Citic Securities Qiu Xiang: Rise in Enterprise Profit Margins is Key to Sustained Bull Market in A-shares in Next Phase

Почему восстановление прибыльности при высокой оценке становится ключом к бычьему рынку?

Журналист Цзиньцзянь Сун Жусян, Xia Xin Пекин

«Второй квартал — это важное окно для восстановления доверия на пути медвежьего рынка A-акций, а долгосрочное стабилизационное и восстанавливающееся повышение прибыльности компаний — необходимое условие продолжения бычьего рынка», — заявил 19 марта на Весеннем форуме капиталового рынка 2026 года главный стратег по акциям CITIC Securities Цю Сянь.

Цю Сянь считает, что независимо от уровня индекса, оценки или макроэкономической ликвидности, весна на рынке A-акций находится на важной точке: месячная линия индекса Shanghai Composite находится на уровне сопротивления, которое с 2007 года не преодолевалось — более 20 лет. Удержание или откат — сильно влияет на доверие инвесторов; после полутора лет бычьего рынка оценки основных широких индексов поднялись на новый уровень — большинство из них находятся выше 80-го процентиля за последние 10 лет, что ограничивает потенциальный пересмотр оценок; конфликт на Ближнем Востоке создал серьезные негативные последствия для глобальных цепочек поставок и финансовых условий, подавляя рост риск-аппетита.

Однако, долгое время рост и высокая оценка — это статические явления, а прибыльность многих отраслей остается на исторически низком уровне. Совмещение «дорогой» оценки и «низкой» прибыли — ключевая структурная особенность текущего рынка.

«Чтобы индекс снова поднялся на новый уровень, недостаточно только оценки. Главное — сможет ли китайское преимущество в производстве систематически превращать долю рынка в долгосрочный рост прибыльности. Если это подтвердится, то рыночное восприятие, что за 20 лет A-акции пережили короткий бычий и долгий медвежий цикл, будет пересмотрено», — отметил Цю Сянь. Одним из важнейших инвестиционных сигналов этого года он считает рост PPI и CPI.

Цю Сянь полагает, что быстрое повышение цен на нефть создает возможность проверить ценовую власть китайского преимущества в производстве. В контексте стиля, конфликт на Ближнем Востоке является катализатором смены стиля в этом году. В условиях роста глобальных издержек и ослабления финансовых условий, низкая оценка и ценовая власть — два очень важных фактора. В рамках отраслевых трендов, рост стоимости кодов и дефицит физических ресурсов проявляются в усилении ценовой власти в китайском производстве. Быстрые инновации в области ИИ и потрясения глобальных цепочек поставок усиливают эту тенденцию.

Что касается стратегии, Цю Сянь рекомендует сосредоточиться на переоценке и укреплении позиций в китайском производстве с преимуществом в ценовой власти (химическая промышленность, цветные металлы, электроснабжение, новые источники энергии), поскольку повышение цен остается ключевым торговым сигналом, а также увеличить экспозицию к недооцененным факторам (страховые компании, брокеры, электроэнергетика).

(Редактор: Xia Xin, Проверка: Ли Хуэйминь, Корректор: Вань Линь)