Market for thermal coal will rise first then decline in 2026, with pressure during off-season but limited downside potential

Недавние события на международном энергетическом рынке вызывают бурю эмоций, рынок импортного угля также переживает волнения, однако внутренний рынок угля, похоже, «не принимает», цены продолжают снижаться.

Данные показывают, что по состоянию на 12 марта «Референсная цена спот-рынка энергетического угля в районе Бохай» для трех стандартов 5500K, 5000K и 4500K соответственно закрылись на уровнях 740, 657 и 568 юаней за тонну, что на 4, 5 и 4 юаня ниже предыдущего дня, а по сравнению с пиковыми значениями — на 13, 18 и 17 юаней соответственно.

Аналитик по энергетическому углю отдела аналитики угля Shanghai Steel Union Zhang Wenwen сообщил газете «Huaxia Times», что с 2026 года рынок энергетического угля в целом демонстрирует тенденцию «сначала рост, затем падение», средний уровень цен немного повысился по сравнению с концом 2025 года. Перед春节 спрос и предложение были в фазе временного сжатия, после праздника ситуация изменилась в сторону избытка предложения, цены колеблются в слабом диапазоне. Спрос после праздника постепенно переходит в традиционный низкий сезон для тепловых электростанций, дневное потребление электроэнергии и запасы у электростанций низки и высоки соответственно, что оказывает давление на рост цен. Однако из-за высокой стоимости импорта цены не падают значительно, оставаясь в краткосрочной тенденции постепенного снижения.

Рост с последующим откатом

В первом квартале этого года цены на уголь немного восстановились. Согласно данным Wind, цена на энергетический уголь в порту Цинхуандао (Q5500) с 22 января выросла с 685 юаней за тонну до 753 юаней 2 марта, что явно свидетельствует о фазе временного восстановления. Однако после марта рынок резко изменил направление, цены начали устойчивое снижение.

Аналитик по углю компании Zhuochuang Information Ren Huiyun отметил, что в феврале 2026 года продолжалось распространение новостей о сокращении экспорта угля из Индонезии, а также влияние Рамадана и сезона дождей создали ограничения на производство и сбыт индонезийского угля. В результате цены на импортный уголь продолжали расти, формируя заметный дисбаланс с внутренним рынком. В то же время запасы угля в северных портах продолжали сокращаться, что оказывало сильную поддержку ценам внутри страны и способствовало их росту.

«После марта производство на внутренних шахтах постепенно восстановилось до нормального уровня, основные железнодорожные маршруты начали работать в полную мощность, увеличились ресурсы в портах, запасы угля в портах продолжали накапливаться. Кроме того, спрос постепенно переходит в традиционный низкий сезон, после небольшого пополнения запасов на складах большинство предприятий ограничивают закупки, спрос на закупку рыночного угля слабый, баланс спроса и предложения становится более мягким, цены снижаются», — объяснил Рен Хуэйюн.

Данные по запасам подтверждают картину избыточного предложения. По информации, на сегодняшний день, общий запас угля в портах достаточно высок. Например, по состоянию на 13 марта, запасы угля в портах Цинхуандао, Цаофэйдянь и Цзиньтань составляют в совокупности 25,05 миллиона тонн, что на 2,15 миллиона тонн больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого месяца, рост на 9,39%.

Рен Хуэйюн отметил, что большинство шахт восстановили нормальное производство и сбыт, рынок в целом остается избыточным, потребность в электроэнергетическом угле у downstream-компаний слабая, а потребность химической промышленности в основном обусловлена текущими нуждами.

Zhang Wenwen добавила, что в настоящее время уровень загрузки шахт составляет 90,5%, что близко к уровню аналогичного периода прошлого года, предложение угля достаточно, а у downstream электростанций дневное потребление низкое, запасы по сравнению с прошлым годом высоки, активность закупок рыночного угля слабая, что приводит к тому, что импорт угля в порты превышает экспорт, на 12 марта запасы в 9 портах района Бохай составили 26,99 миллиона тонн, что на 870 тысяч тонн больше по сравнению с предыдущей неделей, запасы на промежуточных складах явно растут.

Однако запасы не достигают абсолютных рекордных уровней. По данным, запасы в северных портах все еще примерно на 500 тысяч тонн ниже уровня прошлого года.

