63-летний бывший богатейший человек Цзяньсу потерял 200 миллиардов юаней

Авторское заявление: эта статья создана с помощью ИИ

2387 миллиардов долгов урегулированы, и позиция богатейшего человека Цзянсу, занимаемая Цзян Цзиндуном в течение 7 лет, официально завершена.

В 63 года Цзян Цзиндун снова отправляется в долгий путь погашения долгов.

4 января 2026 года, зимний туман Нанкина, сочетающийся с холодом реки Циньхуэй, проник в судебную палату Среднего народного суда Цзянсу.

Когда прозвучал удар молотка, судебное решение о утверждении плана реорганизации 38 компаний, включая группу Suning Electric, поставило точку в эпохе империи розничной торговли Цзян Цзиндуна.

Общий долг в 2387,3 миллиарда юаней, ликвидационная стоимость активов в 41,005 миллиарда юаней, 3105 кредиторов, ожидающих выплаты, и основатель, поставивший на карту все свое имущество — Цзян Цзиндун.

«Всю жизнь я занимался только одним — розничной торговлей», — пять месяцев назад, на внутренней встрече с 32 ключевыми сотрудниками Suning, с седыми волосами, Цзян Цзиндун медленно сказал: «Я люблю Suning и розничную торговлю, я не собираюсь легко сдаваться. Пока есть хоть какая-то надежда, я буду идти до конца.»

Теперь эта «настойчивость» стала его окончательной ответственностью за долг в 2387 миллиардов юаней: безвозмездная передача доли акционеров, полное вложение личных активов в реорганизационный траст, принятие на себя субординированной ответственности до полного погашения всех кредиторов.

Это не бегство бизнес-гиганта, а героическая финальная сцена эпохи предпринимателей. От небольшого магазина кондиционеров на Нинхайской улице в Нанкине площадью 200 м² до мирового лидера с доходом свыше 250 миллиардов юаней и входом в список Fortune 500.

От громких заявлений о создании «Китая Вольмарта + Амазона» до безоговорочного «возврата долгов», с решением суда завершилась тридцатилетняя империя розничной торговли Цзян Цзиндуна в Китае.

1

В 1990 году, в возрасте 26 лет, Цзян Цзиндун уволился с надежной работы в промышленной компании Гулоу района Нанкина, вложил 100 тысяч юаней и открыл небольшой магазин под названием «Suning Electronics» на Нинхайской улице.

В то время рынок бытовой техники в Китае был монополизирован государственными магазинами, и Цзян Цзиндун с помощью стратегии «низкие цены + бесплатная установка» проложил себе путь.

«Тогда не было особых стратегий, я просто хотел, чтобы люди могли покупать кондиционеры по доступным ценам и использовали их с уверенностью.»

Много лет спустя, в интервью СМИ, Цзян Цзиндун все еще помнил о трудностях начала бизнеса: «Летом, доставляя товары на трехколесных велосипедах, под палящим солнцем в сорок градусов, я возвращался домой весь в поту.»

Эта практичность и стойкость быстро закрепили Suning на рынке Нанкина.

В 1999 году, когда интернет-всплеск только начался, Цзян Цзиндун принял судьбоносное решение: отказаться от оптового бизнеса и полностью перейти к цепочкам розничной торговли.

«Либо трансформируемся, либо исчезнем», — твердо заявил он на ежегодной конференции, — «Будущее розничной торговли — в сетевых магазинах по всей стране.»

Следующие десять лет Suning активно расширялся, используя модель «аренда, строительство, слияние и поглощение».

От Нанкина до Пекина, от восточного побережья до внутренних районов Запада — магазины Suning появлялись как грибы после дождя по всей стране.

В 2004 году Suning.com вышел на биржу в Шэньчжэне, привлек около 1,2 миллиарда юаней инвестиций, что стало мощным импульсом для экспансии.

К 2010 году число магазинов Suning превысило 1000, доход впервые достиг 100 миллиардов юаней, и компания вошла в «клуб миллиардников». В этом же году Цзян Цзиндун стал богатейшим человеком Цзянсу с состоянием в 45 миллиардов юаней.

