Ближневосточные военные конфликты потрясли рынок, и ожидания "подорожания нефти и золота" остаются очень сильными

Корреспондент «Цзиньшэн Шибао» Пэй Лирэй и Ван Цзюнь

Геополитическая «пороховая бочка» на Ближнем Востоке вновь была подожжена. 28 февраля по местному времени США и Израиль нанесли удары по нескольким целям внутри Ирана, вновь вспыхнул конфликт между Ираном и США. Согласно сообщениям新华社, 1 марта несколько иранских СМИ подтвердили, что Верховный лидер Ирана Хаменеи погиб в результате американских и израильских атак. Правительство Ирана объявило о 40-дневном национальном трауре. Президент США Трамп 28 февраля в социальных сетях заявил, что бомбардировки Ирана со стороны США и Израиля продолжатся.

По сообщениям新华社, вечером 28 февраля по местному времени иранские силы исламской революционной гвардии объявили о запрете прохода любых судов через Ормузский пролив. Агентство Тасним сообщило, что с прекращением движения танкеров и других судов через пролив, фактически он был закрыт. В сфере фондового рынка, под воздействием конфликта, 1 марта индекс Саудовской Аравии TASI сразу же упал более чем на 4%, однако затем начал постепенно расти. По состоянию на момент написания, падение индекса составило около 2%; иранский и кувейтский рынки объявили о приостановке торгов.

«Весь уикенд я участвовал во множестве телефонных конференций», — рассказал корреспонденту «Цзиньшэн Шибао» один из опытных управляющих фондами из Шанхая, описывая прошедшие выходные: «Начиная с пятницы после обеда, ситуация становилась всё напряжённее, аналитики проводили роуд-шоу, коллеги обсуждали ситуацию, клиенты задавали вопросы — всё не прекращалось. Сколько стоит Brent? Можно ли ещё покупать золото? Не повлияет ли конфликт на рискованные активы? Нам нужно иметь хотя бы базовое представление, чтобы подготовиться к рынку в понедельник». Многие инвестиционные компании считают, что данный конфликт не только усугубил уязвимость глобальных энергетических поставок, но и добавил значительные неопределённости в рынок сырьевых товаров и рискованных активов в текущем году.

Какое влияние окажет этот геополитический конфликт на рынок А-акций? Согласно последним взглядам Huajin Securities, логика постепенного роста технологического и циклического дохода, активной политики и высокого качества развития, поддерживающая медленный бычий тренд рынка А-акций, останется неизменной. В то же время, геополитический конфликт может дополнительно усилить настроение в циклическом секторе, и риск-приоритетность рынка А-акций вряд ли значительно снизится.

Усиление нефтегазового сектора в результате геополитического конфликта

На самом деле, ещё до начала этого конфликта, опасения по поводу геополитических рисков уже начали проявляться, и нефтегазовый сектор давно находился в состоянии скрытой активности.

С начала года, на фоне балансировки спроса и предложения, обострения геополитической ситуации и недостатка долгосрочных капитальных затрат, сектор нефтегаза продолжает расти. Цена ICE Brent с конца прошлого года вырос примерно с 60 долларов за баррель и недавно превысила 73 доллара, что на более чем 20% выше уровня конца прошлого года. Под этим давлением индекс американской нефтяной промышленности Dow Jones US Oil & Gas Index за текущий год вырос на 18,43%, а индекс CSI Oil & Gas Resources в Китае — на 33,07%, акции таких компаний, как Tongyuan Petroleum и QianNeng Hengxin, удвоили свою стоимость.

Что касается сильных показателей этого сектора, то, по мнению Guotai Fund, геополитика является важным катализатором роста цен на нефть. Обострение ситуации в Ближнем Востоке, рост рисков судоходства через Ормузский пролив — всё это способствует повышению оценки геополитических рисков, что дополнительно поднимает ожидания роста цен на нефть и делает нефть наиболее волатильным товаром среди текущих сырьевых активов.

