【Cubic Bond Market Pass】Refinancing bonds of 2 trillion yuan launched this year / Zhengzhou AA+ platform plans to issue 15 billion yuan in bonds / Two city investment companies issue short-term financing bonds and medium-term notes exceeding 1 billion yuan each starting tomorrow

№ 326

04.03.2025

Фокус внимания

Работы по выпуску обменных облигаций на сумму 20 трлн юаней в 2025 году уже начаты

Представитель третьей сессии Всекитайского собрания народных представителей Лю Циньцзянь заявил, что к концу прошлого года объем обменных облигаций на сумму 20 трлн юаней на 2024 год был полностью выпущен, большая часть регионов уже завершила обмен. Работы по выпуску обменных облигаций на сумму 20 трлн юаней в 2025 году уже начаты. Постоянный комитет Всекитайского собрания народных представителей в соответствии с действующим законодательством усилит контроль за управлением государственным долгом, особенно за отслеживанием реализации увеличения лимита долгов местных органов власти для обмена существующих скрытых долгов, чтобы способствовать дальнейшему укреплению управления государственным долгом.

Новые тенденции «длинных денег» на сумму 33 трлн юаней: страховые активы в 2025 году предпочитают облигации

Как будут инвестировать страховые активы на сумму 33 трлн юаней в этом году? Недавно Китайская ассоциация управления страховыми активами опубликовала результаты опроса доверия инвесторов в страховую индустрию на 2025 год, в котором участвовали 120 страховых компаний и управляющих компаний. В этом году наиболее предпочтительными активами для размещения являются облигации, затем акции и банковские вклады.

Большинство страховых компаний ожидают, что в 2025 году структура распределения активов останется примерно такой же, как и в 2024 году, более половины из них могут умеренно или немного увеличить инвестиции в облигации и акции.

Новые тенденции «длинных денег» на сумму 33 трлн юаней: страховые активы в 2025 году предпочитают облигации

Макроэкономическая динамика

Минфин планирует выпустить государственные облигации на 400 млрд юаней сроком 28 дней

Минфин опубликовал уведомление о планируемом выпуске в 2025 году дисконтных государственных облигаций (13-й выпуск) на сумму 28 дней. Общая номинальная стоимость конкурсных аукционов составляет 400 млрд юаней, с возможностью дополнительного участия для участников категории А. Облигации начнут начислять проценты с 6 марта 2025 года и будут погашены по номиналу 3 апреля 2025 года (с переносом на праздничные дни). Время проведения аукциона — 5 марта 2025 года.

Центральный банк осуществил чистое изъятие ликвидности на сумму 280,3 млрд юаней

4 марта Народный банк Китая провел операцию обратного репо на сумму 382 млрд юаней со сроком 7 дней по фиксированной ставке 1,50%, что соответствует предыдущему уровню. В тот же день по истечении обратных репо на сумму 318,5 млрд юаней, центральный банк изъял чистую ликвидность на сумму 280,3 млрд юаней.

Региональные новости

Провинция Шаньдун планирует выпустить 2,735 млрд юаней «особых» новых специальных облигаций

Финансовое управление провинции Шаньдун объявило о планах выпуска в 2025 году специальных облигаций правительства провинции Шаньдун (второй — восьмой выпуск), общий объем — 476,7 млрд юаней, из которых восьмой выпуск — «особые» новые специальные облигации, средства пойдут на финансирование нескольких государственных инвестиционных проектов. Планируемый объем выпуска — 27,35 млрд юаней, срок облигаций — 10 лет. Время аукциона — 10 марта 2025 года, с 15:00 до 15:40.

Город Чунцин планирует выпустить 23,058 млрд юаней рефинансируемых специальных облигаций для замены скрытых долгов

Финансовое управление Чунцина сообщило, что в 2025 году будет выпущено 4-й — 7-й выпуск специальных облигаций для рефинансирования местных правительств, общий объем — 240,63 млрд юаней, сроки — 7 и 10 лет. Из них 23,058 млрд юаней предназначены для замены существующих скрытых долгов, а аукцион состоится 11 марта.

