Будьте осторожны с "высокопозиционной стоянкой" - более 10 QDII-фондов одновременно предупредили о риске премии

На фоне усиления волатильности на международных финансовых рынках некоторые кросс-граничные ETF и LOF привлекают капитал, резко увеличивая риск премии.

Только 19 марта более десяти фондов QDII, таких как LOF нефти E Fund, ETF полупроводников Китая и Южной Кореи Huatai Bairui, ETF технологических компаний NASDAQ Invesco, ETF Nikkei 225 HuaAn, предупредили инвесторов через объявления о рисках премии на вторичном рынке: внимательно следить за ценами и принимать взвешенные инвестиционные решения.

В то же время, журналист из газеты 21st Century Business Herald отметил, что случаи частых предупреждений о рисках премии по отдельным фондам QDII увеличиваются. С начала марта многие кросс-граничные ETF и LOF публиковали более десяти подобных уведомлений. В период этого времени фондовые компании неоднократно вводили временные остановки торгов для сдерживания высоких уровней премии.

Эксперты советуют, что при инвестировании в фонды QDII следует уделять особое внимание уровню премии на внутреннем рынке, избегать покупки по высоким ценам при высокой премии, чтобы не понести убытки при её снижении. Предпочтение следует отдавать продуктам с хорошей ликвидностью и малой ошибкой отслеживания, придерживаться долгосрочной стратегии и рационально относиться к колебаниям зарубежных активов.

Множество факторов способствуют высокой премии

Обычно, когда цена ETF или LOF на вторичном рынке превышает их IOPV (расчетную чистую стоимость доли фонда), формируется премия. Это означает, что цена на вторичном рынке выше их реальной стоимости.

Рано утром 19 марта фонд E Fund объявил, что цена на вторичном рынке LOF нефти E Fund значительно превышает чистую стоимость доли. На 16 марта 2026 года чистая стоимость доли составляла 1.6414 юаня, а по состоянию на 18 марта 2026 года цена закрытия на вторичном рынке достигла 1.896 юаня.

То есть, по состоянию на 18 марта, премия этого кросс-граничного LOF составляла примерно 15%.

«Настоятельно напоминаем инвесторам: внимательно следить за рисками премии на вторичном рынке и принимать взвешенные решения. Покупка по сильно завышенной цене, отклоняющейся от реальной стоимости, может привести к значительным убыткам при снижении цены», — заявил фонд E Fund.

Это уже 13-е предупреждение о рисках премии по нефти LOF E Fund, опубликованное с начала марта. В этот период фонд неоднократно вводил временные остановки торгов.

В то же время, фонд Invesco Great Wall выпустил более 20 уведомлений о рисках премии по своему глобальному чиповому LOF.

На самом деле, ситуация с частыми предупреждениями о рисках, несмотря на высокие уровни премии, не является исключением — многие кросс-граничные ETF также сталкиваются с этим «порочным кругом».

Например, с марта по настоящее время неоднократно публиковались уведомления о рисках премии по ETF полупроводников Китая и Южной Кореи Huatai Bairui, ETF Nikkei, ETF энергетики и нефти от Franklin, ETF S&P 500 South, ETF CAC 40 Франции HuaAn и другие.

По словам Сун Хэна, директора исследовательского центра фондов China Morningstar, основная причина — сосредоточенный спрос на популярные зарубежные активы (нефть и газ, американский рынок, полупроводники и др.), а также истощение валютных лимитов фондовых компаний для QDII, что приводит к остановкам или ограничению внебиржевых покупок. В результате «внебиржевые покупки и внутренние продажи» теряют арбитражную возможность, и внутренние средства вынуждены скупать существующие доли, что создает дисбаланс спроса и предложения и повышает цену.

Кроме того, «несовпадение торговых сессий на кросс-граничных рынках и длительные периоды покупки и продажи еще больше увеличивают отклонение цен, что в итоге формирует устойчивую высокую премию», — отметил Сун Хэн.

Ограничения на покупку фондов QDII действительно стали нормой.

По данным Wind, более 60% продуктов QDII сейчас приостановили прием заявок или ограничили крупные покупки. Например, ранее приостановили прием заявок на нефть LOF E Fund, ETF полупроводников Китая и Южной Кореи Huatai Bairui.

Источник в одной из фондовых компаний сообщил, что при дефиците лимитов QDII, если фондовая компания не ограничит крупные заявки, часть средств может остаться неиспользованной для зарубежных инвестиций, что снизит эффективность портфеля. Поэтому ограничения или приостановки — это мера для защиты интересов инвесторов.

Осторожно с риском высокой премии

Важно помнить, что бездумные инвестиции в ETF с высокой премией могут привести к значительным убыткам.

Фонд Huatai Bairui отметил, что покупка фондов по высокой премии — это «оплата» за рыночное настроение.

Аналитики объясняют, что суть высокой премии — это расхождение цены на вторичном рынке с IOPV (расчетной чистой стоимостью доли), вызванное краткосрочными факторами, такими как рыночное настроение и ажиотаж со стороны инвесторов, а не внутренней ценностью продукта. Арбитражные механизмы постепенно исправляют завышенные или заниженные цены, и даже при временных ограничениях лимитами, как только лимиты освободятся или настроение снизится, уровень премии быстро снизится.

Когда цена возвращается к стоимости, даже если индекс, за которым следит ETF, не падает, инвесторы, купившие по высокой премии, могут понести убытки при снижении цены.

Например, если при премии 50% купить ETF за 15 юаней, а затем премия снизится до 0, то, даже сохранив IOPV, цена на вторичном рынке снизится с 15 до 10 юаней, и инвестор понесет убытки в размере 33%.

Кроме того, ETF с высокой премией могут столкнуться с рисками ликвидности, поскольку их торговая активность часто вызвана краткосрочным спекулятивным интересом.

«Когда рынок осознает, что цена на вторичном рынке слишком высока или базовые активы изменились, ранее входившие в рынок инвесторы могут начать массово продавать, что вызовет быстрое падение цен, снижение активности торгов и ухудшение ликвидности», — предупреждает Huatai Bairui. В такой ситуации инвесторы могут столкнуться с большими разрывами между ценой покупки и продажи или даже с невозможностью реализовать активы. Паника и массовый вывод капитала могут привести к «застою» цен на ETF.

Помимо избегания продуктов с высокой премией, при текущих условиях инвесторам в фонды QDII рекомендуется учитывать множество факторов.

Сун Хэн советует: следить за уровнем премии внутри рынка, избегать покупки по высоким ценам, чтобы не понести убытки при снижении премии; обращать внимание на валютные лимиты, правила ограничения и покупки, учитывать разницу во времени и валютные колебания на зарубежных рынках, отдавать предпочтение ликвидным продуктам с малой ошибкой отслеживания, придерживаться долгосрочной стратегии и избегать краткосрочных спекуляций, рационально оценивать колебания зарубежных активов.

Также, фонд Huatai Bairui напоминает, что долгосрочное низкое значение премии — один из признаков хорошей ликвидности ETF. Ликвидные ETF позволяют инвесторам покупать и продавать по ценам, близким к реальной стоимости.

Для снижения риска высокой премии по QDII необходимо усилие со стороны регуляторов: разумное увеличение валютных лимитов, оптимизация их распределения и устранение арбитражных возможностей; а также своевременные объявления о рисках, ограничения или приостановки покупок, развитие информационной поддержки инвесторов, снижение риска расхождения цен и стоимости, а также повышение эффективности кросс-граничных сделок и заявок.

(Автор: И Яньцзюнь, редактор: Бао Фанмин)