Крепкий алкоголь растет, ресурсные акции "затухают"! Как распределить портфель на A-акциях?

16 марта акции Китая выросли в ходе торгов, однако объемы сократились, наблюдается борьба за существующие средства и явно выраженное ожидание. На рынке лидируют сектора электроники и белого алкоголя, в то время как уголь, металлургия, цветные металлы и химическая промышленность одновременно падают.

Опрошенные эксперты отмечают, что структура рынка A-акций характеризуется «переключением между высокими и низкими уровнями». Хотя сектор ресурсов скорректировался из-за фиксации прибыли в краткосрочной перспективе, логика некоторых позиций сохраняется в среднесрочной перспективе, и для подтверждения стабилизации необходимо дождаться ясных сигналов. Рекомендуется сохранять наблюдательную позицию и не торопиться с входом. В то же время стоит обратить внимание на лидеров индустрии, поддерживаемых трендами AI+ и полупроводников, и поэтапно осуществлять позиционирование с левой стороны.

Резкий рост сегмента чипов памяти

Сегодня после снижения в течение торгового дня, во второй половине дня рынок снова вырос. В Шэньчжэне показатели превзошли Шанхай, акции демонстрируют смешанную динамику. Индексы: Shanghai Composite снизился на 0,26%, закрывся на 4084,79 пункта; индекс创业板 вырос на 1,41%, достигнув 3357,02 пункта; Shenzhen Component немного вырос. Индексы 科创50 и CSI 300 немного в плюсе, а Shanghai 50 и NASDAQ 50 немного в минусе.

Настроения на рынке остаются осторожными: сегодня объем торгов сократился на 773,9 млрд юаней и составил всего 2,34 трлн юаней. Что касается заемных средств, то по состоянию на 13 марта баланс двух рынков (Шанхай и Шэньчжэнь) по маржинальной торговле составляет 2,65 трлн юаней.

На рынке наблюдается продолжение дифференциации по секторам. За последние два дня сектор белого алкоголя и напитков лидировал по росту, тогда как ресурсы продолжали терять позиции, а такие сектора, как химия, золото, базовые металлы и металлургия, занимали лидирующие позиции по падению. Сегодня сегмент чипов памяти резко вырос, а сектора полупроводников, электронных компонентов и автомобильных чипов показали хорошие результаты.

Эффект на прибыльность рынка выражен слабо: за день 2843 акции выросли, из них 60 достигли лимитных цен; 2494 акции снизились, 10 достигли лимитных падений. Более 100 млн юаней в день торгуются 16 акций, среди них: XinYiSheng вырос почти на 5%, ZhongJiXuChuang — около 4%, а TianFu TongXin — более чем на 4%. В сегменте источников питания: CATL вырос почти на 3%, а Sunshine Power снизился. China Power Construction упала до лимита, China Energy Construction снизилась более чем на 8%.

Из 31 первичных отраслей по классификации Shenwan 17 показали рост, лидируют потребительские сектора: продукты питания и напитки, розничная торговля, косметика и уход за кожей. Электронный сектор также показывает хорошие результаты. Связь, компьютеры и оборонно-промышленный комплекс немного в плюсе.

9 электронных компаний достигли лимитных цен, 雅创电子 — достигла лимита с ростом «20 см», а Bawei Storage, BenChuan Intelligent, Huahong Company, Yihao New Materials и GuoKe Micro выросли более чем на 10%. Также достигли лимита: Shengli Precision, Jinan Guoji, Shenhua Fa A, Chaoying Electronics и Demingli.

Ресурсные акции резко падают: металлургия, цветные металлы, базовая химия, коммунальные услуги и уголь — лидируют по падению. Строительные и отделочные материалы, нефтехимия, экологические сектора также снижаются, а электросетевое оборудование корректируется.

«Ключ к дифференциации по секторам — это перераспределение капитала и различия в фундаментальных показателях и политической ориентации», — анализирует аналитик фонда GeShang Би Мэнжэнь для газеты «Международный финансовый журнал». Он отмечает, что капитал переходит из циклических ресурсов в защитные потребительские и технологические сектора с высоким деловым циклом: в целях хеджирования рисков и получения дохода средства уходят из ресурсов, которые ранее росли, и переключаются на более предсказуемые области. Электронный сектор укрепляется благодаря индустриальной логике: мировой рынок чипов переживает рост цен, спрос на AI-вычислительные мощности взрывообразно увеличивается, вызывая структурный дисбаланс спроса и предложения, а также рост цен на мобильные запоминающие чипы, что стимулирует приток капитала в сегменты полупроводников и электроники. Поскольку в весовых акциях Шэньчжэня доля потребительских и технологических секторов выше, рынок показывает превосходство над沪市, где доминируют циклические акции.

