Около 80 миллиардов юаней в рыночной стоимости: золотодобывающая компания Chifeng Gold может сменить владельца, 43-летняя вдова основателя решила выйти из бизнеса

Источники статьи: «Экономический обзор XXI века» Автор: Дон Пенг

Показатели деятельности, достигшие исторического рекорда у Чифэн Гоулд, на самом деле, внезапно столкнулись с решением основного контролирующего лица уйти в отставку.

19 марта компания приостановила торги, накануне вечером было опубликовано сообщение о том, что Ли Цзиньян и его единомышленники планируют передать свои акции компании, что может привести к смене фактического контролёра.

Ли Цзиньян, 43 года, вдова основателя Чифэн Гоулд Чжао Мэйгуан, оба родом из города Цзилинь, провинция Цзилинь. После смерти Чжао Мэйгуан в декабре 2021 года, все его наследство, включая акции Чифэн Гоулд, было оставлено Ли Цзиньян.

К концу третьего квартала 2025 года Ли Цзиньян и её единомышленники владели 12,73% акций Чифэн Гоулд. Перед приостановкой торгов рыночная капитализация компании достигала 77,6 млрд юаней, при цене закрытия указанный пакет акций оценивался в 9,87 млрд юаней.

Если Ли Цзиньян полностью передаст свои акции, учитывая премию за контроль, сумма сделки может превысить 10 миллиардов юаней.

В день приостановки торгов журналист «Экономического обзора XXI века» связался с компанией в качестве инвестора. Представитель Чифэн Гоулд ответил: «Компания также ожидает уведомлений от акционеров. Если есть конкретные новости о сделке, мы опубликуем их в последующих объявлениях».

На самом деле, без привлечения внешнего финансирования, в стране немного горнодобывающих компаний, способных приобрести такие крупные пакеты акций — среди них 紫金矿业, Shandong Gold, China Gold и Luoyang Molybdenum.

Некоторые из них явно делают акцент на приобретении золотых месторождений, и за последние два года происходили крупные сделки на сумму более 10 миллиардов юаней.

«Похороны» основателя

Основатель Чифэн Гоулд — Чжао Мэйгуан. В начале своей деятельности он постепенно превращал местную небольшую горнодобывающую компанию, приобретая банкротные серебряные и золотые рудники, в ведущего производителя золота.

В декабре 2012 года Чжао Мэйгуан передал активы Чифэн Гилон Майнс (ядро Чифэн Гоулд) в компанию Oriental Baolong (ST Baolong), что позволило ей выйти на биржу через «обмен по схеме слияния и поглощения». После этого компания была переименована в Чифэн Гоулд.

Далее компания приобрела рудники Вулун в Ляонине, а также экологические предприятия, начав заниматься переработкой цветных металлов и многометалльными рудниками. Однако основной доход всё равно приносило золото.

Около 2019 года внутри компании произошли изменения в управлении и стратегии.

В 2018 году в компанию пришёл Ван Цзянхуа, ранее занимавший пост председателя Shandong Gold Group и генерального директора Zijin Mining. В сентябре 2018 года он присоединился к Чифэн Гоулд, а в декабре 2019 года стал председателем совета директоров.

Профессиональный опыт Ван Цзянхуа помог сфокусировать бизнес Чифэн Гоулд. Стратегия развития изменилась с «фокус на добычу» в 2019 году на «фокус на золото» в 2020 году.

11 декабря 2021 года Чжао Мэйгуан скончалась в возрасте 59 лет. Согласно завещанию, все её личные наследства перешли к супругу Ли Цзиньян, что привело к смене фактического контролёра.

На следующий день Ли Цзиньян направила письмо совету директоров Чифэн Гоулд, выразив готовность полностью сотрудничать с руководством под руководством Ван Цзянхуа и поддерживать стратегическое развитие компании.

Под руководством Ван Цзянхуа компания за последние годы активно модернизировала внутренние технологии и расширяла производственные мощности, а также усиливала зарубежные ресурсы.

Исторические данные показывают, что в 2019 году добыча золота составляла 2,07 тонны, а к 2024 году выросла до 15,16 тонны.

Рост производства и повышение цен на золото привели к взлёту финансовых показателей компании, достигнув уровня, которого даже Чжао Мэйгуан при жизни не достигал.

По предварительным данным, к 2025 году чистая прибыль Чифэн Гоулд достигнет 3-3,2 млрд юаней, что на 70-81% больше по сравнению с прошлым годом, обновляя рекорды прибыли.

Кроме того, компания опередила Zijin Gold International и в марте 2025 года впервые вышла на биржу через H-shares, что принесло ей рост в 118%.

Чифэн Гоулд заявил, что сформировала «низкую долговую нагрузку с высокой денежной ликвидностью»: долговая нагрузка по займам остаётся на низком уровне среди мировых конкурентов, процентные расходы значительно снизились, а денежные средства позволяют компании чувствовать себя уверенно.

Данные регулярных отчётов показывают, что по состоянию на конец третьего квартала 2025 года коэффициент задолженности Чифэн Гоулд составляет всего 33,58%, что также является низким показателем для горнодобывающих компаний.

В целом, после преобразований под руководством Ван Цзянхуа, Чифэн Гоулд стал компанией с высокой концентрацией бизнеса в горнодобывающей сфере, с хорошими показателями операционной безопасности и начальной международной экспансией.

Однако возможное изменение контроля создаёт новые неопределённости для дальнейшего развития.

Отступление Ли Цзиньян

Больше акций — не значит больше дохода, важнее — реальные деньги.