Однако один из опытных управляющих фондом из Шанхая считает, что после волны ликвидности в металлах в феврале, цена на нефть уже демонстрирует сильную динамику, которая заложена в ожиданиях о возможном конфликте. Учитывая, что основная повестка Трампа — «Сделать Америку снова великой» (MAGA) — сосредоточена внутри США, вероятность долгосрочного вовлечения США в конфликт невелика. Если конфликт будет ограниченным, то, исходя из ситуации 2025 года, краткосрочный всплеск цен на нефть может достигнуть 80 долларов за баррель, после чего его импульс постепенно ослабнет.

«Другой канал передачи — судоходство, особенно транспортировка нефтепродуктов», — говорит один из управляющих фондом, специализирующимся на ресурсных активах. «Ормузский пролив, контролируемый Ираном, — это самый важный узел мировой нефтяной транспортировки. Любое военное действие может привести к блокировке судоходных путей или росту страховых тарифов, что напрямую благоприятно скажется на секторе нефтяных перевозок. Ценовые спайки на фрахте могут произойти в краткосрочной перспективе. В то же время, отрасли, сильно зависящие от стоимости нефти, такие как авиация и химическая промышленность, столкнутся с серьёзными трудностями, возможен эффект «лед и пламень»».

Данные биржи Baltic Exchange показывают, что индекс стоимости перевозки сверхбольших нефтяных танкеров по маршруту Ближний Восток — Китай за последнюю неделю вырос почти на 26 пунктов до WS 163,28. Стоимость фрахта по этому маршруту составляет около 151,2 тысяч долларов в сутки, что на 172% выше уровня начала января (55,5 тысяч долларов). Настроения рынка явно сместились в сторону «принудительного роста».

В долгосрочной перспективе Guotai Fund считает, что краткосрочные возможности для сектора нефти и газа и среднесрочная ценностная привлекательность активов в этом секторе очень высоки. В краткосрочной перспективе, неопределённость геополитической ситуации, продолжение политики сокращения добычи OPEC+ и колебания запасов нефти будут продолжать стимулировать рынок, а акции сектора обладают высокой волатильностью. В среднесрочной перспективе, стабилизация цен на нефть, стабильность доходов государственных нефтяных компаний в Китае, их денежные потоки и преимущества высокой дивидендной доходности делают сектор привлекательным для инвестиций в условиях снижающихся ставок. В долгосрочной перспективе, энергетический переход — постепенный процесс, и традиционная энергетика по-прежнему остаётся ядром глобальной энергетической системы. Спрос на нефть и газ обладает долгосрочной жесткой базой, отрасль не будет быстро сокращаться, а ведущие компании, благодаря ресурсным и ценовым преимуществам, а также глобальной стратегии, смогут стабильно генерировать доходы, что делает их подходящими для долгосрочного портфельного инвестирования.

Последние оценки China National Futures указали, что ключевая неопределенность этого конфликта — степень ответных мер Ирана. Убийство Хаменеи и нескольких высокопоставленных военных может привести к более масштабной ответной реакции, что увеличит неопределённость в ближневосточной геополитической ситуации. Ответные действия Ирана повлияют на спрос и предложение через три направления: прямое снабжение, безопасность транспортировки и рыночное настроение. China National Futures ожидает, что геополитическая премия быстро отразится на ценах на нефть, и в краткосрочной перспективе может повысить цену на Brent примерно на 10 долларов за баррель.

Риск для золота как защитного актива вновь усилился

Помимо нефти, активы-убежища, такие как золото, после значительных колебаний постепенно возвращаются к росту. После обострения ситуации на Ближнем Востоке 27 февраля, цена на золото на COMEX выросла почти на 2%, приблизившись к уровню 5300 долларов за унцию.

Hu’an Fund считает, что с одной стороны, напряжённость на Ближнем Востоке сохраняется, и рост геополитических рисков вызывает массовый приток средств в золото как актив-убежище; с другой стороны, решение США признать незаконным введённые ранее «равные тарифы» (тарифы-ответки) снизит доходы бюджета США, усилит опасения по поводу долгового бремени правительства и одновременно ослабит инфляционное давление внутри страны, что даст ФРС возможность снизить ставки. Всё это создаёт благоприятные условия для золота.

