Рост доходов без роста прибыли, Onyx делает ставку на китайский рынок

Когда рост доходов не сопровождается ростом прибыли, возможно, стоит задуматься о том, как сбалансировать расширение и операционные расходы. В последнее время компания昂跑 опубликовала финансовый отчет за 2025 год: выручка выросла, чистая прибыль снизилась, рост доходов не привел к увеличению прибыли. Почти одновременно в Шэньчжэне открылся крупнейший флагманский магазин昂跑 на китайском рынке. В последние годы расширение сети магазинов стало основной задачей昂跑 на рынке Китая. По мнению отраслевых экспертов, расширение рынка может приносить компании определенные продажи, но одновременно снижает прибыль. Как правильно сбалансировать расширение магазинов и операционные расходы, станет ключом к тому, сможет ли昂跑 продолжать расти в условиях все более насыщенного рынка премиальных спортивных товаров.

Снижение чистой прибыли

В 2025 году昂跑 достигла чистых продаж в 3,014 миллиарда швейцарских франков, что на 30% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль составила 204 миллиона швейцарских франков, снизившись на 15,9%. Валовая маржа выросла с 60,6% до 62,8%. В четвертом квартале 2025 года чистые продажи昂跑 составили 743,8 миллиона швейцарских франков, что на 22,6% больше, чистая прибыль — 69,1 миллиона франков, снизившись на 22,9%; валовая маржа увеличилась с 62,1% до 63,9%.

По общему объему, в 2025 году выручка昂跑 впервые превысила 30 миллиардов швейцарских франков, перейдя на новый этап развития. Соучредитель и сопредседатель昂跑 Дэвид Аллеман отметил: «Достижение рекордной прибыли и преодоление рубежа в 30 миллиардов франков подтверждает нашу миссию создать самый качественный глобальный бренд спортивной одежды». Однако снижение прибыли кажется уже привычным для昂跑. За последние кварталы компания показывала снижение или даже убытки по чистой прибыли.

По данным финансовой отчетности, во втором квартале 2025 года昂跑 понесла убытки: выручка составила 749,2 миллиона франков, что на 32% больше, при этом при постоянных курсах валют рост составил 38,2%; чистый убыток — 40,9 миллиона франков. В первом квартале 2025 года чистая прибыль снизилась на 38% и составила 56,7 миллиона франков; в третьем квартале 2024 года — снизилась на 48% и достигла 30,5 миллиона франков.

По вопросам финансовых показателей, Beijing Business Daily обратился к昂跑 за комментариями, но на момент публикации ответа не получил.

Старший аналитик Института Паньгу Чжэн Хань считает, что агрессивная стратегия расширения рынка, приводящая к росту операционных расходов, является важной причиной увеличения доходов без роста прибыли. «Чтобы поддерживать имидж премиум-бренда,昂跑 открывает крупные собственные магазины в элитных торговых районах, что ведет к высоким арендным платежам и затратам на персонал, что напрямую сокращает прибыль. Также расходы на маркетинг остаются высокими: заключение контрактов с топ-спикерами, такими как Роджер Федерер, и частые коллаборации с другими брендами увеличивают долю расходов на продажи и управление, что сильно сжимает чистую прибыль. Масштабные эффекты еще не полностью компенсируют фиксированные издержки, вложенные в инфраструктуру и бренд. Значительные инвестиции в инфраструктуру и бренд в начальной стадии дают задержку в возврате, из-за чего рост выручки опережает рост прибыли, проявляя характерные признаки «стратегических убытков»», — отметил Хань.

昂跑 — швейцарский бренд высокопроизводительной спортивной обуви и одежды, известный инновациями в технологии промежуточной подошвы и позиционированием в сегменте премиум. Основной фокус — беговая продукция, в последние годы компания расширяет линейки одежды и аксессуаров, благодаря уникальному продукту становится новым игроком на мировом рынке спортивных товаров. Особенно после выхода на китайский рынок в 2018 году, быстрый рост сделал昂跑 популярным брендом. В ходе последнего телефонного брифинга по финансовым результатам昂跑 заявил, что «к 2025 году узнаваемость бренда в мире достигнет около 30%».