С самого начала наследования акций Ли Цзиньян проявляла сильное желание уйти. Всего через три месяца после становления фактическим контролёром, в марте 2022 года, она подписала соглашение о передаче 5,77% акций компании в рамках сделки с фондом Huaneng Trust — Yuanhe No.5, по цене 16,79 юаней за акцию.

Тогда Ли Цзиньян объяснила это «для реализации стратегии оптимизации структуры акционерного капитала компании, привлечения сильных инвесторов и для привлечения средств для погашения долгов».

Исторические данные показывают, что на конец марта 2022 года её акции не были заложены.

Позже, из-за несоблюдения условий сделки, стороны договорились о её расторжении в ноябре 2022 года.

Интересно, что после неудачи с продажей акций, Ли Цзиньян начала их покупать.

В декабре 2022 года сестры Чжао Мэйгуан — Чжао Гуйсян и Чжао Гуйюань — передали все свои небольшие пакеты акций Чифэн Гоулд Ли Цзиньян через крупную сделку.

В то время цена золота в Лондоне составляла около 1800 долларов за унцию, а средняя цена их акций — около 18,64 юаня за акцию.

Затем цена золота на мировом рынке начала расти три года подряд. Несмотря на рост операционных показателей Чифэн Гоулд, в 2023 и 2024 годах цена акций практически не увеличилась и даже немного снизилась по сравнению с концом 2022 года.

Только в 2025 году, после резкого роста цен на золото, акции компании удвоились и достигли 51,5 юаня за акцию.

Это создало хорошую возможность для Ли Цзиньян, которая давно задумывалась о выходе.

К тому же, недавние колебания цен на золото на мировом рынке привели к снижению стоимости акций Чифэн Гоулд примерно на 20% от предыдущих максимумов, и Ли Цзиньян, которая не занимала руководящих должностей в компании, вновь решила уйти.

Важно отметить, что без продажи акций Ли Цзиньян вряд ли сможет получить значительные денежные средства из компании.

Данные Wind показывают, что в 2017 году у Чифэн Гоулд появился положительный нераспределённый прибыль, а с 2019 года компания стабильно получает прибыль. За всё время существования она заработала 7,702 млрд юаней чистой прибыли, а выплаты дивидендов составили всего 387 млн юаней, преимущественно в 2023 и 2024 годах.

Если сравнить с текущей чистой прибылью, то в 2023 и 2024 годах выплаты дивидендов составляли лишь 10,25% и 17,23% от прибыли соответственно.

Это связано с особенностями горнодобывающей отрасли, которая по сути является «инвестиционной компанией»: для развития нужны крупные инвестиции в приобретение ресурсов и разработку проектов.

Особенно в стадии быстрого расширения горнодобывающие компании испытывают нехватку собственных средств.

Новая «персона» у руля Чифэн Гоулд

В отличие от 2022 года, в этот раз передача акций Ли Цзиньян напрямую связана со сменой контроля, и масштаб сделки, скорее всего, превысит предыдущую.

К концу третьего квартала 2025 года Ли Цзиньян напрямую владела 1,9 млрд акций Чифэн Гоулд, а через Zhejiang Hanfeng Venture Capital (99% принадлежит ей) — ещё 0,52 млрд акций, всего 2,42 млрд, что составляет 12,73% акций.

При цене 40,82 юаня за акцию перед приостановкой торгов, стоимость пакета достигала 98,75 млрд юаней.

Обычно, при продаже крупного пакета акций, особенно с возможной сменой контроля, ожидается премия в 10-20% или выше.

Это означает, что если Ли Цзиньян полностью продаст свои акции, сумма сделки может превысить 100 млрд юаней, а компаний, способных купить такой пакет, немного.

Например, по данным 2024 года, производство золота Чифэн Гоулд составило 15,16 тонн, что занимает пятое место в стране.

Компании, которые опередили её по объёму производства, — 紫金矿业 (72,94 тонны), Shandong Gold (46,17 тонны), China Gold (18,35 тонны) и Zhaojin Mining (18,34 тонны).

Эти компании обладают сильной платежеспособностью и стремятся к расширению добычи.

Например, 紫金矿业 в 2025 году инвестировала 13,7 млрд юаней в приобретение контрольного пакета藏格矿业, а в январе этого года объявила о покупке канадской компании United Gold за около 28 млрд юаней.

При этом, планируемая добыча 100–110 тонн в год может быть достигнута раньше срока, а целевой показатель на 2028 год — 130-140 тонн — уже пересмотрен вверх.

С 2015 года компания активно увеличивает капитализацию, разделяя свои зарубежные активы на бирже Гонконга и добиваясь значительных успехов в переоценке стоимости. Внутренние активы в Китае пока не имеют публичных планов по капиталовложениям.

Мать компании China Gold и другие крупные игроки также обозначили планы по увеличению добычи в ближайшие годы, особенно China Gold, которая планирует утроить добычу золота и удвоить добычу меди.

Кроме того, в последние годы на рынке активно развиваются частные горнодобывающие компании, такие как Luoyang Molybdenum, которая в 2025 году инвестировала 10,145 млрд юаней в приобретение золотых месторождений в Южной Америке, и другие компании с похожими стратегиями.

Например, Zhongda Mining, расположенная в Монголии, хоть и менее финансово мощная, активно занимается слияниями и поглощениями, инвестируя в месторождения в Сычуани и Хунани, а её фактический контролёр недавно инвестировал в ресторанный бизнес.

Конечно, окончательное решение о продаже акций Ли Цзиньян, их объёме и покупателе — крупной горнодобывающей компании или иной организации — ещё не принято, и многое зависит от рыночных условий.

Кто станет новым владельцем Чифэн Гоулд? Об этом расскажет дальнейшее развитие событий, и если действия будут быстрыми, уже на следующей неделе можно будет получить ответ.