Huarun Beverage Gao Lifa Faces "Firefighting" Test

Перед лицом «ценового окружения» конкурентов и сложностей с масштабированием напиточного бизнеса, сможет ли новый руководитель Го Линэн, обладающий межотраслевым финансовым опытом, изменить ситуацию или повторит судьбу «прибыли, но без роста доходов»?

Ключевой бизнес терпит крах, China Resources Beverage (002460.HK) находится в самой тяжелой фазе трансформации с момента выхода на биржу.

Недавно, после назначения Го Линэна, финансово-ориентированного специалиста, на пост председателя совета директоров вместо Чжан Вэйтуна, исполнительный директор Ли Шуцинь, ранее «второй человек», получил только полномочия представителя.

За этим внезапным кадровым перестановками стоит жестокая реальность: доходы от упакованных питьевых вод снизились на 23% по сравнению с прошлым годом, чистая прибыль резко упала.

На фоне снижения прибыли, во первой половине 2025 года, расходы на персонал (включая зарплаты директору) достигли 980 миллионов юаней, что на 8,74% меньше по сравнению с 1,074 миллиарда в аналогичный период прошлого года.

Кроме того, значительный рост торговых обязательств перед дистрибьюторами: за первую половину 2025 года сумма кредиторской задолженности достигла 884 миллиона юаней, что на 41,41% больше по сравнению с прошлым годом.

Перед лицом ценового давления конкурентов и отсутствия масштабных преимуществ в напиточном бизнесе, сможет ли Го Линэн, обладающий межотраслевым финансовым опытом, изменить ситуацию или повторит судьбу «прибыли без роста доходов»?

01

Го Линэн долгое время занимался финансовой деятельностью

За последние полгода руководство China Resources Beverage постоянно менялось.

13 февраля было опубликовано сообщение о том, что У Ся, по личным обстоятельствам, с сегодняшнего дня уходит с должности финансового директора компании. В тот же день совет директоров назначил Хуан Гу в качестве нового финансового директора.

Месяц назад, 14 января, сменился председатель совета — Чжан Вэйтун ушел по необходимости работы, сложив с себя должности исполнительного директора, председателя совета и председателя комитета по кандидатуре.

В тот же день Го Линэн был назначен исполнительным директором, председателем совета и председателем комитета по кандидатуре.

Биография Го Линэна: 52 года, с 2007 года работает в China Resources, ранее занимал должности в China Resources Venture, группе компаний, China Resources Power Holdings и China Resources (Group).

Компания отмечает, что Го Линэн проработал в группе почти 10 лет, обладает межотраслевым управленческим опытом, в 2012–2020 годах — был финансовым директором группы.

С марта 2020 по январь 2025 года он занимал пост заместителя генерального директора финансового департамента China Resources и финансового директора China Resources Power, с января 2025 — генерального менеджера финансового департамента группы. До этого работал в Государственной аудиторской службе.

Образование: бакалавр и магистр экономики в Северо-Восточном финансовом университете Китая, а также имеет сертификаты CPA и международного внутреннего аудитора.

Очевидно, что Го Линэн был «переброшен» из China Resources Group в China Resources Beverage, и, что он занимается финансовой деятельностью уже около 14 лет, что вызывает вопросы о его межотраслевом управленческом опыте, поскольку компания утверждает, что он «имеет межотраслевой управленческий опыт».

Загадкой остается, почему в качестве «второго человека» в компании, генеральный директор Ли Шуцинь, не был «поддержан» и не стал главным.

Ли Шуцинь с июня 2024 года занимает пост генерального директора China Resources Beverage, с августа — исполнительного директора, полностью отвечая за операционную деятельность и стратегию.

Сообщается, что он руководил IPO компании на Гонконгской бирже, которая состоялась 23 октября 2024 года, и является одним из ключевых участников выхода на биржу.

Ранее в карьере он начинал как менеджер и кадровик в China Resources с 1994 года, затем занимал управленческие должности в дочерних компаниях, таких как China Resources Wufeng и China Resources Pharmaceutical Commercial, а в ноябре 2023 года — стал заместителем генерального директора China Resources Wufeng.

