FinTax: Декодирование логики регулирования за пересмотром закона о виртуальных активах в Бразилии

Автор: FinTax

Оригинальная ссылка:

Заявление: Эта статья является переработанным материалом, читатели могут получить дополнительную информацию по исходной ссылке. Если у автора есть возражения против формы переработки, пожалуйста, свяжитесь с нами, и мы внесем необходимые изменения. Перепечатка предназначена только для обмена информацией и не является инвестиционной рекомендацией, не отражает точку зрения и позицию Wu.

В декабре 2025 года комитет при Палате депутатов Бразилии одобрил проект поправок к Закону о виртуальных активах (PL 4308/2024). Этот законопроект, основанный на существующем «Законе о виртуальных активах» (Marco Legal dos Ativos Virtuais, No.14.478/2022), включает ряд правил по регулированию выпуска стейблкоинов. В настоящее время законопроект находится на стадии законодательного рассмотрения и еще не принят официально. Если будет одобрен, в системе регулирования криптоактивов Бразилии впервые будет создана система лицензирования выпуска стейблкоинов.

Как крупнейший рынок криптовалют в Латинской Америке, Бразилия широко использует стейблкоины для внутренней торговли и трансграничных платежей. По данным, в период с июля 2024 года по июнь 2025 года объем торгов криптоактивами в Бразилии достиг 318,8 млрд долларов США, что на 109,9% больше по сравнению с предыдущим годом. Более 90% этого объема приходится на стейблкоины, что составляет примерно треть всей криптоактивной деятельности в Латинской Америке. Очевидно, что принятие поправок существенно повлияет на структуру рынка стейблкоинов и его развитие в будущем. В статье рассматривается текущий статус регулирования криптоактивов и стейблкоинов в Бразилии, анализируются тенденции регулирования, отраженные в проекте, и возможные последствия для участников рынка.

1 Обзор текущего регулирования криптоактивов в Бразилии

1.1 Регуляторная структура: Банк Бразилии (BCB) и Comissão de Valores Mobiliários (CVM)

На сегодняшний день в Бразилии сформирована многоуровневая система регулирования криптовалют, в которой центральный банк (Banco Central do Brasil, BCB) является основным регулятором, а Комиссия по ценным бумагам (Comissão de Valores Mobiliários, CVM) участвует в регулировании совместно. В частности, Закон о виртуальных активах (Marco Legal dos Ativos Virtuais) предоставляет полномочия федеральным органам через административные указания определять органы, ответственные за регулирование виртуальных активов и их провайдеров (VASP). В дальнейшем, указом президента (Decreto nº 11.563/2023) было закреплено, что центральный банк отвечает за регулирование виртуальных активных сервисов, при этом полномочия CVM по регулированию ценных бумаг сохраняются.

В целом, Банк Бразилии занимается лицензированием VASP, контролем за противодействием отмыванию денег и валютным регулированием, охватывая биржи, депозитарии и криптоэкономические операции. CVM осуществляет регулирование, когда активы приобретают признаки ценных бумаг, включая выпуск ценных токенов и связанные с ними рыночные операции.

1.2 Основные нормативные акты и политика

Регуляторная рамка в Бразилии по криптоактивам строится на базе вышеуказанных правил. Во-первых, Закон о виртуальных активах (2022) устанавливает основные принципы регулирования, а также закрепляет, что криптоактивы — это «цифровое представление стоимости», которое можно обменивать или переводить в электронном виде, использовать для платежей или инвестиций. Закон четко определяет, что криптовалюты не являются валютой и не признаются ценными бумагами, а скорее — активами или имуществом. Также он требует, чтобы VASP получали соответствующие лицензии, соблюдали требования по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма, а также предусматривал уголовную ответственность за мошенничество с виртуальными активами.

На основе этого, в ноябре 2025 года центральный банк издал три решения № 519, 520 и 521, которые вступили в силу 2 февраля 2026 года. Основные положения включают:

1.3 Налоговое регулирование криптоактивов

Бразилия не вводит отдельное налогообложение для криптоактивов, а интегрирует их в существующую налоговую систему с обязательной отчетностью. В соответствии с определением в Законе о виртуальных активах, криптоактивы считаются активами или имущественными правами, а не валютой. Федеральная налоговая служба (Receita Federal do Brasil, RFB) установила обязательную систему ежемесячной отчетности о сделках с криптоактивами через указ IN RFB nº 1.888/2019.

В 2025 году, чтобы соответствовать стандартам OCDE, Бразилия обновила систему, введя новую платформу Declaração de Criptoativos (DeCripto), с переходным периодом до 30 июня 2026 года. После этого все операции должны будут подаваться через новую систему ежемесячно, а старый механизм будет отменен.

