Adobe Доходы: В целом хороший квартал; долгосрочный генеральный директор уходит в отставку

Ключевые показатели Morningstar для Adobe

• Оценка справедливой стоимости

  : $380

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Узкий

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Высокий

Наше мнение о доходах Adobe

Выручка Adobe за первый финансовый квартал выросла на 12,0% по сравнению с прошлым годом и составила 6,40 миллиарда долларов, а операционная маржа по не-GAAP составила 47,4%, оба показателя превзошли прогнозы.

Почему это важно: Прогноз на второй квартал оказался немного лучше, чем наш модельный консенсус по выручке и прибыли. Это седьмой подряд квартал с превышением ожиданий по выручке по сравнению с нашей моделью. Несмотря на то, что компания была на грани, рост ускорился по общей выручке, подпискам и текущим обязательствам по выполнению, а годовой доход от искусственного интеллекта утроился по сравнению с прошлым годом и превысил 400 миллионов долларов.

• В этом есть и обратная сторона — рост ARR замедлился из-за бесплатных предложений и слабых продаж стоковых фотографий. Рост ARR замедлился до 10,9% по сравнению с прошлым годом, что соответствует росту выручки в постоянной валюте. Руководство ожидает ускорения во второй половине года.
• Помимо финансовых и операционных данных, 62-летний генеральный директор Шантану Нараян объявил о своем уходе после 18 лет руководства, но останется до назначения преемника. Поиск кандидатов будет включать как внешних, так и внутренних претендентов.

Итог: Мы сохраняем нашу оценку справедливой стоимости в 380 долларов за акцию для узкозазоренного Adobe и считаем акции привлекательными для терпеливых и готовых к рискам инвесторов. Хотя мы внесли незначительные коррективы в краткосрочные прогнозы, наши долгосрочные предположения остаются неизменными.

• Мы признаем позитивное настроение вокруг программного обеспечения, но не видим признаков развития медвежьего сценария для отрасли в контексте disruption искусственного интеллекта. Различные показатели ускорения для Adobe подтверждают это. Тем не менее, повышенная неопределенность из-за угрозы ИИ привела к нашему недавнему снижению рейтинга рва.

Впереди: Прогноз на второй квартал превзошел наши ожидания, включая продажи в диапазоне 6,43–6,48 миллиарда долларов и не-GAAP EPS в диапазоне 5,80–5,85 долларов. Adobe подтвердил целевые показатели на весь год, включая рост ARR на 10,2%. Учитывая положительную динамику квартала, мы считаем, что компания движется к превышению прогноза на 2026 финансовый год.