Увеличение доли и обратный выкуп не решают проблему "торговли ниже балансовой стоимости", Hualing Steel: будет продолжать продвигать управление рыночной стоимостью

Корреспондент: Дон Хуньян, репортаж из Пекина

В последние годы сталелитейная промышленность, характеризующаяся высокой степенью «внутренней конкуренции», стала ключевой областью для увеличения инвестиций и обратного выкупа акций с целью укрепления доверия. 11 марта компания Hunan Hualing Steel Co., Ltd. (далее — «Hualing Steel», 000932.SZ) объявила о завершении полугодового увеличения доли акций со стороны инвесторов-страховых фондов, суммарно приобретено 132 миллиона акций, доля в капитале выросла до 7,97%; в дополнение к ранее увеличению доли контрольного акционера и завершенному выкупу акций, реализованы многочисленные меры по управлению рыночной капитализацией.

Благодаря этим мерам, с 2025 года цена акций Hualing Steel заметно восстановилась, однако состояние «пробитой чистой стоимости» еще не изменилось. Сотрудник секретариата Hualing Steel сообщил журналисту «Huaxia Times», что компания продолжит работу по управлению рыночной капитализацией, не исключая дальнейших увеличений доли и выкупа акций. Эксперты отрасли отмечают, что сигналы о росте инвестиций и выкупе акций важнее их фактического эффекта: в краткосрочной перспективе они могут укрепить доверие, но не способны кардинально исправить дисбаланс спроса и предложения или давление на прибыльность.

Каков эффект от увеличения доли и выкупа?

11 марта Hualing Steel опубликовала сообщение, что акционер, владеющий более 5% акций, — страховая компания Xintai Life Insurance Co., Ltd. (далее — «Xintai Life») — завершила план увеличения доли. В период с 12 сентября 2025 года по 11 марта 2026 года Xintai Life через систему集中竞价交易 (концентрация торгов по цене) на Шэньчжэньской фондовой бирже приобрела 132 миллиона акций компании, что составляет 1,91% доли, увеличив ее с 6,06% до 7,97%.

В комментарии к этому событию Hualing Steel отметил, что увеличение доли связано с уверенностью в будущем развитии компании и признанием ее среднесрочной и долгосрочной инвестиционной ценности.

Это не первый случай увеличения доли Xintai Life в Hualing Steel. 10 июля 2025 года компания приобрела через集中竞价交易 414,32 тысячи акций, доведя свою долю до 5,000001%, став важным стратегическим акционером.

Кроме Xintai Life, ранее контрольный акционер Hualing Steel — Hunan Iron & Steel Group — и его единомышленники неоднократно увеличивали свою долю. В период с июля по сентябрь 2024 года группа 湘钢集团 (Xianggang Group) через集中竞价交易 приобрела 138 миллионов акций, достигнув лимита в 2%.

Кроме того, компания реализовала программу обратного выкупа акций. 5 марта Hualing Steel объявила, что с момента первого объявления о выкупе акций, по состоянию на 13 февраля 2026 года, через специальный счет для выкупа приобретено 56 023 339 акций, что составляет 0,8109% от общего капитала, максимальная цена сделки — 5,61 юаня за акцию, минимальная — 4,41 юаня, общая сумма — 278 597 423,90 юаней. 4 марта завершена процедура аннулирования выкупленных акций.

Обратный рост цен на акции Hualing Steel в 2025 году был заметен: 31 декабря 2025 года цена закрытия составляла 5,62 юаня, что на 34,45% выше по сравнению с 4,18 юаня 31 декабря 2024 года. По состоянию на 12 марта 2026 года в 14:27 цена составляла 6,3 юаня, что дает рост за год 12,28%.

Сотрудник секретариата Hualing Steel сообщил «Huaxia Times», что за последние годы акционеры и сама компания предприняли ряд мер по управлению рыночной капитализацией, в результате чего в прошлом году цена акций выросла и превзошла рынок.

Однако ситуация с «пробитой чистой стоимостью» остается нерешенной. По состоянию на 12 марта 14:32, коэффициент рыночной стоимости к балансовой стоимости (市净率) Hualing Steel составляет 0,79 (по данным за полугодовую и триместровую отчетность 2025 года — чистая стоимость на акцию 8,03 юаня).

