Жэнь Цепин: Девять советов для инвесторов на фондовом рынке

问AI · 任泽平的信心牛逻辑当前面临哪些考验？

文 任泽平团队

С 24 сентября 2024 года беспрецедентные меры макроэкономической политики и революция в области ИИ зажгли рынок «уверенной бычьей» тенденции. В начале 2026 года рынок достиг новых максимумов, существует сильное консенсусное мнение о бычьем рынке, и даже возникла ситуация принудительного вытеснения коротких позиций. В последнее время, на фоне обострения конфликта между США и Ираном, рынок переживает колебания.

Дно опирается на веру, вершина — на разум. Фондовый рынок всегда возрождается из отчаяния, растет в условиях споров, а в периоды безумия происходит крах. Еще ли логика бычьего рынка актуальна? Если логика разрушится, бычий рынок завершится. Тогда какие сигналы указывают на продолжение или окончание бычьего тренда?

Согласно моей аналитической модели, в дальнейшем ожидается усиление дифференциации и колебаний на рынке, а неправильное направление — не приносит прибыли.

Будучи одним из первых, кто задал тон и поднял флаг бычьего рынка в этой волне, я в сентябре 2024 года предложил концепцию «уверенной бычи», основанную на сочетании политики, технологий и водной темы. Это уже вторая успешная макроэкономическая предсказательная модель после 2014 года, когда я заявил, что «5000 пунктов — не мечта».

Двадцатилетний опыт исследования макроэкономики и практики инвестирования показывает, что важно уметь видеть тренды; расплывчатое правильное важнее точного ошибочного. Необходимо сохранять спокойствие, думать о сути, о простоте и о долгосрочной перспективе.

Рынок поднимается и падает, у инвестиций есть свои закономерности и привлекательность, но и суровость. Нужно хорошо это понимать, сохранять позитивный настрой, не допускать, чтобы это мешало нормальной жизни и работе.

Инвестиции — это процесс развития характера и повышения уровня понимания. Уважайте рынок, бойтесь его, постоянно учитесь — только так можно получать удовольствие от инвестирования.

Мы подготовили девять советов, надеюсь, они будут полезны инвесторам.

1. Рационально относиться к рыночным колебаниям, уважать рыночные законы, избегать эмоциональных решений

Рынок всегда движется вверх и вниз, колебания — это норма. Величайший инвестор Уоррен Баффетт предложил знаменитую теорию «господина рынка». «Господин рынок» каждый день выставляет цену, которая может быть выше внутренней стоимости акции или ниже нее. Колебания цен — краткосрочные явления, но в долгосрочной перспективе цена обязательно вернется к внутренней стоимости. В медвежьем рынке часто бывают колебания, а в бычьем — они могут быть еще более значительными. Никто не может точно предсказать краткосрочные рыночные колебания.

Как реагировать на рыночные подъемы и спады?

Необходимо сохранять спокойствие и рассудительность. Рынок всегда полон неопределенности. Не позволяйте эмоциям управлять вашими действиями. В рынке человеческая жадность и паника усиливаются до бесконечности, что легко приводит к ошибочным решениям: при колебаниях — выходить, при росте — увеличивать позиции, постоянно метаться. Это распространенная ошибка, которая часто заканчивается плохими результатами.

Самое важное — правильно определить направление. Найдите хорошие компании и ждите подходящего момента. Рост — риск, падение — возможность. Настоящий инвестор при росте хороших компаний становится все более осторожным, при падении — более оптимистичным. Покупать по дешевке — главное правило. Баффетт говорил: «Когда другие в панике, я жаден; когда все жадны, я в панике».

2. Инвестировать свободные деньги, избегать азартных игр и чрезмерного заемного плеча

В рынке важна стратегия инвестирования свободных средств, чтобы не влиять на качество жизни в краткосрочной перспективе, сохранять спокойствие, достоинство и терпение. Некоторые инвесторы, увидев начало бычьего рынка, хотят вложить все семейные сбережения или даже взять кредиты для торговли акциями. Такой азарт — надеяться, что один бычий рынок сделает их богатыми, — вреден: он ухудшает здоровье, мешает сосредоточиться на работе, вызывает бессонницу и ухудшает качество жизни; а также вызывает страх и жадность, что ведет к ошибкам. Если понадобятся деньги, а рынок в это время на минимуме, приходится продавать по убыточной цене.