Комитет по государственным активам Цзинаня: в этом году особое внимание уделять контролю за долгами городских инвестиционных компаний, высоким процентным ставкам и другим рискам

В ключевых задачах работы Комитета по государственным активам Цзинаня на 2025 год указано, что основные цели — довести общий объем активов предприятий, выполняющих функции инвестора, до 1,24 трлн юаней; доходы от основной деятельности — до 1930 млрд юаней; расходы на научно-исследовательские разработки — до 343,9 млн юаней; ежегодные инвестиции — свыше 900 млрд юаней.

Ускорить активизацию активов. Выяснить структуру активов муниципальных предприятий, координировать управление и работу по активизации, завершить «две книги и один отчет». Руководить государственными предприятиями в полном объеме, провести систематизацию активов с устойчивым денежным потоком и предсказуемой стоимостью, гибко использовать структурированные финансовые инструменты, такие как ABS и MBS, для проведения секьюритизации активов и повышения эффективности использования активов.

Предотвратить и устранить риски задолженности. Усилить контроль за коэффициентом задолженности, особенно за долгами городских инвестиционных компаний и высокопроцентными займами, внедрить контроль на всех этапах «заимствования, использования, управления и погашения» долгов. Строго регулировать управление зарубежными инвестициями государственных предприятий, строго ограничивать инвестиции в регионах с высоким уровнем риска за границей.

Динамика выпуска

Группа инвестиций аэропортового холдинга Хэнань выпустила 1,5 млрд юаней корпоративных облигаций, ставка 2,74%

Сообщается, что 4 марта группа инвестиций аэропортового холдинга Хэнань завершила выпуск корпоративных облигаций на сумму 1,5 млрд юаней со ставкой 2,74% и сроком 3 года. Основным организатором и управляющим книжкой является Банк транспорта, со-организаторами — Банк Китая и Центральный банк Цзянсу. Собранные средства планируется полностью направить на погашение существующих долговых инструментов эмитента.

Группа инвестиций города Чжоукоу с 8,3 млрд юаней корпоративных облигаций, начало размещения — с 5 марта, диапазон ставок — 2,5%–3,5%

Объявлено, что первый выпуск корпоративных облигаций на сумму 8,3 млрд юаней будет размещен с 5 по 6 марта 2025 года, диапазон ставок — 2,50%–3,50%. Объем выпуска — 8,3 млрд юаней, срок — 5 лет. Средства планируется использовать для погашения долгосрочных межбанковских долговых обязательств эмитента. Ведущим организатором и управляющим книжкой выступает Ping An Securities, со-организатором — CITIC Bank. 26 июля 2024 года по итогам оценки агентства Dongfang Jincheng рейтинг кредитоспособности эмитента — AA+, стабильный прогноз.

Группа развития Пиндуня с 2,33 млрд юаней краткосрочных облигаций, начало размещения — с 5 марта, диапазон ставок — 1,7%–2,7%

Объявлено, что первая партия краткосрочных финансовых облигаций на сумму 2,33 млрд юаней будет размещена с 5 по 6 марта 2025 года, срок — 1 год. Объем выпуска — 2,33 млрд юаней, ставка — 1,70%–2,70%. Начало начисления процентов — 7 марта 2025 года, дата погашения — 7 марта 2026 года. 13 ноября 2024 года агентство Dagong International присвоило эмитенту кредитный рейтинг AAA+, без рейтинга по долговым обязательствам.

Группа компаний Zhengzhou High-tech Investment планирует выпустить 1,5 млрд юаней бессрочных корпоративных облигаций, получила отзыв — с Шанхайской фондовой биржи

Проект выпуска бессрочных корпоративных облигаций для профессиональных инвесторов в 2025 году компанией Zhengzhou High-tech Investment получила отзыв от Шанхайской фондовой биржи. Планируемая сумма — 1,5 млрд юаней, организатор и управляющий — CITIC Construction Investment. 26 июля 2024 года по итогам оценки агентства United Credit рейтинг — AA+, стабильный прогноз.