«Обострение геополитической ситуации — это прямой катализатор краткосрочного роста цен на золото», — говорит один из управляющих фондом, специализирующимся на ресурсных активах. «Резкое усиление рисков в сфере геополитики подтверждает статус золота как традиционного актива-убежища, привлекая значительные потоки капитала в безопасные активы. Однако нельзя сводить рост цен на золото только к спросу на защиту».

Он добавляет, что более важным фактором является то, что экстремальные события, такие как войны, усиливают опасения по поводу долгосрочных структурных проблем. «Например, за многолетней покупкой золота центральными банками скрывается крупная повестка — ‘девальвация доллара’ и диверсификация резервных активов. Также, высокий дефицит бюджета и проблема лимита долга в США — это фактически истощение доверия к суверенной валюте. Геополитические конфликты — лишь напоминание, заставляющее инвесторов переоценить роль золота как хеджирования макроэкономической неопределённости и кредитных рисков. Поэтому даже при временном снижении конфликта, эти долгосрочные логики сохранятся и продолжат поддерживать стратегическую ценность золота».

В среднесрочной и долгосрочной перспективе Hu’an Fund считает, что фундаментальные макроэкономические факторы, поддерживающие ценность золота, не претерпели существенных изменений: продолжающийся спрос центральных банков на золото в рамках ‘девальвации доллара’, давление на долгосрочную репутацию американской валюты из-за политики фискального доминирования и проблем с лимитом долга, а также фрагментация глобальной геополитической ситуации создают системные риски, и золото продолжит играть важную роль в хеджировании рисков «краха международного порядка» и «кредитных рисков суверенных валют».

«В перспективе, после периода колебаний, цены на золото начинают показывать признаки стабилизации, волатильность снижается, и его инвестиционная привлекательность постепенно проявляется. Рекомендуем участвовать в инвестициях в золото, придерживаясь консервативной стратегии распределения активов», — отмечает Hu’an Fund.

Open Source Securities считает, что в краткосрочной перспективе, учитывая ожидания возможных военных действий, цены на золото уже выросли. Анализируя опыт марта 2003 года и июня 2025-го, можно предположить, что после военных конфликтов краткосрочный позитив исчерпывается, и цены на золото могут снизиться. Однако с точки зрения среднесрочной и долгосрочной перспективы, цены на золото в дальнейшем демонстрируют заметный рост.

Опасения по инфляции и давление на промышленность

На фоне «праздника ресурсов» и роста цен на сырье, негативные последствия геополитического конфликта вызывают всё более глубокие опасения на рынке.

Главный экономист Qianhai Open Source Fund Ян Дэлонь отмечает, что Иран — важный мировой производитель нефти, и его атака может привести к дисбалансу спроса и предложения на международном рынке нефти, что вызовет резкий рост цен. Повышение цен на нефть напрямую увеличит издержки производства в химической промышленности и других секторах, использующих нефть в качестве сырья, а также снизит прибыльность отраслей с высоким потреблением нефти, таких как авиация. В настоящее время Израиль и Иран закрыли воздушное пространство, что ещё больше ударит по международной авиации.

В отличие от прямых отраслевых последствий, некоторые аналитики опасаются макроэкономных цепных реакций, вызванных ростом цен на нефть.

«Влияние геополитики на цену нефти — это прямой эффект, однако инвесторы должны быть особенно внимательны к вторичным последствиям, в первую очередь — возвращению инфляции», — осторожно предупреждает один из управляющих публичным фондом из Шанхая. «Энергетика — это мать инфляции. Продолжительный рост цен на нефть будет напрямую поднимать глобальный уровень инфляции, что может нарушить планы ФРС и других центральных банков по снижению ставок. Если ожидания по снижению ставок будут разрушены или отложены, это значительно снизит оценки рисковых активов».

Один из управляющих фондом FOF также отмечает с точки зрения активного распределения: «В 2026 году необходимо внимательно следить за рисками роста цен на энергоносители. Если цены продолжат расти, это может привести к новой волне глобальной инфляции и изменить оценку стоимости активов по всему миру. В связи с этим мы постепенно увеличиваем долю активов, ориентированных на внутренний спрос и циклически ориентированных лидеров, чтобы повысить сбалансированность портфеля».