Накопленный заказ $553 Billion у Oracle — это либо золотая жила, либо мираж. Результаты прибыли только что раскрыли ответ.

Когда речь идет о гиперскейлерах искусственного интеллекта (ИИ), Oracle (ORCL 3,93%) часто остается в тени своих конкурентов по облачным услугам: Microsoft, Alphabet и Amazon. В то время как “Великолепная Семерка” привлекает большинство внимания Уолл-стрит, Oracle за последние несколько лет тихо построила впечатляющую империю ИИ.

Во время третьего финансового квартала компании (завершившегося 28 февраля) выручка и прибыль Oracle выросли как минимум на 20%. Это первый такой рост за последние 15 лет.

В центре повествования Oracle о ИИ — его оставшиеся обязательства по выполнению (RPO), которые сейчас составляют 553 миллиарда долларов. Вопрос, который задают умные инвесторы, — действительно ли у Oracle есть приливная волна на полтриллиона долларов, ожидающаяся у ее дверей, или эта цифра — лишь амбициозная мечта.

Ниже я разберу роль Oracle в сфере ИИ, чтобы помочь инвесторам понять, что движет его заказами. Затем глубокий анализ последнего отчета о доходах должен показать, готова ли акция Oracle к взрывному росту.

Источник изображения: Getty Images.

Как Oracle участвует в ИИ?

Вместо создания генеративных моделей ИИ и чат-ботов Oracle занял позицию важного посредника инфраструктуры ИИ. Корни компании в области корпоративных приложений дают ей естественное преимущество: крупные корпорации давно доверяют Oracle работу с чувствительными данными. Это делает переход компании к управлению нагрузками ИИ естественным продолжением ее существующей экосистемы.

Основной столп, поддерживающий амбиции Oracle в области ИИ — это Oracle Cloud Infrastructure (OCI) — полноценный набор облачных сервисов, объединяющих вычислительные ресурсы, хранилища, сети и другие услуги, необходимые для обучения и развертывания моделей ИИ.

Расширить

NYSE: ORCL

Oracle

Сегодняшние изменения

(-3,93%) $-6,11

Текущая цена

$149,41

Основные показатели

Рыночная капитализация

$430 млрд

Диапазон за день

$147,96 - $153,25

52-недельный диапазон

$118,86 - $345,72

Объем торгов

889 тыс.

Средний объем

27 млн

Валовая маржа

64,30%

Дивидендная доходность

1,34%

Облако инфраструктуры ИИ стоит дорого

Основной риск при создании платформы OCI — капиталоемкость. Строительство дата-центров, закупка кластеров графических процессоров (GPU) и проектирование энергетической инфраструктуры требуют огромных первоначальных инвестиций.

Oracle финансирует свои проекты в области ИИ за счет комбинации долговых обязательств и перераспределения денежных потоков от своих устаревших программных бизнесов. Возможные издержки — сознательные: капитальные затраты (capex) резко растут, оказывая давление на свободный денежный поток.

Данные по YCharts.

Реальна ли или фиктивна задолженность Oracle в размере 553 миллиарда долларов?

Хотя Oracle не раскрывает конкретное распределение своей задолженности, отраслевые отчеты свидетельствуют, что некоторые из ключевых клиентов компании в области ИИ — это стартапы, такие как xAI и OpenAI — последний из которых подписал сделку на облачные услуги на сумму 300 миллиардов долларов.

У Уолл-стрит есть два вопроса. Во-первых, кажется, что большая часть задолженности Oracle сосредоточена у небольшой группы гиперскейлеров. Во-вторых, в частности OpenAI пока что не достигает устойчивой прибыльности — что вызывает сомнения в том, сможет ли компания вообще финансировать свои облачные обязательства.

Хотя эти опасения выглядят логичными на первый взгляд, последние отчеты о доходах Oracle должны развеять эти страхи. Несмотря на влияние стремительного расширения ИИ на денежные потоки, выручка и прибыль на акцию (EPS) Oracle все еще растут на историческом уровне.

Умные инвесторы понимают, что основные показатели маржи Oracle в области программного обеспечения остаются здоровыми и масштабируемыми — что обеспечивает компании надежные источники денежных средств для финансирования постоянных инфраструктурных проектов. Эта модель подтверждает, что задолженность Oracle — это часть стратегии, поскольку облачные доходы переходят в более высокомаржинальный, повторяющийся источник дохода для бизнеса.

В долгосрочной перспективе задолженность Oracle создает основу для роста свободного денежного потока — обеспечивая компании устойчивое лидерство в области облачной инфраструктуры после полного запуска использования.