Дебон выходит с рынка, открывая новую эру для A-акций: 8 компаний самостоятельно покидают рынок, наступает эпоха «входа и выхода»

2026 год станет первым в истории рынка А-акций, когда компания самостоятельно покинет листинг.

13 января вечером компания Debon Corporation опубликовала сообщение о намерении добровольно прекратить листинг и перевести акции в секцию делистинга, став первой в этом году и восьмой с 2025 года компанией, выбравшей добровольное снятие с торгов.

Этот шаг не связан с финансовыми трудностями, а является важным этапом углубления интеграции Debon с JD Logistics и выполнения обязательств по борьбе с конкуренцией внутри отрасли. После предложения о выкупе Debon в 2022 году JD Logistics пообещала решить проблему конкуренции между двумя компаниями в течение пяти лет. В результате слияния долей и бизнес-координации, делистинг стал одним из механизмов полного объединения ресурсов.

Одновременно Debon предоставила инвесторам право выбора наличных выплат: цена исполнения установлена в размере 19,00 юаней за акцию, охватывая не более 19,99% акций. Дата регистрации прав на акции — 6 февраля 2026 года. Компания ясно заявила, что в дальнейшем не планирует крупных реструктуризаций или повторного выхода на биржу.

Выход Debon — яркий пример того, как в настоящее время рынок А-акций становится все более диверсифицированным в вопросах делистинга. С 2025 года несколько компаний, таких как Haitong Securities, China Shipbuilding Industry Corporation и другие, по стратегическим причинам, связанным с объединением и реорганизацией, добровольно покинули рынок, что свидетельствует о формировании здоровой экосистемы, в которой государственные предприятия и отраслевые объединения активно участвуют в «входе и выходе» капитала.

Одновременно усиливается и давление на принудительный делистинг. В 2025 году более 30 компаний были исключены из листинга, из них значительная часть — по финансовым и торговым причинам, а случаи принудительного исключения за серьезные нарушения законодательства заметно увеличились. Новые правила делистинга, такие как «делистинг за три года мошенничества», в сочетании с нормой «делистинг без освобождения от ответственности», создают условия для ускоренного очищения рынка от недобросовестных компаний.

Независимо от того, идет ли речь о добровольном или принудительном выходе, механизмы защиты инвесторов укрепляются. Регулятор ясно требует, чтобы при серьезных нарушениях соблюдался принцип предварительной компенсации, а при добровольном делистинге инвесторам предоставлялось право выбора наличных выплат. Это способствует не только улучшению экологической ситуации на рынке, но и созданию более безопасных условий для выхода инвесторов.

Делистинг Debon: важный шаг на пути к «синергии JD»

13 января вечером Debon объявила о намерении добровольно прекратить листинг на рынке А-акций и подать заявку на перевод в секцию делистинга. Debon стала первой компанией в 2026 году и восьмой с 2025 года, выбравшей добровольное снятие с торгов.

Компания предоставила инвесторам право выбора наличных выплат: цена исполнения — 19,00 юаней за акцию; дата регистрации прав — 6 февраля 2026 года; предполагаемый охват — не более 19,99% акций.

В дальнейшем Debon не планирует крупных реструктуризаций или повторного выхода на биржу.

Важно отметить, что добровольное делистинг Debon не связан с операционными проблемами, а является частью стратегии по синергии ресурсов с JD Logistics и выполнению обязательств по борьбе с конкуренцией, косвенно контролируемой компанией JD.com.

JD Logistics завершила в 2022 году предложение о выкупе Debon, став ее фактическим контролером. В рамках этого приобретения JD Logistics дала ключевое обещание: в течение пяти лет после завершения выкупа устранить конкуренцию между двумя компаниями. Сейчас делистинг Debon — часть решения этой задачи.

К 2025 году JD увеличила свою долю в Debon до примерно 75,4%, что значительно усилило контроль.

На бизнес-уровне JD Logistics и Debon уже начали интеграцию сетей, особенно в сегментах сортировки и транспортировки, делясь ресурсами. Согласно данным за 2024 год, эта интеграция позволила снизить издержки на соответствующих этапах. Расчеты по связанным сделкам также осуществляются по рыночной справедливости.

Этот шаг — один из способов углубления сотрудничества с JD Logistics через инициативу по добровольному делистингу.

Рост числа добровольных делистингов: от слияний и реорганизаций к стратегическим выборам

Зрелый капиталистический рынок требует «входа и выхода»: постепенный уход некоторых компаний — естественный процесс формирования рыночной экосистемы.

Компании, покидающие рынок, не обязательно сталкиваются с операционными проблемами. Напротив, добровольный выход, основанный на стратегических целях, зачастую является рациональным и долгосрочным решением. В случае Debon это именно так.

На самом деле, по сравнению с принудительным делистингом, добровольное снятие с торгов лучше защищает интересы инвесторов. Руководство рынка должно объективно относиться к делистингу, поощряя компании самостоятельно принимать такие решения в соответствии со своими стратегическими потребностями — это одна из целей регулирования.