Что считать свободными деньгами? Согласно квадранту семейных активов по Standard & Poor’s, активы делятся на четыре части: деньги на расходы, деньги для защиты жизни, деньги для приумножения и деньги для сохранения капитала. «Деньги на расходы» — это резерв на 3–6 месяцев на повседневные нужды. «Деньги для сохранения капитала» — для защиты от инфляции, их размещают в надежных инструментах. «Деньги для приумножения» — для получения высокой доходности. «Деньги для защиты жизни» — для страховки и хеджирования рисков. Каждый может скорректировать пропорции в зависимости от своей толерантности к риску, но обязательно оставить наличные для жизни.

3. Бычий рынок не гарантирует прибыль, избегайте гонки за ростом, частых операций и постоянных метаний

Грэм — учитель Баффетта, он сказал: «Бычий рынок — основная причина убытков обычных инвесторов». Бычий тренд создает иллюзию, что вы — гений рынка, и побуждает к рискованным действиям: гоняться за ростом, продавать по вершинам и покупать по минимумам. Но большинство инвесторов, совершая такие операции, действуют импульсивно, полагаясь на удачу. Они оценивают акции только по краткосрочным результатам, что очень рискованно, поскольку горячие темы меняются очень быстро, и трудно точно выбрать момент для входа или выхода, чтобы получить сверхдоход. Частая торговля и операции с фондами увеличивают издержки.

Из-за преобладания розничных инвесторов и особенностей политики рынка, в Китае традиционно наблюдается короткая бычья и длинная медвежья тенденция, — быстрый рост и резкое падение. В 10 последних бычьих циклах средняя длительность — около 13 месяцев, а в 10 медвежьих — около 27 месяцев. В США ситуация иная: 19 бычьих циклов длились в среднем около 44 месяцев, а медвежьих — всего около 17 месяцев.

Рынок, управляемый розничными инвесторами, более подвержен сильным колебаниям и эффекту стадного поведения. В Китае более 240 миллионов инвесторов, доля розничных инвесторов в обращающихся активах — около 28%, что очень высоко по международным меркам. Эти инвесторы менее профессиональны, имеют меньше информации и капитала, что усиливает эмоциональные колебания рынка. Их низкая осведомленность о рисках, хаотичные решения и недостаток профессионализма приводят к убыткам при резких скачках и падениях.

4. Изменение восприятия, ценность знаний — ключ к успеху, избегайте слухов и паники

Для успешных инвестиций необходимо начать с изменения своего мышления. Многие новички не знают, во что вкладывать, слепо верят «инсайдерской информации», не разбираются, чем занимается компания, и покупают акции наугад, даже не понимая торговых правил или T+1. Они надеются, что «лягут в кровать и выиграют». Если повезет — считают это своим успехом, если проиграют — обвиняют других. Но в реальности деньги никогда не заработаешь вне понимания экономики и бизнеса. Даже если один раз повезет, рано или поздно придется вернуть все честным путем.

Рынок — это отражение экономики, политики, капитала и настроений. Классическая модель анализа говорит, что стоимость акции — это дисконт будущих денежных потоков. Часть, связанная с прибылью компании, зависит от экономики и фундаментальных показателей. Часть — от безрисковой ставки и премии за риск, на которые влияют денежно-кредитная политика и настроение рынка. Поэтому необходимо постоянно обновлять свои знания и следить за рынком.

Изучайте основы рынка, финансы, принципы оценки, формируйте собственную аналитическую систему. Не слушайте «шепот ветра» и не относитесь к инвестициям как к азартной игре — это ваши реальные деньги.