Однако в объявлении от 14 января четко указано, что Ли Шуцинь назначен полномочным представителем.

Руководитель секретариата публичной компании считает, что в качестве полномочного представителя Ли Шуцинь имеет право подписывать юридические документы, включая контракты, соглашения и доверенности, и является ответственным за текущие операции и управление компанией. «Го Линэн — главный стратегический руководитель China Resources Beverage, определяющий долгосрочную стратегию компании.»

Кроме того, с августа 2025 года в компании произошли изменения в составе нескольких директоров, независимых и неисполнительных.

02

Расходы на персонал снизились на 8,74%

На самом деле, скоро будет опубликован финансовый отчет за 2025 год, и Го Линэн получит не самую благоприятную «карточную колоду».

В 2021–2023 годах доходы компании составляли 113,4 млрд, 126,23 млрд и 135,15 млрд юаней соответственно, ежегодно увеличиваясь примерно на 10 млрд. Чистая прибыль (принадлежащая владельцам компании) за эти годы выросла с 858 млн до 990 млн и 1,329 млрд юаней, демонстрируя быстрый рост.

Однако в 2024 году, году выхода на биржу, доходы составили 135,21 млрд, практически не изменившись по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль — 1,637 млрд, что на 23,12% больше, чем в прошлом году, — компания оказалась в ситуации «рост прибыли без роста доходов».

Основной фактор роста прибыли — снижение затрат: в 2024 году расходы на продажу составили 7,124 млрд юаней, снизившись с 7,48 млрд в 2023 году.

Также, в 2024 году расходы на сбыт и маркетинг снизились на 0,7% до 4,058 млрд, административные расходы — на 1,6% до 296 млн, а расходы на НИОКР — с 61,5 млн до 53,4 млн юаней.

В первой половине 2025 года доходы снизились до 62,06 млрд юаней, что на 18,52% меньше, а чистая прибыль — 8,06 млрд, что на 28,63% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

По состоянию на 30 июня 2025 года, ассортимент продукции включает воду под брендами Йибао, Йибао Лу, Бэнью, а также бутилированную воду под брендами FEEL, а также воду в бочках под брендами Йибао и Галиншань.

По продуктам: за первую половину 2025 года доходы от продажи упакованной питьевой воды составили 52,51 млрд юаней, снизившись на 23,11%; доходы от напитков — 9,55 млрд, выросли на 21,28%.

В сегменте питьевой воды: в первой половине 2025 года доходы от мелкой бутылочной воды — 3,194 млрд юаней, снизились на 26,22%; от средне- и крупноформатной — 1,829 млрд, снизились на 19,37%; от воды в бочках — 228 млн, снизились на 1,51%, что свидетельствует о полном спаде.

На фоне снижения прибыли, расходы на персонал (включая зарплаты руководства) за первую половину 2025 года достигли 980 млн юаней, что на 8,74% меньше по сравнению с 1,074 млрд в прошлом году.

Также, торговые обязательства перед дистрибьюторами выросли значительно: за первую половину 2025 года — 884 млн юаней, рост на 41,41%. В том числе, обязательства по срокам до 3 месяцев — 882 млн, рост на 41,73%.

По сравнению с конкурентами, Nongfu Spring благодаря двойной стратегии — чая (доход за первую половину 100,89 млрд юаней, рост 19,7%) и функциональных напитков (28,98 млрд, рост 13,6%) — за первую половину 2025 года достигла выручки 256,22 млрд юаней, рост на 15,6%, а чистая прибыль — 76,22 млрд, рост на 22,1%.

Эксперт отрасли отмечает, что запуск Nongfu Spring «один юань воды» вытеснил рынок Йибао, и «другие продукты China Resources Beverage пока не достигли масштабов, чтобы компенсировать потери в сегменте воды. В краткосрочной перспективе Го Линэн не сможет исправить эти стратегические просчеты.»

Источник: Аотун Финанс

Автор: Чэн Жуй

Заявление: данная статья предназначена только для обмена знаниями и не является инвестиционной рекомендацией. Любое решение о вложениях — на ваш страх и риск.