«Suning должен стать китайским Вольмартом + Амазоном», — в 2015 году, на учредительном собрании Suning Holdings Group, Цзян Цзиндун, стоя на сцене перед тысячами сотрудников и партнеров, произнес громкую речь.

В то время гиганты электронной коммерции JD.com и Tmall устраивали ценовые войны, офлайн-ритейл переживал зимние времена, и Цзян Цзиндун пытался создать мощную бизнес-империю, объединяя онлайн и офлайн.

Для достижения этой цели он начал рискованные слияния и поглощения.

Бурное расширение привело к росту долгов Suning.

В 2015 году общий долг составлял всего 800 миллиардов юаней; к 2020 году он вырос до 3000 миллиардов, при наличии всего 248 миллиардов наличных.

Коэффициент задолженности превысил 89%, текущие обязательства достигли 846 миллиардов, а финансовая цепочка была натянута до предела.

«Тогда мы были как всадник на быстром коне, только мчались вперед, забывая проверять его силы», — вспоминает один из руководителей, участвовавших в стратегическом планировании Suning, — «Цзян всегда хотел победить, построить империю, но он игнорировал риски.»

2

В сентябре 2020 года в финансовом рынке разразился скандал после публикации отчета «Hengda Group о поддержке крупной реструктуризации активов».

В нем говорилось, что Hengda привлекла стратегические инвестиции на сумму 1300 миллиардов юаней, из которых Suning вложил 200 миллиардов и стал крупнейшим инвестором.

«Это выгодная сделка», — на собрании директоров Цзян Цзиндун настоял на этом вложении. Он был уверен, что благодаря многолетней дружбе с Ху Цзяньхуа и мощи Hengda, эти деньги в критический момент «поддержат» Suning.

Но реальность нанесла ему тяжелый удар.

В ноябре 2020 года у Hengda начался полный кризис с долгами, обещания выкупа оказались фикцией. В итоге, 200 миллиардов юаней Suning были превращены в долю в Hengda Real Estate, и компания оказалась в неопределенности.

Вдобавок, в 2020 году, из-за пандемии COVID-19, офлайн-магазины полностью закрылись, и доход Suning резко упал. В первый раз за историю компания понесла убытки — 4,275 миллиарда юаней.

В 2021 году долговой кризис Suning стал публичным.

В феврале 2021 года компания выпустила просроченные частные облигации через финансовое приложение для сотрудников. В марте не удалось погасить облигацию «16 Suning 02», и было объявлено о двухлетней отсрочке.

Множество облигаций было дефолтировано, каналы финансирования сузились, банки начали сокращать кредиты, поставщики требовали оплату, — цепочка финансирования полностью разорвалась.

«Тогда Цзян каждый день получал десятки звонков с требованием погашения, с утра до ночи, без перерыва», — рассказал близкий к Цзян Цзиндуну человек, — «Он быстро седел, иногда сидел в офисе полдня, не говоря ни слова.»

В декабре 2021 года, в день 31-летия Suning, Цзян Цзиндун опубликовал письмо всем сотрудникам, впервые открыто признал проблему долгов и заявил, что «достигнута стадия стабилизации».

Он писал: «Дорога, даже самая длинная, имеет свой конец, ночь, даже самая длинная, — свой рассвет. Мы должны сохранять уверенность и идти вперед, твердо и спокойно.»

«Нет вечной зимы», — за тридцать лет развития Suning выросла в компанию с богатой историей и мощной базой. Поддержка правительства и общества дает надежду, что, если все сотрудники не сдадутся и объединятся, наступит рассвет после темноты.

Чтобы спастись, Цзян Цзиндун начал «отказаться от всего».

В 2021 году он продал акции Alibaba на 14 миллиардов юаней, передал долю в Suning Finance для привлечения 10 миллиардов юаней, продал неосновные активы, такие как Tian Tian Express и PPTV, собрав свыше 20 миллиардов юаней. Но эти средства были ничтожны по сравнению с долгами в сотни миллиардов.