Что касается налоговых ставок, то владение криптовалютой внутри страны не облагается налогом. Однако при продаже, оплате или погашении криптоактивов, при получении дохода, возникает налоговое обязательство, которое различается для физических и юридических лиц.

Для физических лиц, операции внутри страны облагаются налогом на прирост капитала, а операции за границей — считаются «финансовыми инвестициями за рубежом» и облагаются фиксированной ставкой 15% без месячного порога освобождения. Для компаний налоговая база определяется в зависимости от вида деятельности: биржи, депозитарии и брокеры облагаются налогом как доходы от предпринимательской деятельности, а держатели криптоактивов — по правилам для финансовых или нематериальных активов.

2 Обзор регулирования стейблкоинов в Бразилии

2.1 Правовой статус и текущая регуляторная ситуация

В Бразилии стейблкоины (ativos virtuais referenciados em moeda soberana) определяются как «цифровое представление стоимости», закрепленное в Законе о виртуальных активах. Решение № 520 подчеркивает, что стейблкоины — это виртуальные активы, обеспеченные резервами, с механизмами ценовой стабильности. Помимо общих правил по криптоактивам, решение № 521 включает операции с стейблкоинами в валютный рынок, признавая их как инструменты международных платежей и трансграничных переводов, что требует соблюдения валютных правил. После включения в валютную систему, такие операции считаются международными переводами и требуют разрешения соответствующих органов.

2.2 Эволюция отношения правительства к стейблкоинам

Исторически, с 2018 по 2022 год, регулирование криптовалют в Бразилии сосредоточено на рынке в целом, без отдельного регулирования стейблкоинов. В 2023–2024 годах, после вступления в силу Закона о виртуальных активах, стейблкоины были включены в общую категорию криптоактивов, однако регулирование оставалось на принципиальном уровне без специальных ограничений. С 2024 года, поскольку около 90% сделок с криптоактивами в Бразилии связаны со стейблкоинами, регуляторы начали проявлять озабоченность рисками. Центральный банк начал разрабатывать отдельные правила, обсуждая требования к резервам, механизмы привязки и трансграничного использования, проявляя осторожность.

В ноябре 2025 года, центральный банк официально принял три решения, закрепляющие статус стейблкоинов в валютных правилах, что свидетельствует о восприятии их как высокорискованных валютных инструментов. В декабре 2025 года был опубликован проект поправок, запрещающий алгоритмические стейблкоины и требующий 100% резервирования всех стейблкоинов, что дополнительно подчеркивает осторожность правительства и его намерение предотвращать манипуляции рынком и отток капитала через механизмы резервирования, уголовные санкции и локальную лицензию.

3 Анализ предполагаемых изменений в регулировании алгоритмических стейблкоинов

3.1 Основные направления поправок

Проект поправок дополняет существующий Закон о виртуальных активах, сосредотачиваясь на выпуске стейблкоинов. Основные изменения и акценты:

— Полностью запрещается выпуск алгоритмических стейблкоинов (stablecoins algorítmicas). В формулировке говорится, что «запрещается выпуск, предложение, распространение или листинг виртуальных активов, которые стремятся поддерживать референтную стоимость исключительно за счет алгоритмов без соответствующих резервов».

(Ст. 13-A §2º Запрещается выпуск, предложение, распространение или листинг виртуальных активов, которые используют только алгоритмические механизмы для поддержания стоимости без соответствующих резервов.)

Международные организации, такие как Financial Stability Board и Банк международных расчетов, указывают, что алгоритмические стейблкоины обычно не обеспечены достаточным резервом и полагаются только на алгоритмы для поддержания стоимости, что делает их высокорискованными активами, способными к ценовым сбоям или системным кризисам. Примером служит крах Terra в 2022 году. Поэтому существует мнение, что запрет связан с реакцией на недавние крахи таких безрезервных стейблкоинов, таких как Terra и Luna, и направлен на защиту инвесторов и стабильность системы.

— Обязательное 100% резервное обеспечение. Согласно проекту, виртуальные активы, привязанные к фиатной валюте, должны полностью обеспечиваться активами или валютой, указанными эмитентом, и выпуск без резервов запрещен.

(Ст. 13-D §2º Виртуальные активы, привязанные к фиатной валюте, должны полностью обеспечиваться активами или валютой, указанными эмитентом, без возможности выпуска без соответствующих резервов.)

Также проект требует, чтобы эмитенты, находящиеся в стране, держали изолированные и проверяемые резервы, публикуя отчеты в соответствии с требованиями центрального банка.

(Ст. 13-D §4º Эмитенты, расположенные в стране, должны держать изолированные и проверяемые резервы, публикуя отчеты в периодическом формате, установленном органом или ведомством, назначенным исполнительной властью.)

Эти меры направлены на обеспечение надежности и ликвидности стейблкоинов, а также на предотвращение злоупотреблений и манипуляций.