Явная борьба за существующие средства

Как понять сегодняшнюю динамику рынка A-акций?

Финансовый аналитик Zhang Pengyuan из PaimaiNet объясняет: «Основная причина сокращения объемов — это ожидание новых средств и разногласия внутри существующих инвестиций». Во второй половине дня рынок вырос благодаря борьбе за потребительские и технологические новости, а также за счет восстановления после сверхперепроданности малых и средних компаний Шэньчжэня и поддержки крупных акций. Дифференциация по секторам отражает перераспределение капитала: из ресурсов с высоким ростом в прошлые периоды — в сектор потребления и технологические отрасли, выигравшие от индустриальных политик. В целом, ситуация носит краткосрочный характер, и дальнейшая устойчивость зависит от притока новых средств и фундаментальных данных.

Директор по торговым операциям Honghan Liu из инвестиционной компании Huihan отмечает, что несмотря на сокращение объемов, рынок демонстрирует внутреннюю устойчивость, что соответствует структурной характеристике «переключения между высокими и низкими уровнями» за последнюю неделю. После корректировки в сегментах памяти и полупроводников, на фоне снижения в циклических секторах и секторах с дивидендами, наблюдается восстановление, что свидетельствует о продолжении активной борьбы за существующие средства.

Менеджер фонда Mingze Hu MoHan отмечает, что сегодняшняя динамика — это по сути ротация в рамках стратегии существующих средств: рынок поддерживается, демонстрируя определенную устойчивость, а капитал постепенно перераспределяется из ресурсов с высоким ростом в области, подкрепленные данными и индустриальными трендами. Хотя ресурсы скорректировались из-за фиксации прибыли, глобальные цепочки поставок и логика спроса и предложения по отдельным позициям не полностью изменились, и дальнейшие показатели будут зависеть от фундаментальных факторов.

Би Мэнжэнь считает, что сегодня рынок работает с меньшим объемом, что обусловлено сильным ожиданием и недостаточной готовностью новых средств входить в рынок. Вторая половина дня — это результат концентрации капитала на качественных сегментах и восстановления настроений, а не общего роста рынка. Обострение напряженности на Ближнем Востоке вызвало рост портовых и судоходных компаний, что также добавило динамики. В совокупности с ожиданиями поддержки политики, внутренние средства сосредоточились на лучших секторах, что привело к росту во второй половине дня. Однако из-за недостатка объемов рост был ограничен, и рынок не смог подняться всеобщим ростом.

Продолжение волнообразной дифференциации

После сильного падения рынка в прошлую пятницу, сегодня ситуация остается слабой. Какие факторы повлияют на дальнейшее развитие рынка A-акций? Какой будет тренд?

«Краткосрочно рынок, скорее всего, продолжит колебаться с дифференциацией, индекс Shanghai может колебаться около 4100 пунктов», — говорит Ху Мохан. Он добавляет, что по мере приближения сезона отчетности, показатели станут ключевым фактором для оценки отдельных акций.

Лю Иань считает, что риск существенного снижения рынка отсутствует. В условиях завершения весенней кампании, текущий этап — это подготовка к годовой и квартальной отчетности, и рынок, скорее всего, будет формировать боковой диапазон. В этом периоде рекомендуется набирать позиции в технологических компаниях с хорошей отчетностью и рассматривать возможность фиксации прибыли на высоких уровнях.

Фондовый менеджер Fang Lei из XingShi Investment отмечает, что в краткосрочной перспективе геополитическая нестабильность остается высокой, и влияние внешних факторов на рынок A-акций сохраняется. По мере восстановления прибыли в различных отраслях, фундаментальные показатели постепенно вытеснят оценочные мультипликаторы как основной драйвер рынка.

«Рынок, вероятно, продолжит структурную дифференциацию, при этом среднесрочная деловая активность и микроэкономические показатели станут важнее», — считает Mian Yu Asset. Он отмечает, что конфликт между Ираном и США не показывает признаков ослабления, глобальные цепочки поставок продолжают нарушаться, а ожидания замедления роста и инфляции усиливаются. Ожидания снижения ставки ФРС отодвигаются, и это продолжает влиять на риск-аппетит инвесторов.

«Основные индексы рынка A-акций остаются в зоне временного высокого уровня, и в краткосрочной перспективе возможна боковая динамика», — анализирует Zhang Pengyuan. Он указывает, что на политическом уровне, благодаря двум сессиям Всекитайского собрания, реализуются инициативы по развитию рынка капитала, привлечению долгосрочных инвестиций, что создает определенную поддержку настроений. Однако, учитывая значительный рост некоторых секторов ранее, возможна волатильность, и индексные показатели останутся в диапазоне коррекции.

