The Trade Desk оценивается как умирающий бизнес, но его финансовые показатели говорят иное

Если смотреть только на текущий график акций The Trade Desk (TTD +2,47%), можно было бы предположить, что компания случайно уничтожила интернет или в 2026 году переключилась на продажу факсов.

Акции упали примерно на 74% от своего 52-недельного максимума в $91,45 и на 19 марта колеблются в районе $23. Уолл-стрит воспринимает эту бывшую звезду цифровой рекламы как старый телефон-автомат в мире смартфонов.

Но если сделать шаг назад, игнорировать кричащие заголовки и заглянуть под капот, то двигатель вовсе не дымит. Наоборот, он звучит скорее как хорошо настроенный спортивный автомобиль.

Источник изображения: Getty Images.

Великая война рекламных агентств

Почему за последний год акции упали на 58%? Это не было одним огромным обрывом; это болезненное падение по очень длинной лестнице.

За последние 12 месяцев компания боролась с идеальной бурей. Рост выручки замедлился, Amazon начал активно захватывать её территорию, а запуск новой AI-платформы Kokai вызвал недовольство у пользователей, которые скучали по старым ручным настройкам.

Добавьте к этому неожиданное увольнение CFO в августе, которое вызвало падение акций почти на 40 за один день, и Уолл-стрит быстро решила, что этот бывший лидер уже не может торговать по премиальной оценке.

Снижение на 12% за прошлую неделю? Это просто вишенка на ужасном пироге. Всё сводится к запутанному, очень публичному разрыву с Publicis Groupe, крупной французской рекламной группой. Publicis недавно посоветовала своим клиентам бросить The Trade Desk, заявляя, что аудит выявил скрытые несанкционированные сборы.

The Trade Desk категорически отверг обвинения, указав, что аудиторы требовали данные по выставленным счетам других клиентов компании. Это нарушает множество соглашений о конфиденциальности. В основном, The Trade Desk отказалась позволить Publicis заглянуть в финансовые сделки, предложенные её партнёрам и конкурентам.

На мой взгляд, это скорее борьба за территорию, чем корпоративный скандал. The Trade Desk строит современные платформы, которые стирают мутные, непрозрачные рынки покупки рекламы, на которых зарабатывают устаревшие агентства. Старое поколение, естественно, защищается. Я ожидаю, что эта драма со временем утихнет.

Безупречный баланс

Пока цена акций плачет в углу, баланс компании поднимает тяжести. За последние 12 месяцев выручка составила 2,9 миллиарда долларов, что на 18,5% больше по сравнению с прошлым годом. Это не финансовая траектория бизнеса, который вот-вот рухнет.

И давайте поговорим о маржах, потому что они великолепны.

The Trade Desk демонстрирует валовую прибыльность около 79% и чистую маржу свыше 15%. За последние 12 месяцев компания заработала более 440 миллионов долларов чистой прибыли после уплаты налогов.

И лучше всего то, что в индустрии, где компании часто занимают деньги, как будто это модно, у The Trade Desk почти нет долгов (минимальное соотношение долг/капитал — 0,18). Она плавает в наличных. Это крепкий баланс, маскирующийся под distressed-актив.

Капитан купил падение… сильно

Если хотите понять, что происходит внутри компании, посмотрите, что делают руководители со своими личными деньгами. Между 2 и 4 марта основатель и CEO The Trade Desk, Джефф Грин, поддержал так называемый бронированный грузовик. Он купил примерно 6 миллионов акций своей компании на открытом рынке, потратив около 148 миллионов долларов из своих личных средств по ценам от $23,49 до $25,08.

Руководство компании постоянно продаёт акции, чтобы купить яхты или заплатить налоги. Они также регулярно конвертируют свои опционы в наличные. Но они покупают на 148 миллионов долларов акций на открытом рынке только тогда, когда абсолютно уверены, что рынок ошибается и цена акций скоро взлетит.

Джефф Грин не просто свистит мимо кладбища. Он покупает всё кладбище, потому что верит, что под ним зарыто золото.

Расширить

NASDAQ: TTD

The Trade Desk

Сегодняшнее изменение

(2,47%) $0,58

Текущая цена

$24,09

Основные показатели

Рыночная капитализация

$11 млрд

Дневной диапазон

$23,20 - $24,47

52-недельный диапазон

$21,08 - $91,45

Объем торгов

803 тыс.

Средний объем

17 млн

Валовая маржа

78,63%

Чат-боты, AI и следующий большой золотой рудник

Если вам всё ещё нужен повод для оптимизма относительно будущего The Trade Desk, обратите внимание на искусственный интеллект (AI). Ходят слухи, что The Trade Desk ведёт предварительные переговоры с OpenAI о помощи в интеграции и размещении рекламы внутри ChatGPT.

С более чем 900 миллионами активных пользователей в неделю, задающих ChatGPT вопросы от «как сварить яйцо» до «написать диплом», потенциал монетизации огромен. Сообщается, что OpenAI предпочитает работать с независимыми технологическими партнёрами, а не с монополистами в области рекламы, такими как Alphabet и Amazon. Если The Trade Desk станет основным каналом для рекламы в AI-чатботах, его общий адресный рынок взорвётся.

Пора действительно подкрепить грузовик

Уолл-стрит сейчас оценивает The Trade Desk как компанию на грани апокалипсиса, отчасти потому, что одна крупная рекламная агентура разозлилась из-за аудита. Publicis остаётся важным игроком в индустрии цифровой рекламы, и потеря этого партнёрства болезненна.

Однако сильное падение акций — это всё ещё чрезмерная реакция. У вас есть компания с миллиардными доходами, почти 80% валовой маржой, практически без долгов и с девятизначными внутренними покупками со стороны миллиардера-CEO. Добавьте сюда потенциально прибыльный долгосрочный рост с помощью AI-интегрированной рекламы, и цена в $23 кажется сбоем в матрице.

Если вы ждали золотой возможности купить акции премиального технологического фонда по скидке, то это оно. The Trade Desk — одна из моих любимых акций для покупки уже более года, и ситуация становится просто неотразимой.