Европейский центральный банк: сегодня вечером решение по процентным ставкам останется без изменений, рынок уже учел возможность повышения ставок в течение года

Европейский центральный банк опубликует свое последнее решение по ставкам в четверг, 19 марта, в 21:15 по пекинскому времени. Ожидается, что регулятор сохранит текущую ставку без изменений, чтобы оценить возможное влияние инфляционного шока, вызванного войной в Иране. Согласно опросам, депозитная ставка останется на уровне 2% — этот уровень сохраняется с июня прошлого года. Хотя большинство экономистов прогнозируют стабильность стоимости заимствований до конца года, трейдеры уже закладывают по крайней мере одно повышение ставки.

Обеспокоенность повторным ростом инфляции из-за конфликта на Ближнем Востоке особенно остро ощущается после скачка цен в 2022 году — этот риск стал приоритетной темой для главных центральных банков мира на этой неделе.

По сравнению с ситуацией, когда эскалация конфликта между Россией и Украиной вызвала резкий рост цен на нефть и газ, нынешнее положение Европейского центрального банка более благоприятное. Тем не менее, некоторые руководители начали обсуждать возможность повышения ставок для сдерживания инфляционных рисков, в то время как другие опасаются, что экономический рост может пострадать еще сильнее.

Большинство данных, использованных для новых прогнозов, было собрано до атаки США и Израиля, что затрудняет точное предсказание ситуации. Однако сценарный анализ поможет понять, насколько может ухудшиться ситуация.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард пообещала не принимать поспешных решений и заверила, что Европа не столкнется с таким же ростом инфляции, как четыре года назад. После публикации решения по монетарной политике она проведет пресс-конференцию в 21:45 по пекинскому времени, а затем отправится на саммит ЕС в Брюсселе для обсуждения ситуации в Иране.

Процентные ставки

Руководители подчеркнули важность сохранять спокойствие во время войны и считают, что сейчас рано обсуждать дальнейшее направление ставок. Однако это не остановило рынок от предположений о возможных повышениях в ближайшем будущем.

Глава Центрального банка Эстонии Мадис Муллер отметил, что вероятность следующего изменения политики — повышение ставки — возросла; глава Центрального банка Словакии Петр Казимир заявил: «Реакция ЕЦБ может быть ближе, чем многие ожидают».

Главный экономист Bloomberg по еврозоне Симона Дель Киа отметил: «Следующее заседание ЕЦБ скорее всего будет связано с риторикой, а не с изменением ставок. Рынки закладывают сценарий, при котором ситуация 2022 года повторится, но мы считаем, что для реального ужесточения политики порог все еще высок».

Трейдеры ожидают 1-2 повышения ставок по 25 базисных пунктов в этом году. Однако в опросе с 6 по 11 марта только 7% аналитиков предположили повышение ставки в декабре.

Главный экономист BNP Paribas Изабель Маттео-Лаг в среду заявила: «На данном этапе более разумно посылать осторожные или ястребьи сигналы, не предпринимая реальных шагов».

Ситуация отличается от 2022 года

Несмотря на недавний рост цен на энергоносители, вызывающий воспоминания о инфляции в 2022 году (более 10%), руководители пытаются развеять опасения о повторении сценария.

Лагард, скорее всего, вновь подчеркнет, что текущая экономическая ситуация кардинально отличается — отсутствует подавленный спрос, перегретый рынок труда или экспансионистская фискальная политика. Монетарная политика тоже изменилась: тогда ставки были отрицательными, и ЕЦБ продолжал покупать облигации; сейчас же стоимость заимствований приближается к нейтральному уровню, а баланс сокращается.

Энергетическая ситуация также улучшилась: поставки стали более диверсифицированными, цены на природный газ выросли, но остаются значительно ниже уровней 2022 года.

Тем не менее, терпимость бизнеса и потребителей к инфляции может снизиться. Инфляционные ожидания превысили целевой уровень в 2%, и при учете более высоких затрат на энергию они могут еще больше вырасти.

Экономические прогнозы

Поскольку эти прогнозы основаны на предположениях, их роль в определении направления инфляции и роста ограничена.

Длительность конфликта — очень неопределенный фактор. Президент США Дональд Трамп на этой неделе заявил, что США еще не готовы к выводам войск, но «в ближайшее время» это произойдет. Министр обороны Израиля Йоав Галант отметил, что боевые действия продолжатся до «достижения победы».

Еще одним техническим фактором является дата, на которую поступают важные рыночные показатели, используемые в моделях прогнозирования. Обычно эта дата — до начала конфликта, что означает, что прогнозы не учитывают влияние войны.

Перспективы еврозоны неопределенны

Член Исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнаабель заявила, что прогнозы «будут частично отражать последние события», а Лагард намекнула, что ЕЦБ снова применит сценарный анализ.

В 2023 году экономисты ЕЦБ моделировали сценарии долгосрочного обострения конфликта на Ближнем Востоке и частичного закрытия Ормузского пролива, что значительно повысит энергоинфляцию и серьезно снизит производство.

Будущее Лагард

Со сообщениями о том, что Лагард может досрочно покинуть пост главы ЕЦБ, чтобы дать возможность президенту Франции Макрону помочь с назначением преемника перед президентскими выборами, она также может столкнуться с вопросами о своей дальнейшей судьбе.

Она лишь с трудом отрицала такие слухи, оставляя возможность досрочного ухода, что может повлиять на кадровые перестановки в руководстве ЕЦБ. В 2027 году половина из шести членов Исполнительного совета сменится, и Франция намерена претендовать на должность главного экономиста, которая освободится за полгода до окончания срока Лагард.