В 2022–2024 годах путь спасения Suning был полон препятствий и разочарований.

Магазины массово закрывались: с пиковых 12 000 до менее 3 000, проекты по приобретению Carrefour China и Wanda Department Store были проданы по низкой цене, а некоторые — за «один юань».

«Когда есть деньги, инвестируют в всё подряд, а когда денег нет — вспоминают о основном бизнесе», — так критикуют Suning.

Цзян Цзиндун, проходя через очередные «отказные» меры, все яснее понимал реальность.

В январе 2025 года доход Suning.com упал менее чем до 400 миллиардов юаней, снизившись более чем на 60%, чистая прибыль — более чем на 50 миллиардов юаней убытка. Suning Electric Group уже четыре года подряд убыточна, совокупные убытки — около 300 миллиардов.

17 января 2025 года компания Jin Hua Logistics из Нэцзян подала в Нанкинский суд заявление о реорганизации 38 компаний Suning Electric Group.

Причина — активы, финансы и бизнес этих компаний сильно переплетены, и они соответствуют условиям для слияния и реорганизации.

Этот день — четвертый год ожидания и страха Цзян Цзиндуна.

3

Когда судебное уведомление о принятии дела было доставлено в штаб-квартиру Suning, этот предприниматель, прошедший тридцать лет в розничной торговле, наконец, склонил голову.

8 апреля 2025 года Нанкинский суд постановил о фактической реорганизации 38 компаний Suning Electric Group. По итогам аудита, общий долг этих компаний достиг 2387,3 миллиарда юаней, а ликвидационная стоимость активов — всего 410,05 миллиарда.

Если бы дело сразу перешло в банкротство, то каждый кредитор, одолживший 100 юаней, получил бы всего 3,5 юаня. Это означало бы, что 3105 кредиторов, в основном мелкие поставщики и предприятия цепочки поставок, понесут разрушительные потери, а вся розничная цепочка — рискует разорваться.

«Ликвидация — не выход, только реорганизация может сохранить искру Suning и дать кредиторам объяснение», — на первом собрании кредиторов Цзян Цзиндун впервые появился на публике, глубоко поклонился и сказал: «Я извиняюсь перед всеми, моя ошибка в решениях привела Suning к этому состоянию. Но я обещаю, что всю свою жизнь буду расплачиваться за этот долг.»

Чтобы продвинуть реорганизацию, Цзян Цзиндун принял почти безвыходное решение — «отказаться от всего своего имущества».

По первоначальному проекту реорганизации, права Цзян Цзиндуна и других внешних акционеров будут безвозмездно переданы в траст для реорганизации.

Также он и его жена Лю Юпин обещали в течение трех месяцев после создания траста полностью вложить все свои личные активы, включая недвижимость, наличные, финансовые активы и 16,4 миллиона акций Suning.com (примерная рыночная стоимость — 2,886 миллиарда юаней).

Это решение — крайне редкое в практике крупных корпоративных реструктуризаций в Китае.

По порядку выплат «кредитам, превышающим долю», Цзян Цзиндун и его семья, как劣шие кредиторы, получат выплаты только после исполнения обязательств по приоритетным и обычным кредитам, через доходы от активов.

«Это примерно то же самое, что он поставил все на кон — на возрождение Suning», — говорит юрист, участвовавший в разработке плана реорганизации, — «Если реорганизация провалится, он останется ни с чем, а возможно, и с долгами на всю жизнь.»

Однако этот план не получил одобрения всех кредиторов. Мелкие кредиторы опасаются, что цикл выплат по трасту слишком долгий и доходность неопределенна. Крупные финансовые кредиторы требуют увеличить гарантийные меры, считая, что личных активов Цзян Цзиндуна недостаточно для покрытия всех долгов.

В последующие полгода Цзян Цзиндун вёл тяжелую борьбу с кредиторами. Он провел более десяти встреч с кредиторами, лично посещал крупные финансовые организации, такие как CITIC и Orient Asset, искал поддержку, даже снизил свою долю в управлении компанией после реорганизации, чтобы получить поддержку кредиторов.