На это сотрудник отметил, что компания продолжит работу по управлению рыночной капитализацией, не исключая дальнейших мер по увеличению доли и выкупу акций, которые будут публиковаться в соответствии с требованиями регуляторов.

Отрасль демонстрирует сильную дифференциацию

Основной бизнес Hualing Steel — производство и продажа стальных изделий. В последние годы компания удерживает выручку в пределах триллиона юаней и демонстрирует высокий уровень прибыльности. После достижения рекордных показателей в 2021 году: выручка 1715,75 млрд юаней и чистая прибыль 96,80 млрд юаней, показатели начали снижаться. В 2024 году выручка снизилась до 1446,85 млрд юаней, а чистая прибыль — до 20,32 млрд юаней.

По предварительным данным за 2025 год, ожидается, что выручка составит около 1270–1300 млрд юаней, что ниже прошлогодних показателей, однако прибыль немного восстановилась — чистая прибыль ожидается в диапазоне 26–30 млрд юаней.

При этом ситуация у Hualing Steel не является самой тяжелой. За последние годы многие публичные сталелитейные компании сталкиваются с убытками, их акции падают около 1 юаня, что увеличивает риск делистинга, и многие из них предпринимают меры по поддержке цен. Увеличение доли и выкуп акций — не исключение: в 2025–2026 годах ряд компаний в отрасли также зафиксировали увеличение доли со стороны ключевых акционеров, страховых фондов и руководства.

Например, в июне 2024 года Chongqing Iron & Steel объявила, что ее главный акционер — China Baowu Steel Group — через свою полностью принадлежащую компанию Huabao Investment планирует увеличить свою долю в компании A-акций за счет собственных средств, с лимитом вложений в 3 млрд юаней и ценой не выше 2 юаней за акцию.

В 2025 году несколько компаний, включая Shandong Iron & Steel, Xiny Steel, Ling Steel, Fangda Special Steel и Chongqing Iron & Steel, объявили о планах увеличения доли. Пока большинство из них продолжают реализовывать эти планы, не завершив их полностью. Эксперты отмечают, что такие меры в целом повышают доверие рынка и способствуют росту цен.

В отрасли ожидается дальнейшее развитие тренда по управлению рыночной капитализацией. Ведущий аналитик Langer Steel Wang Guoqing отметил, что сигналы о выкупе и увеличении доли важнее их реального эффекта: в краткосрочной перспективе они стабилизируют доверие и защищают оценки, но не способны кардинально изменить фундаментальные показатели отрасли. Такие меры — скорее стабилизатор в периоды кризиса, чем средство для повышения прибыли, и их эффект на долгосрочную динамику цен ограничен. Они способствуют оптимизации капитала и увеличению доходности, но при дисбалансе спроса и предложения и давлении на прибыльность их влияние на цену ограничено.

Тем не менее, подобные «защитные» меры, вероятно, продолжат применяться. Wang Guoqing отметил, что тренд выкупа и увеличения доли не исчезнет, но станет более структурированным. Ведущие и качественные государственные компании, обладающие низкими оценками, поддержкой политики и ориентированные на оценочные показатели, останутся основными участниками этого процесса. Компании с устойчивым денежным потоком будут регулярно проводить такие операции, а у слабых в финансовом плане и с ограниченными ресурсами — возможности для постоянных действий будут ограничены.

В целом, в отрасли продолжается глубокая коррекция с одновременным снижением объемов и повышением качества. Концепция «против внутренней конкуренции» остается актуальной. Сотрудник секретариата Hualing Steel отметил, что дальнейшее развитие отрасли зависит от реализации соответствующих политик, и восстановление и очистка рынка потребуют времени.

По мнению Wang Guoqing, в 2026 году отрасль будет характеризоваться стабильностью общего объема, восстановлением прибыли и усилением лидеров. В условиях сокращения производства и повышения качества, а также при структурной дифференциации, отрасль выйдет из кризиса с акцентом на оптимизацию структуры и улучшение прибыльности. Контроль за предложением, повышение спроса, снижение издержек и рост эффективности, а также поддержка политики приведут к переходу от масштабного расширения к развитию качества и эффективности. 2026 год станет годом восстановления, трансформации и дифференциации в сталелитейной отрасли, при этом ведущие компании получат больше возможностей, чем рисков.

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