Разбор топ-100 фондов по дистрибуции: стабильный паттерн "двойного лидерства" Ant Financial и China Merchants Bank

Автор: Лю Юйянь

Официально опубликован рейтинг топ-100 по объему активов, удерживаемых через фондовые дистрибьюторские организации. В рейтинге организаций лидируют Ant Fund и China Merchants Bank, сохраняющие свои позиции в тройке лидеров, что свидетельствует о продолжающемся эффекте “материнской компании”. По данным по объему активов, наблюдается двузначный рост в сегментах негосударственных фондов, фондов на акции и индексных фондов, при этом рост индексных фондов достиг 24,11%. Кроме того, анализ долей различных типов организаций в общем объеме активов показывает, что основное внимание уделяется устранению слабых сторон.

Некоторые аналитики отмечают, что рост объема активов обусловлен двумя факторами: “оживлением рынка” и “восстановлением риск-аппетита”. В настоящее время структура активов населения меняется с “поиска стабильности” на “стремление к прогрессу в условиях стабильности”. Также организации по продаже фондов эволюционируют от “канальных продаж” к “профессиональному развитию”, что включает углубление специализации каналов, ускорение трансформации от “продаж со стороны продавца” к “финансовым советникам для покупателей”, а также одновременное сосредоточение лидеров и ликвидацию мелких участников.

Выделение лидирующих игроков

16 марта журналист Beijing Business обратил внимание, что недавно Ассоциация фондового рынка Китая опубликовала рейтинг топ-100 организаций по объему продаж публичных фондов на конец 2025 года. В этом рейтинге Ant Fund уверенно занимает первое место, удерживая три лидирующие позиции. Объем активов под управлением в сегментах негосударственных фондов, фондов на акции и индексных фондов составляет соответственно 18098 млрд юаней, 10178 млрд юаней и 4825 млрд юаней, что на 15,46%, 23,68% и 23,4% больше по сравнению с концом первой половины 2025 года.

China Merchants Bank занимает второе место по объему активов в сегментах негосударственных фондов и фондов на акции — 12484 млрд юаней и 6105 млрд юаней, что на 19,82% и 24,09% больше соответственно. В секторе индексных фондов банк занимает шестое место с объемом 886 млрд юаней, увеличившись на 20,54% по сравнению с предыдущим периодом.

В целом, структура лидеров остается стабильной: Ant Fund и China Merchants Bank вместе контролируют 26,14% и 27,16% общего объема активов среди топ-100. В сегменте индексных фондов Ant Fund доминирует, занимая 19,98% рынка, а CITIC Securities, Huatai Securities, Guotai Haitong Securities и Tiantian Fund занимают 6,15%, 5,69%, 4,92% и 4,82% соответственно.

Стоит отметить, что большинство ведущих организаций, обладая значительной базой, демонстрируют двузначный рост во второй половине 2025 года, а некоторые — более 30%.

Например, China Life, входящая в топ-10 по объему фондов на акции, к концу 2025 года достигла 1561 млрд юаней, что на 40,13% больше по сравнению с концом первой половины 2025 года (1114 млрд юаней). Ее позиция в рейтинге поднялась с 11-го на 9-е место. CITIC Securities, входящая в топ-10 по объему негосударственных фондов, достигла 3144 млрд юаней, увеличившись на 31,16%, поднявшись с 12-го на 9-е место.

Профессор финансов Нанкайского университета Тянь Лихуэй отметил, что Ant Fund, China Merchants Bank и CITIC Securities выбрали три различных пути развития: Ant Fund использует более миллиарда пользователей для сценарного внедрения индексных инвестиций, доминируя в сегменте индексных фондов; China Merchants Bank использует преимущества офлайн-консультирования, объединяя разные фонды в “строительные блоки”; CITIC Securities создала ETF-экосистему, используя вход через брокерские счета и возможности маркет-мейкинга. По мере углубления трансформации консультантов и повышения технологических требований, эффект “материнской компании” — укрепление клиентской базы, технологических возможностей и доверия бренда — будет продолжать усиливаться, а концентрация лидеров и ликвидация мелких участников станут более очевидными.

Взрывной рост объема фондов на акции

Помимо лидирующих организаций, общий объем активов по всем топ-100 также вырос по сравнению с предыдущим периодом. К концу 2025 года объем негосударственных фондов достиг 11,7 трлн юаней, что на 14,7% больше, чем в конце первой половины 2025 года (10,2 трлн юаней). Аналогично, объем фондов на акции и индексных фондов достиг 6 трлн юаней и 2,42 трлн юаней, увеличившись на 16,69% и 24,11% соответственно.

Тянь Лихуэй отметил, что основной движущей силой роста является “оживление рынка” и “восстановление риск-аппетита”. В сегменте индексных фондов рост составил 24,11%, что обусловлено глубокими изменениями в поведении инвесторов. Волатильность активных фондов стимулировала переход капитала к инструментам, а волна пассивных инвестиций привела к тому, что в 2025 году объем выпуска индексных фондов впервые превысил 4000 млрд юаней, а общий объем ETF — более 6 трлн юаней.

Как отмечается, во второй половине 2025 года основные индексы A-Share выросли: Shanghai Composite — на 15,22%, Shenzhen Component — на 29,24%, и ChiNext — на 48,78%. В результате показатели активных фондов улучшились, а интерес инвесторов к покупке и продаже фондов значительно возрос.

Несмотря на общий рост, структура по типам дистрибьюторских организаций показывает, что акцент делается на устранение слабых сторон. По данным рейтинга, к концу 2025 года в списке числится 57 брокерских компаний, 25 банков, 17 независимых фондовых дистрибьюторов и 1 страховая компания. За полгода число банков увеличилось на одного, а независимых фондовых дистрибьюторов — уменьшилось на одного; число брокеров и страховых компаний осталось без изменений. Таким образом, сохраняется “триединство” — брокеры, банки и независимые дистрибьюторы.

Что касается долей рынка, то к концу 2025 года банки занимают лидирующие позиции по объему активов в сегментах негосударственных фондов и фондов на акции — 41,66% и 40,2%, соответственно, однако эти показатели снизились на 1,44 и 1,59 процентных пункта по сравнению с концом первой половины 2025 года. В то же время доля фондов на акции в портфеле банков выросла с 13,71% до 14,82%, увеличившись на 1,11 процентных пункта.

В то же время, брокеры, доминирующие в сегменте индексных фондов (доля около 50%), начали активнее развивать сегмент негосударственных фондов, увеличив его долю до 22,16%, что на 1,72 процентных пункта больше. Анализируя снижение доли фондов на акции, можно предположить, что брокеры усиливают развитие облигационных фондов и других нефондовых продуктов. Независимые дистрибьюторы сосредоточились на увеличении доли в сегменте фондов на акции, достигнув 30,03%, что на 1,4 процентных пункта выше предыдущего периода.

Тянь Лихуэй отметил, что организации по продаже фондов переходят от “канальных продаж” к “профессиональному развитию”: брокеры осваивают ETF-экосистему, банки усиливают ETF-связки для устранения “недостатков” индексных фондов, а независимые дистрибьюторы переходят от “монетизации трафика” к созданию “образовательной экосистемы”. В будущем ожидается углубление специализации каналов, ускорение трансформации от “продаж со стороны продавца” к “финансовым советникам для покупателей”, а также усиление концентрации лидеров и ликвидация мелких участников.