупные списания могут быть результатом ошибок в учете в прошлых годах, когда списания были недопроведены.

«Письма регулятора о предварительных отчетах помогают заранее выявить риски и предупредить инвесторов о возможных проблемах. Это способствует своевременному обнаружению и исправлению ошибок, а также снижает риск их массового возникновения при публикации годовой отчетности», — отметил эксперт.