В сравнении с развитым рынком Европы и США, количество компаний, добровольно покидающих рынок А-акций, пока относительно невелико, но тенденция к улучшению очевидна. Помимо Debon, с 2025 года такие компании, как Haitong Securities, China Shipbuilding Industry Corporation, Cinda Securities и Dongxing Securities, также выбрали добровольное делистинг, причем все они связаны с процессами слияния и поглощения.

В частности, Cinda Securities и Dongxing Securities планируют объединиться с China International Capital Corporation (CICC), и все их акции будут участвовать в обмене. В настоящее время процесс слияния трех брокеров находится в стадии реализации.

Haitong Securities, будучи брокером, объединилась с Guotai Junan Securities посредством обмена акциями, и новая структура «Guotai Haitong» стала одним из крупнейших игроков, конкурирующих за лидерство в отрасли с CITIC Securities.

China Shipbuilding Industry Corporation также завершила слияние с другим предприятием отрасли посредством обмена акциями. Все акционеры поглощенной компании получили акции новой эмиссии China Shipbuilding Industry. После завершения слияния и прекращения листинга China Shipbuilding Industry стал глобальным гигантом судостроения с активами свыше 4 трлн юаней и доходами более 1,3 трлн юаней.

Также есть отдельные компании, которые из-за серьезных неопределенностей решили добровольно прекратить листинг, такие как Yulong Shares, *ST Tianmao и AVIC Property & Finance, — это примеры.

Добровольный делистинг с такой целью, несмотря на наличие внутренних проблем у компаний, зачастую лучше, чем пассивное принудительное исключение, поскольку требует компенсации для миноритарных акционеров в виде наличных выплат, что способствует более эффективной защите инвесторов и является одним из поощряемых регулятором способов.

Ускорение принудительного делистинга: новые «красные линии» и издержки

Помимо нескольких компаний, добровольно покинувших рынок, большинство делистингов происходят по принуждению.

В 2025 году более 30 компаний были исключены из листинга. Из них значительная часть — по торговым и финансовым причинам: 10 и 9 компаний соответственно. Еще 7 компаний выбрали добровольное делистинг, 4 — были принудительно исключены за серьезные нарушения законодательства, и 1 — по нормативным причинам.

Важно отметить, что хотя только 4 компании были принудительно исключены за серьезные правонарушения, среди других компаний, покинувших рынок, также встречаются случаи, когда они достигали критериев для принудительного исключения. На практике, окончательное основание для делистинга зависит от скорости прохождения соответствующих процедур.

Наиболее распространенной причиной принудительного исключения за серьезные правонарушения стало нарушение законодательства, связанное с финансовыми фальсификациями. С 2025 года таких случаев насчитывается 15, среди них: в марте 2025 года — Zhualong Technology, в апреле — Oriental Group, в мае — Puli Pharmaceutical, в июле — Longyu Shares, Jinzhou Port, Qingdao Zhongcheng, Jiuyou Shares, в октябре — Zitian Technology, в декабре — *ST Yuan Cheng, Jiangsu Wuzhong, а 5 января 2026 года — Guangdao Digital, ставшая «первой делистинговой компанией 2026 года». Также продолжается процесс делистинга у *ST East Tong, *ST Changyao и других.

Основной причиной изменений в новых правилах делистинга стало увеличение числа случаев исключения за серьезные правонарушения. Новая система предусматривает три уровня критериев: сумма финансовых фальсификаций за один год — более 200 млн юаней и более 30% от соответствующего показателя; два подряд года — совокупно более 300 млн юаней и более 20%; три и более — автоматический делистинг за серьезные нарушения. Особенно жесткое требование «три года подряд — делистинг» значительно снижает порог для признания компании нарушающей правила, исключая возможность «проскальзывания» долгосрочных нарушителей.

Также норма «делистинг без освобождения от ответственности» стала постоянной практикой. Даже после снятия с торгов, компании по-прежнему несут ответственность за прошлые нарушения, например, Qingdao Zhongcheng и Pan Ocean Holdings получили штрафы в течение месяца после исключения.

Еще один важный аспект — опубликованное 27 октября 2025 года Постановление Комиссии по ценным бумагам о повышении защиты мелких инвесторов, которое четко предусматривает, что при серьезных правонарушениях, ведущих к принудительному делистингу, контролирующие акционеры и фактические контролеры должны принимать меры по предварительной компенсации или иные способы защиты прав инвесторов. Это создает эффективные механизмы быстрого возмещения убытков. Для компаний, добровольно покидающих рынок, также предусмотрены меры защиты, такие как предоставление права выбора наличных выплат, что обеспечивает инвесторам возможность безопасного выхода.

Это свидетельствует о том, что регулятор усиливает механизмы защиты инвесторов, делает процессы делистинга более многообразными и систематическими. В рамках концепции «жесткие стандарты — строгие исполнения — совершенствование гарантий» и при поддержке политики «нулевой терпимости» к нарушениям, создается полноценная система, способствующая формированию здоровой экосистемы рынка А-акций с механизмом «выживают сильнейшие».