5. Вкладывайте в пределах своих возможностей, выбирайте подходящие стратегии в рамках своего «круга компетенций»

Даже великие мастера зарабатывают только в рамках своих возможностей. Баффетт — эксперт в стоимостном инвестировании, его долгосрочные результаты опровергают теорию эффективных рынков. В мире полно иррациональности, стадного поведения и гормонов, но Баффетт не занимается макрохеджированием. Сорос и Драги — мастера макроэкономического хеджирования: в 1992 году Сорос «схватил» фунт, а в 1997 — сыграл на обесценении тайской баты, показывая глубокое понимание макроэкономики, политики и поведения рынка.

Если у вас есть время и силы, можете самостоятельно принимать решения. Опытные инвесторы могут напрямую покупать акции, управлять портфелем. Или использовать ETF — если есть идея в определенной отрасли или концепции, можно купить соответствующий ETF.

Если времени и знаний мало, лучше доверить профессионалам. Обратиться к фондам, управляемым профессиональными управляющими, которые показывают стабильные результаты, контролируют риски и хорошо зарабатывают в бычьем рынке.

6. Диверсифицируйте инвестиции, не кладите все яйца в одну корзину

«Не кладите все яйца в одну корзину» — классическая пословица, смысл которой в снижении несистематического риска. В современном портфельном инвестировании это означает, что держать разные активы, связанные или не связанные между собой, помогает снизить общий риск без существенного снижения доходности.

Для обычных инвесторов разумно распределять активы по разным классам и отраслям. Можно сочетать низко коррелированные активы — золото, облигации, товары — для хеджирования рисков. В секторной структуре рынка стоит учитывать, что циклические акции сильно зависят от макроэкономики, а защитные — менее волатильны.

7. Держитесь долгосрочной перспективы, не меняйте убеждения при первых признаках колебаний

Чрезмерное увлечение краткосрочной рыночной динамикой — ошибка. Не реагируйте паникой на резкий рост, не распыляйтесь при коррекциях. Следите за фундаментальными факторами: есть ли изменения в политике или экономике? Если нет — не меняйте стратегию.

Инвестиции — это долгосрочный процесс. Не позволяйте краткосрочным колебаниям сбивать вас с толку. Отбирайте компании с потенциалом роста и хорошей ценой, инвестируйте на долгий срок — так можно добиться лучших результатов.

8. Избегайте эффекта «эмоциональной продажи», не позволяйте чувствам управлять решениями, придерживайтесь рациональности и правил стоп-лосса

Эффект «эмоциональной продажи» — важная ошибка. Он проявляется в том, что инвесторы слишком рано продают прибыльные позиции или не хотят фиксировать убытки. Проще говоря, «при росте не могут удержать, при убытках — не хотят продавать». Это происходит из-за страха потерять деньги, искаженного восприятия риска и желания «поддерживать» прибыль.

Чтобы избежать этого, сосредоточьтесь на анализе фундаментальных данных: финансовых отчетах, управлении компанией, макроэкономике и политике. Не принимайте решения на основе краткосрочных колебаний.

9. Избегайте «выборочного внимания», оценивайте рынок и компании объективно и всесторонне

Выборочное внимание — это склонность фокусироваться только на информации, подтверждающей ваши взгляды, игнорируя остальное. Это ведет к одностороннему восприятию рынка и ошибочным инвестициям. Например, некоторые жалуются: «Я купил акцию — она падает, продал — она растет». На самом деле, рынок не управляется волей отдельного инвестора. Искажение возникает из-за внимания только к определенной информации.

Чтобы преодолеть эту ловушку, инвестор должен использовать разнообразные источники информации, развивать аналитические навыки, учитывать макроэкономические показатели, отраслевые тренды, политику, денежные потоки и результаты компаний. Формируйте собственную систему анализа.

В конце концов, инвестиции — это долгий путь развития, накопления знаний и укрепления характера. Рынок полон рисков, инвестируйте с уважением и осторожностью. Учитесь у рынка и у мастеров. Скромность — залог успеха, самоуверенность — путь к провалу. Желаю всем на пути инвестирования идти уверенно и достигать новых высот.