Компания Huanglian Information Industry Investment из города Zhongmadian планирует выпустить 700 млн юаней облигаций для поддержки сельского хозяйства и развития деревень, получила отзыв от Шанхайской биржи

Проект выпуска облигаций для поддержки сельского хозяйства и развития деревень компанией Huanglian Information Industry Investment, зарегистрированной в Zhongmadian, получил отзыв от Шанхайской биржи. Планируемая сумма — 700 млн юаней, тип — частное размещение, организатор и управляющий — Zhongde Securities. Компания Huanglian Information Industry Investment является дочерней структурой группы развития города Zhongmadian, которая, в свою очередь, принадлежит группе развития города Zhongmadian.

Группа водных ресурсов Хэнань завершила выпуск корпоративных облигаций на 700 млн юаней, ставка 2,02%

Группа водных ресурсов Хэнань завершила выпуск первой серии корпоративных облигаций на сумму 700 млн юаней со ставкой 2,02% и сроком 5 лет. Основной организатор — Pudong Development Bank, со-организатор — Huaxia Bank. По итогам оценки Shanghai New Century Rating рейтинг — AAA. Средства планируется направить на погашение существующих долговых обязательств.

Основные участники рынка облигаций

United International подтвердило международный долгосрочный рейтинг BBB для города Цинъян

4 марта United International подтвердило международный долгосрочный рейтинг BBB для компании Qingyang Urban Construction Investment Group, прогноз — стабильный.

Leshan Urban Construction Investment планирует обратиться за не менее чем 50 млн юаней внестандартного финансирования, годовая совокупная стоимость — не выше 7%

Объявлено, что Leshan Urban Construction Investment Development (Group) Co. Ltd. планирует привлечь не менее 50 млн юаней внестандартного финансирования для пополнения оборотных средств. Требования — сумма не менее 50 млн юаней, срок — не менее 1 года, годовая совокупная стоимость — не выше 7%. Заинтересованные организации приглашаются представить свои предложения в течение 5 рабочих дней с даты объявления, включая информацию о субъекте финансирования, размере, сроке, стоимости, способе обеспечения и других условиях.

Обзор рынка облигаций

Заместитель генерального директора группы «Цзочжуан Вэньхуэй» — Цао Бин — находится под следствием

По сообщению комиссии по дисциплине и надзору города Цзочжуан: заместитель генерального директора группы «Цзочжуан Вэньхуэй» Цао Бин подозревается в серьезных нарушениях дисциплины и закона, в настоящее время проводится дисциплинарное расследование и проверка.

Мнение рынка

Может ли сохраняться избыточная ликвидность? Три этапа развития рынка облигаций, предполагается, что давление будет внешним

Несмотря на комфортные условия ликвидности, мнения участников рынка разделяются, основной вопрос — сможет ли сохраняться избыточная ликвидность. Многие инвесторы опасаются, что в начале месяца избыточность связана с высвобождением средств за счет государственных расходов в конце февраля, а затем, с возвратом ликвидности на открытом рынке ЦБ (остаток обратных репо на 28 февраля — 1,8 трлн юаней), к четвергу или пятнице текущей недели ситуация может снова стать напряженной.

Группа макроэкономического анализа West China считает, что в таких условиях развитие рынка облигаций может пройти три этапа.

Первый — быстрое восстановление с минимальными препятствиями, вероятно, в первой половине недели, характеризующееся всеобщим снижением доходностей кривой;

Второй — подтверждение продолжительности восстановления ликвидности и преодоление зон высокой ликвидности по разным срокам (критические точки по доходностям государственных облигаций: 3 года — 1,30%, 5 лет — 1,40%, 7 лет — 1,65%, 10 лет — 1,70%, 30 лет — 1,85%);

Третий — продолжение снижения доходностей к предыдущим минимальным уровням.

Группа макроанализа West China склонна считать, что устойчивость ликвидности во многом зависит от внешних факторов, в первую очередь — от тарифов за рубежом. В настоящее время ситуация находится в стадии наблюдения. Если 4 марта вновь будет введен дополнительный тариф в размере 10%, и если другие страны начнут вводить пошлины на Китай, вероятность ослабления ликвидности возрастет, а вероятность снижения резервных требований — тоже, и рынок облигаций может перейти к следующему этапу — второму или третьему.