【3·15 специальный выпуск】Защитник прав∣Анализ объявления о возбуждении уголовного дела публичной компанией

Вход в приложение Sina Finance, поиск 【信披】 для просмотра дополнительных оценочных уровней

（Источник: Guojin Securities, 5-й час）

Расследование в отношении публичных компаний

Анализ рисковых событий

На рынке А-акций не редки объявления о «получении уведомления о начале расследования», однако большинство розничных инвесторов не полностью осознают связанные с этим серьезные риски, а некоторые даже надеются «это всего лишь расследование, возможно, ничего не будет». В итоге они попадают в «ловушку» инвестиций. В этом материале подробно разъясняется основное содержание таких объявлений и потенциальные риски, чтобы помочь инвесторам избегать инвестиционных ловушек.

01

Основное определение объявления о начале расследования

Расследование — это официальный процесс, инициированный Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам (证监会), в отношении публичных компаний, подозреваемых в нарушениях законодательства. Основные виды нарушений включают три категории: 1) нарушение правил раскрытия информации, такие как финансовое мошенничество, сокрытие важной информации; 2) несвоевременное раскрытие годовых и полугодовых отчетов и других обязательных документов; 3) манипуляции рынком, внутренние сделки и другие нарушения «Закона о ценных бумагах».

Важно отметить, что расследование отличается от уведомлений и запросов, направляемых биржами: уведомления и запросы — это лишь средства коммуникации регуляторов для получения информации, тогда как расследование — это официальный «уголовный» процесс, свидетельствующий о наличии у регуляторов определенных подозрений в нарушениях, что более серьезно по своему характеру.

02

Ключевые риски и последствия расследования

Объявление о начале расследования считается самым высоким уровнем риска, поскольку оно вызывает цепочку последствий, наносящих ущерб деятельности компании и правам инвесторов:

1. Полное ограничение каналов финансирования

Развитие публичной компании невозможно без поддержки финансирования. После начала расследования компания не сможет привлекать средства через публичные или частные размещения акций, выпуск облигаций, привилегированных акций и т.д., что приведет к затруднениям в обороте капитала, невозможности расширения производства, инвестиций в проекты, ухудшению финансовых показателей и, как следствие, снижению стоимости акций.

2. Полная остановка капитальных операций

Реализация слияний, поглощений и других форм капиталовложений — важные пути роста. Однако расследование может приостановить или полностью остановить крупные сделки по реорганизации активов; если главный акционер компании также под следствием, она может потерять право на листинг, что затруднит долгосрочное развитие.

3. Кризис доверия к управлению

После начала расследования репутация компании значительно страдает. Поставщики могут приостановить поставки из-за опасений по поводу возврата платежей, крупные клиенты могут перейти к конкурентам, банки — ужесточить кредитование или потребовать досрочного погашения кредитов, что создает порочный круг. После публикации результатов расследования, если компания получит административное наказание, пострадавшие инвесторы могут предъявлять законные требования о компенсации, а крупные выплаты ухудшат финансовое состояние компании.

4. Высокий риск исключения из листинга

Самое тяжелое последствие — это принудительное исключение из биржи. Если расследование подтвердит наличие серьезных нарушений, таких как финансовое мошенничество или фальсификация отчетности, будет инициирована процедура принудительного исключения. После исключения из листинга акции перестанут торговаться на основной площадке, их стоимость может значительно снизиться или стать нулевой.

03

Анализ реальных случаев

Пример 1: Hengxin Dongfang (защита прав инвесторов)

В августе 2025 года Hengxin Dongfang объявила о начале расследования по подозрению в нарушениях правил раскрытия информации. На следующий день индекс Growth Enterprise Market (GEM) вырос на 3,62%, однако акции Hengxin Dongfang резко упали почти на 19%, приближаясь к лимиту снижения в 20% за день, что привело к крупным убыткам розничных инвесторов. В последующие дни цена продолжила падать, многие розничные инвесторы оказались в убытке.

Пример 2: Yuebo Power

В апреле 2024 года Yuebo Power объявила о несвоевременном раскрытии годового отчета за 2023 год и получила уведомление о начале расследования от ЦБК. Из-за длительного отсутствия отчета, акции компании были сняты с листинга в июле 2024 года — всего за три месяца после начала расследования. В итоге, регулятор признал нарушение закона о ценных бумагах, наложил штраф в 4 миллиона юаней, а ответственным лицам, включая председателя, — по 1,6 миллиона юаней. Инвесторы-розничные трейдеры практически полностью потеряли свои средства.

Пример 3: *ST Gaohong

*ST Gaohong был инициирован в расследование по подозрению в финансовом мошенничестве и фальсификации отчетности. После раскрытия новости акции начали непрерывное снижение с ограничением по убыванию. В связи с серьезностью нарушений, компания подпадает под условия принудительного исключения с рынка, и, скорее всего, покинет А-рынок. В периоды снижения объем торгов был очень низким, инвесторы не могли продать акции, вынуждены были терпеть значительное снижение балансов.

04

Итог

Объявление о начале расследования — важный сигнал регуляторов о наличии рисков, таких как приостановка финансирования, ухудшение деятельности и исключение из листинга, что может привести к крупным потерям для розничных инвесторов. В качестве обычных инвесторов невозможно заранее предсказать, какая компания попадет под расследование, однако можно придерживаться стратегии «при обнаружении — избегать». При появлении объявления о расследовании по вашим акциям или интересующимся бумагам необходимо быть особенно осторожным, отказаться от иллюзий и в первую очередь защищать свои инвестиции. Только избегая таких опасных сигналов, можно стабильно двигаться в рынке.

(Автор: Центр богатства Guojin Securities)

免责声明：Данная информация предназначена только для образовательных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Инвесторы не должны полагаться исключительно на нее при принятии решений. Мы стараемся обеспечить точность и надежность информации, однако не гарантируем ее полноту и не несем ответственности за убытки, возникшие в результате использования данной информации. Инвестиции связаны с рисками, будьте осторожны.