— Введение уголовной ответственности за выпуск стейблкоинов без резервов. В случае выпуска без резервов, это будет квалифицироваться как мошенничество с максимальным наказанием до 8 лет лишения свободы и штрафами. Введение уголовных санкций усиливает сдерживающий эффект и переводит нарушение из административной плоскости в уголовную.

— Ограничения на использование иностранных стейблкоинов в Бразилии. Согласно проекту, иностранные стейблкоины, циркулирующие внутри страны, должны осуществляться через лицензированные VASP. В случае отсутствия соответствующего регулирования в стране-эмитенте, VASP обязаны провести риск-оценку. Также, VASP должны осуществлять минимальные проверки легальности эмитента, его управления и резервов. Центральный банк получит расширенные полномочия по регулированию иностранных стейблкоинов, включая установление дополнительных требований к их допуску и прозрачности.

3.2 Регуляторные сигналы

Проект показывает, что Бразилия намерена запретить алгоритмические стейблкоины, считающиеся высокорискованными, и усилить требования к резервам, повысить штрафы и уголовную ответственность за нарушения, а также усилить контроль за трансграничными операциями. Это отражает общую тенденцию регулирования криптоактивов в Бразилии: приоритетом являются финансовая стабильность, защита инвесторов и борьба с отмыванием денег. В то же время, регуляторы оставляют пространство для развития легальных и соответствующих требованиям инноваций.

Стейблкоины занимают более 90% торговых объемов криптовалют в Бразилии и используются в основном для трансграничных платежей и расчетов. Они фактически выступают в роли «долларовых платежных инструментов», позволяя обходить валютные колебания и снижать издержки. В перспективе, чрезмерное расширение выпуска и циркуляции стейблкоинов может подорвать суверенитет национальной валюты — реала, ослабить эффективность монетарной политики и увеличить риски оттока капитала и финансовой нестабильности. Поэтому правительство стремится ограничить выпуск и распространение стейблкоинов, сохраняя при этом их практическую ценность.

Бразилия признает важность стейблкоинов для повышения финансовой инклюзии и снижения издержек трансграничных платежей, однако стремится контролировать риски, связанные с их использованием, и обеспечить баланс между инновациями и стабильностью.

3.3 Влияние на рынок

Данный проект существенно усложняет выпуск стейблкоинов в Бразилии, вводя запрет на алгоритмические и безрезервные стейблкоины, а также требуя 100% резервирования и уголовной ответственности за нарушения. Это повысит барьеры входа для новых участников и увеличит издержки для существующих.

На практике, это может привести к тому, что нелегальные или нерегулируемые сделки с криптоактивами уйдут с рынка, а все легальные операции сосредоточатся на лицензированных платформах. В настоящее время значительная часть торгов происходит вне регулируемых платформ, через OTC и кошельки, без участия местных посредников. Новые ограничения могут стимулировать иностранные платформы и эмитентов искать регистрацию в Бразилии или сотрудничать с местными VASP.

Также, новые правила усложнят трансграничные переводы и сделают их более прозрачными и отслеживаемыми, что снизит нелегальный отток капитала. В то же время, возможен рост интереса к созданию локальных стейблкоинов, обеспеченных реальными реальными резервами, с учетом новых требований к лицензированию и прозрачности.

3.4 Реакция участников рынка и рекомендации

Хотя законопроект еще не стал законом, он уже сигнализирует о жесткой позиции регуляторов. Для участников, желающих работать на бразильском рынке, важно заранее подготовиться:

— Эмитенты, такие как банки и финансовые институты, могут начать разрабатывать проекты по выпуску фиатных стейблкоинов, обеспеченных 100% резервами, чтобы воспользоваться новым регулированием и создать конкурентное преимущество.

— Виртуальные провайдеры (VASP) должны обновить процедуры due diligence, проверяя соответствие эмитентов международным стандартам, наличие резервов и управление. Следует создать «белый список» иностранных стейблкоинов и снизить риск экспозиции алгоритмических активов.

— Иностранные эмитенты, желающие сохранить долю рынка, могут искать партнерство с местными VASP или создавать дочерние компании в Бразилии для выпуска локальных стейблкоинов, соответствующих новым требованиям.

4 Перспективы регулирования стейблкоинов в Бразилии

Развитие системы регулирования криптоактивов в Бразилии отражает баланс между инновациями и стабильностью в условиях развивающегося рынка. В будущем, регуляторы, скорее всего, продолжат ужесточать контроль, делая акцент на предотвращении системных рисков и защите инвесторов, одновременно создавая условия для легальных инноваций. Важным аспектом станет гармонизация с международными стандартами и координация с другими юрисдикциями, что поможет обеспечить эффективность регулирования и снизить риски трансграничных операций. В целом, развитие системы регулирования в Бразилии будет зависеть от практических решений и адаптации к меняющейся ситуации на рынке и в мировой нормативной среде.