Ограниченное влияние ситуации на Ближнем Востоке

Стоит отметить, что в отличие от постоянного снижения спотовых цен, индекс рынка угля на вторичном рынке показывает рост. Согласно данным Wind, индекс угля значительно вырос, демонстрируя независимую динамику, за год рост составил 28,44%.

Рен Хуэйюн считает, что недавнее снижение цен на внутреннем рынке связано с недостаточной поддержкой спроса, а спотовый рынок испытывает давление.

Zhang Wenwen проанализировала, что текущие цены на спотовом рынке обусловлены избыточным предложением внутри страны, высокими запасами и слабым спросом в низкий сезон, тогда как цены на угольные акции больше отражают глобальное сокращение предложения, ожидания энергетической замены и геополитические конфликты, причем логика ценообразования и циклы отличаются.

Недавний рост цен на угольный сектор связан с его ролью заменителя нефти и газа. По данным Dow Jones, в связи с обострением геополитической ситуации на Ближнем Востоке, судоходство в Персидском заливе практически парализовано, глобальные транспортные маршруты нефти заблокированы, что способствует росту международных цен на нефть и синхронному росту внутреннего энергетического сектора.

Однако, говоря о влиянии ситуации на Ближнем Востоке на внутренние цены на уголь, Zhang Wenwen считает, что влияние минимально. Она отметила, что напряженность в регионе в основном влияет на настроение рынка и увеличивает морские перевозки и стоимость импорта, а также снижает эффективность импорта угля. В текущий момент внутреннее производство угля стабильно, а у региона Ближнего Востока нет прямых поставок угля, спрос остается в рамках низкого сезона, и баланс спроса и предложения внутри страны не изменился.

Рен Хуэйюн объяснила с точки зрения ценовой поддержки, что международные цены на энергию остаются на высоком уровне, импортный уголь по-прежнему уступает внутренним ресурсам, что ограничивает рост импорта и создает сильную поддержку ценам внутри страны. Также хорошие показатели цен на химические товары могут поддерживать более устойчивую цену на химический уголь по сравнению с электросетевым углем.

Слабый спрос в низкий сезон

К середине марта отопительный сезон в северных регионах постепенно завершится, нагрузка на бытовую электроэнергию снизится. В краткосрочной перспективе, в условиях традиционного низкого сезона для угля, некоторые электростанции планируют провести плановые ремонты своих тепловых блоков, что значительно снизит потребление угля. В дополнение к тому, что запасы на внутренних и прибрежных электростанциях остаются высокими, спрос на рыночный уголь у электростанций, вероятно, будет слабым.

На сегодняшний день внутренний рынок угля сталкивается с несколькими негативными факторами: во-первых, после завершения важных совещаний поставки угля в регионах производства восстановятся до высокого уровня; во-вторых, несмотря на ожидаемое улучшение спроса со стороны неэлектрического сектора, оно вряд ли сможет компенсировать заметное снижение потребления электроэнергии после окончания отопительного сезона; в-третьих, запасы угля в портах все еще могут увеличиваться; в-четвертых, роль возобновляемых источников энергии в замещении тепловых электростанций, вероятно, будет усиливаться.

Что касается дальнейшего развития рынка угля, эксперты ожидают, что в марте цены на рыночный уголь сохранятся под давлением, однако необходимо учитывать, что в краткосрочной перспективе на международном рынке сохраняется значительная неопределенность, ожидается сокращение импорта угля в Китае, что поможет снизить избыточность предложения и ограничить падение цен. Внутренние цены на уголь, вероятно, будут иметь ограниченный потенциал для снижения.

Рен Хуэйюн также считает, что, поскольку спрос переходит в низкий сезон, поддержка цен недостаточна, и цены могут оставаться под давлением. Однако из-за неопределенности ситуации на международной арене и высокой волатильности цен на энергоносители внутри страны, значительное снижение цен маловероятно.

Zhang Wenwen прогнозирует, что в целом цены на энергетический уголь будут колебаться в нисходящем диапазоне. Влияние низкого спроса в сезон и увеличения производства возобновляемых источников энергии затрудняет заметное повышение спроса на уголь, рынок будет оставаться слабым, цены будут испытывать небольшое давление. Однако в условиях политики стабилизации цен значительные колебания цен маловероятны, и в дальнейшем рынок будет преимущественно колебаться в низком диапазоне.