Отличные показатели на китайском рынке

За последние два года показатели昂跑 на китайском рынке остаются впечатляющими. Главный коммерческий директор Бритт Олсен отметил: «Позиция昂跑 в глобальной карте компании быстро растет. В 2025 году рынок Азиатско-Тихоокеанского региона показывает очень сильные результаты. Мы приехали сюда по многим причинам, одной из которых является важность китайского рынка для昂跑. В целом, мы демонстрируем хорошие темпы роста в США, Европе и Америке, и всегда уделяли большое внимание сбалансированному региональному развитию и росту».

По данным отчетности, в 2025 году выручка昂跑 в Азиатско-Тихоокеанском регионе, включая Китай, достигла 511 миллионов франков, что на 96,4% больше по сравнению с прошлым годом. В то время как другие регионы показывают меньшие темпы роста, Азия лидирует. В 2025 году выручка региона EMEA составила 762,7 миллиона франков, рост — 32%, а в Америке — 1,74 миллиарда франков, рост — 17,6%.

Более 90% роста приходится на Китай. Олсен подчеркнул, что роль китайского рынка в глобальной стратегии昂跑 продолжает усиливаться. Сейчас Китай — самый быстрорастущий рынок бренда, и эта тенденция, по прогнозам, сохранится в ближайшие годы. Также昂跑 сообщил, что Китай стал вторым по значимости рынком в глобальной сети бренда и показывает самый быстрый рост.

В связи с потенциалом развития в Китае,昂跑 активизирует свои усилия. Недавно в Шэньчжэне открылся флагманский магазин на территории торгового центра 万象天地, площадью 802 кв. м — крупнейший в Китае. В магазине установлены демонстрационные зоны технологий беговых кроссовок. Также компания сообщила, что со-генеральный директор и финансовый директор马丁·霍夫ман заявил, что ближайшие пять лет — ключевой период развития в Китае, и планирует к 2026 году открыть 100 магазинов, чтобы доля продаж в Китае составляла 10% от глобальных. С момента выхода на китайский рынок в 2018 году, за менее чем восемь лет,昂跑 открыла более 80 магазинов в более чем 30 городах.

Конкуренция на насыщенном рынке

На рынке спортивных товаров昂跑 ориентируется на премиум-сегмент с ценами выше 1000 юаней, где конкуренция очень высокая.

Такие гиганты, как Nike, Adidas, Asics, давно закрепились в сегменте среднего и высокого ценовых уровней в Китае, имея широкую аудиторию. По данным отчетности, в 2025 году доходы Adidas от обуви выросли на 12%, при этом линейка профессиональных кроссовок ADIZERO увеличилась более чем на 30%. Asics сосредоточена на профессиональном беге, уличной моде и командных видах спорта, в 2025 году продажи профессиональной линейки бега достигли 363,5 миллиарда йен, рост — 11,2%. Помимо этих гигантов, новые бренды сегмента также активно развиваются. Например, Brooks, американский бренд, инвестированный Уорреном Баффетом, HOKA, развивающийся по схеме昂跑, и Lululemon, который за последние годы ускорил рост, — все они делают ставку на китайский рынок.

Кроме того, за последние два года китайские спортивные компании активно развивают сегмент высококлассных беговых кроссовок. Например, бренд С康ни под брендом 特步 показывает рост продаж более чем на 30% в 2025 году. Также компании Антa и Ли Нин активно расширяют линейки беговой обуви, цены на многие модели превышают тысячу юаней.

В условиях усиливающейся конкуренции昂跑 пытается расширять бизнес. В частности, в структуре продукции компания продолжает искать новые направления роста, расширяя ассортимент с одного сегмента — беговых кроссовок — на одежду и аксессуары. В результате продажи аксессуаров и одежды быстро растут. По данным отчетности, в 2025 году выручка обувного сегмента достигла 2,804 миллиарда франков, рост — 27,5%; одежды — 170 миллионов франков, рост — 68,2%; аксессуаров — 39,6 миллиона франков, рост — 124,1%.

昂跑 также заявил: «За последние 16 лет мы создали новый рынок благодаря инновациям, и одежда пойдет по тому же пути. В следующем году появятся новые продукты и концепции, одна из ключевых — «завоевание женского сегмента»».

Генеральный директор исследовательского центра Zhou Ting отметил для Beijing Business Daily: «У昂跑 есть явные преимущества в бренде и продукции в сегменте бега, у компании есть большие перспективы, однако есть и вызовы — узкая специализация и профессиональность клиентов».