«Тогда он похудел на более чем двадцать килограммов», — рассказывает человек, близкий к Цзян Цзиндуну, — «Он постоянно гонялся за временем, одновременно работая над изменениями в плане реорганизации и поддерживая работу Suning, боясь, что одна ошибка разрушит все.»

С октября по декабрь 2025 года сроки голосования по плану реорганизации трижды переносились. Каждый перенос увеличивал давление на Цзян Цзиндуна, но он не сдавался. На внутренней встрече он сказал: «Я знаю, что все устали и запутались. Но мы не можем сдаваться. Suning — это моя страсть, это рабочие места для десятков тысяч сотрудников, надежда для тысяч поставщиков. Даже если есть хоть какая-то надежда, мы должны бороться до конца.»

14 декабря 2025 года окончательное голосование по проекту реорганизации 38 компаний Suning состоялось. Результаты показали, что 92,3% присутствующих кредиторов и 87,5% по сумме кредитов поддержали план, что превышает требования закона о банкротстве.

4 января 2026 года Нанкинский суд утвердил план реорганизации и прекратил процедуру фактического слияния. Также был одобрен 80-миллиардный «общий кредит» от CITIC и Orient Asset, который пойдет на завершение строительства объектов в Нанкине и Аньхой, став первой ступенью возрождения Suning. Модель «участие инвесторов + траст для реорганизации + общий кредит» стала прецедентом масштабных реструктуризаций с сохранением долгов и бизнеса в Китае.

План реорганизации предусматривает, что 100% акций Suning Electric и Suning Holdings будут полностью переданы в траст для реорганизации, включая доли в Suning.com (1,4% и 2,75%).

Исполнение плана рассчитано на 36 месяцев, за это время эти акции не подлежат продаже.

Для кредиторов предусмотрена «разделенная политика»: обычные кредиты до 10 тысяч юаней, обеспеченные кредиты до 1 миллиона юаней и налоговые задолженности получат приоритетные выплаты наличными, крупные кредиты — преобразуются в доли траста и будут возвращены за счет доходов от активов.

Хотя доля Цзян Цзиндуна и его семьи в акционерном капитале будет обнулена, он сохранит право назначения в совет директоров новых компаний — в 9-местном совете нового Suning у него будет 5 мандатов, а в совете Nanjing Zhongcheng — 4.

Эта «разделение контроля и остаточного права» связывает судьбу Цзян Цзиндуна с возрождением Suning.

Теперь Suning давно утратил былую славу, а Цзян Цзиндун живет совершенно другой жизнью.

Он больше не участвует в ежедневной деятельности компании, а сосредоточен на управлении активами и их продаже в рамках реорганизации. Его ежедневная работа — изучать отчеты по активам, общаться с трастовыми компаниями, следить за проектами по общему кредиту.

«Он сейчас очень спокоен, у него нет прежней спешки или амбиций», — говорит человек, близкий к Цзян Цзиндуну, — «Иногда он ходит по магазинам, общается с продавцами и спрашивает клиентов, что им нужно.»

Он говорит, что сейчас он больше похож на «ветерана розничной торговли», который хочет просто хорошо делать каждую мелочь.

В феврале 2026 года на отраслевой конференции Цзян Цзиндун впервые публично выступил, рассказывая о своем опыте: «В жизни у меня были и взлеты, и падения. В моменты успеха я думал, что смогу построить империю, а в моменты неудач понял, что уважение к рынку и рискам — это базовые качества предпринимателя.»

«Я говорил, что розничная торговля — это марафон без финиша. Теперь я понимаю, что этот марафон требует не только скорости, но и выносливости; не только рывков, но и стойкости. За тридцать лет я пробежал первую половину, упал — и не жалею.»

Но в любом случае, имя Цзян Цзиндуна навсегда останется в истории китайской розничной торговли.

Розничная торговля — это марафон без финиша. Первая половина пути Цзян Цзиндуна завершена; вторая — начинается. Для Цзян Цзиндуна это — финальный акт; для Suning — возрождение из пепла.