«В краткосрочной перспективе рынок A-акций будет характеризоваться дифференцированными колебаниями и структурной динамикой», — считает Би Мэнжэнь. Он отмечает, что проблема недостатка объемов в краткосрочной перспективе вряд ли решится, и приток новых средств останется слабым. Вторая половина дня — это результат концентрации капитала на качественных сегментах и восстановления настроений, а не общего роста. Обострение ситуации на Ближнем Востоке вызвало рост портовых компаний, что добавило динамики. В совокупности с ожиданиями поддержки политики, внутренние средства сосредоточились на лучших секторах, что привело к росту во второй половине дня. Однако из-за недостатка объемов рост был ограничен, и рынок не смог подняться всеобщим ростом.

Фокус на технологические и ресурсные акции

Дифференциация по секторам очевидна: потребительский сектор продолжает расти, ресурсы падают, а технологический сектор показывает слабую динамику. Меняется ли стиль рынка? Как правильно распределять портфель?

Ху Мохан советует сохранять сбалансированную стратегию, контролируя уровень позиций, и сосредоточиться на двух ключевых направлениях:

1. Технологический сектор — при коррекции обращать внимание на лидеров AI+ и полупроводников, поддерживаемых индустриальными трендами, и поэтапно входить с левой стороны.
2. Ресурсы — некоторые позиции сохраняют среднесрочную логику, однако в краткосрочной перспективе необходимо дождаться ясных сигналов стабилизации, и пока лучше наблюдать, не торопясь входить.

«Главная идея — накапливать качественные активы в условиях волатильности и терпеливо ждать возвращения стоимости», — говорит Ху Мохан.

Мian Yu Asset советует обращать внимание на рост цен на ресурсы, вызванный обострением геополитической ситуации за рубежом, такие как нефть, уголь, новые источники энергии, алюминий и химия, особенно в секторах, выигрывающих от «противоинфляционных» трендов. Также важно следить за политическими инициативами по расширению внутреннего спроса и развитию новых производственных технологий, что может дать хорошие точки входа после коррекции — например, AI, полупроводники, роботы, коммерческая космонавтика и сфера услуг. Необходимо учитывать макроэкономические показатели, изменения ситуации на Ближнем Востоке, торговые переговоры между Китаем и США, а также заседание ФРС в марте.

«В краткосрочной перспективе, в условиях сохраняющейся осторожности инвесторов, сегменты с устойчивым денежным потоком и активами могут сохранять преимущества, тогда как внутри технологического сектора возможна дальнейшая дифференциация», — считает Zhang Pengyuan. Он отмечает, что в последнее время капитал концентрируется в секторах с высоким денежным потоком и защитными свойствами, таких как электроэнергетика, коммунальные услуги и ресурсы, что соответствует глобальной тенденции к активам с низким уровнем износа и высокой капитализацией (HALO-трейдинг).

Би Мэнжэнь предлагает следующие стратегии:

1. Фокус на потребительском секторе — искать уверенные возможности в сегментах с поддержкой политик и разумными оценками. Сегодня потребительский сектор показывает рост вопреки тренду, что обусловлено двойным эффектом — политическими стимулами и ожиданиями отраслевого восстановления. В краткосрочной перспективе эта тенденция может продолжиться.
2. Рационально относиться к коррекции в технологическом секторе — искать возможности для покупки в сегментах с хорошими фундаментальными показателями. После серии коррекций сегодня наблюдается приток капитала в электронику и полупроводники, что связано с возвращением индустриального цикла и улучшением прибыли компаний, а не с простым спекулятивным интересом. В краткосрочной перспективе технологические акции могут продолжить колебания, особенно в сегментах с сильной базой и технологическими преимуществами, таких как полупроводники и потребительская электроника. Важно избегать чрезмерных ожиданий и следить за динамикой американских технологических компаний, а также за возможными коррекциями и фиксацией прибыли. Лучше дождаться коррекции и входить по более низким ценам, выбирая активы с высокой ликвидностью и ясной индустриальной логикой.
3. Осторожно с ресурсными акциями — избегать рисков краткосрочной коррекции и ждать сигналов стабилизации. Сегодня ресурсы — металлургия, цветные металлы, химия — резко снизились из-за коррекции цен на сырье и оттока капитала. В краткосрочной перспективе давление на эти сектора сохраняется, и без ясных признаков поддержки лучше воздержаться от покупки. После появления сигналов стабилизации и восстановления цен на сырье можно рассматривать небольшие покупки ведущих компаний, особенно тех, у которых сильная связь с ценами на сырье и низкие оценки.

Журналист Zhu Denghua
Редактор Chen Cai