Китайская компания Aoyuan: в прошлом году убыток составил 19,0 миллиарда юаней, наличные и банковские депозиты — всего 1,84 миллиона юаней

20 марта China Aoyuan (03883.HK) опубликовала годовой отчет за период, заканчивающийся 31 декабря 2025 года, с аудиторским заключением.

Согласно этому отчету, China Aoyuan по-прежнему сталкивается с проблемами операционных убытков, неплатежеспособности и исчерпания ликвидности. Годовой доход снизился незначительно, убытки резко выросли, чистые активы остаются отрицательными, а наличные средства почти исчерпаны.

Согласно объявлению, общий доход China Aoyuan за 2025 год составил 9,256 млрд юаней, что на 419 млн юаней или 4,3% меньше по сравнению с 2024 годом.

Прибыль продолжает ухудшаться. В 2024 году компания получила небольшой прибыль благодаря доходам от реструктуризации зарубежных долгов, однако в 2025 году после исчерпания этих выгод годовой убыток составил 19,09 млрд юаней, что значительно больше убытка в 2,096 млрд юаней за 2024 год. Убыток, приходящийся на долю акционеров, достиг 17,764 млрд юаней, что резко изменило ситуацию по сравнению с прибылью в 0,35 млрд юаней в 2024 году. На одну акцию приходится убыток в 3,2 юаня.

К концу 2025 года общие активы компании составили 128,223 млрд юаней, а общие обязательства достигли 173,868 млрд юаней, что привело к снижению чистых активов до -4,564 млрд юаней, продолжая увеличивать масштаб неплатежеспособности.

По ликвидности, на конец 2025 года у компании было всего 1,84 млрд юаней наличных и банковских депозитов, что значительно меньше 8,86 млрд юаней на конец 2024 года — снижение на 79,2%.

Краткосрочная платежеспособность также ухудшается. Коэффициент текущей ликвидности снизился с 0,9 на конец 2024 года до 0,7 на конец 2025 года, что значительно ниже безопасного уровня 1, что означает невозможность полностью покрыть краткосрочные обязательства за счет текущих активов.

На конец отчетного периода обязательства, подлежащие погашению в течение года, превышали 56 млрд юаней, а просроченные обязательства составляли около 43,05 млрд юаней.

Что касается прибыльности, за год компания зафиксировала валовые убытки в 7,165 млрд юаней, что на 55,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, но все равно остается значительным убытком. Основной бизнес в сфере недвижимости — от разработки проектов до продаж — полностью убыточен. В то же время, общий объем продаж по контрактам за год составил 7,29 млрд юаней при площади продаж 764 000 кв. м, из которых 2,95 млрд юаней пришлось на южный регион Китая, а 2,33 млрд юаней — на центральные и западные регионы.

Для преодоления операческих трудностей China Aoyuan реализовала комплекс мер по контролю затрат. В 2025 году расходы на продажи и дистрибуцию снизились на 38,8% до 3,3 млрд юаней; административные расходы сократились на 34,7% до 6,23 млрд юаней за счет сокращения маркетинговых затрат, оптимизации организационной структуры и снижения управленческих расходов. Также в течение года компания сделала значительные начисления по обесценению активов: 1,7 млрд юаней по дебиторской задолженности, 225 млн юаней по инвестиционной недвижимости и 112 млн юаней по оборудованию.

Что касается земельных резервов, на конец 2025 года China Aoyuan владеет земельными участками площадью около 4,86 млн кв. м в районе Большого залива Гуандуна, Гонконга и Макао.

Реструктуризация долгов и продажа активов были ключевыми стратегиями спасения компании.

В 2024 году China Aoyuan завершила реструктуризацию зарубежных долгов на сумму около 6,1 млрд долларов США, что в значительной мере снизило давление по выплатам за границей и стало основной причиной получения прибыли в 2024 году. Однако в 2025 году выгоды от этой реструктуризации исчерпаны, а внутренняя реструктуризация долгов затягивается. Несмотря на заявления компании о том, что план внутренней реструктуризации практически готов, за весь год было пролонгировано только 1,21 млрд юаней внутренних займов, что практически не влияет на сотни миллиардов просроченных внутренних долгов. Разногласия среди внутренних кредиторов, сложности с продажей активов и проблемами с проектами привели к застою в переговорах по реструктуризации, что не позволяет существенно снизить долговую нагрузку.

Ранее China Aoyuan заявляла, что план внутренней реструктуризации практически завершен, и сейчас ведутся консультации с различными сторонами (включая внутренних кредиторов) по вопросам пролонгации и реструктуризации займов.