Забудьте о снижении ставок: А что если ФРС нужно будет повысить ставки в 2026 году?

Конфликт в Иране выбросил из окна как экономические перспективы США, так и планы Федеральной резервной системы. Хотя геополитические события обычно краткосрочны, и условия часто возвращаются к прежнему состоянию после урегулирования напряженности, этот конфликт все больше напоминает проблему, которая может затянуться надолго.

Он также влияет на то, что Федеральная резервная система сможет сделать в этом году. Месяцами рынок фьючерсов на ставки по федеральным фондам закладывал ожидания снижения ставок в этом году. Несмотря на то, что инфляция остается упрямо выше целевого уровня, а несколько членов ФРС выражают сомнения в необходимости снижения ставок в свете этого, фьючерсы указывали на ожидания двух снижения ставок в 2026 году.

Эти ожидания в основном основывались на предположении, что рост валового внутреннего продукта (ВВП) замедлится, а рынок труда покажет стагнацию в создании рабочих мест. Кроме того, если текущий скачок цен на нефть вызван событием, связанным с поставками, он может быть временным и инфляционным. Долгосрочные макроэкономические фундаментальные показатели должны иметь большее значение, чем краткосрочные шоки.

Источник изображения: Getty Images.

Но вопрос инфляции все еще не исчезает. Не исключено, что конфликт в Иране может затянуться на несколько месяцев. Если Иран согласится закрыть Ормузский пролив на неопределенный срок, несмотря на настойчивое требование правительства США, что оно не отступит, пока Иран не сдастся, мы можем столкнуться с долгой тупиковой ситуацией.

Все это подводит к одному важному вопросу: стоит ли Федеральной резервной системе более активно рассматривать возможность повышения ставок, а не их снижения?

Рассмотрим некоторые факторы, которые могут поддержать аргумент в пользу повышения ставок.

Прибыль компаний остается сильной

Текущие оценки предполагают рост прибыли S&P 500 (^GSPC 1.51%) на 11,6% в первом квартале 2026 года. Если эта цифра оправдается, это будет шестой подряд квартал с двузначным ростом прибыли по сравнению с прошлым годом для этого индекса. Еще лучше, что ожидания роста прибыли малых компаний также начинают улучшаться.

Снижение ставок предназначено для поддержки экономики, которая ухудшается. Если прибыль компаний уже сильна и в некоторых случаях ускоряется, означает ли это экономическую слабость? Конечно, задача ФРС — не поддерживать рост прибыли компаний, но это также свидетельство того, что экономика не находится в таком уж плохом состоянии.

Тарифы и геополитика по своей природе вызывают инфляцию

Несмотря на то, что Верховный суд недавно отменил большинство тарифов Трампа, известно, что администрация все еще ищет способы ввести какие-либо пошлины на иностранные товары. Тарифы, конечно, платит импортёр из США, и эти повышенные издержки часто перекладываются на конечного потребителя.

Геополитические потрясения, такие как текущие в Иране, обычно сопровождаются каким-либо шоком в поставках. Будь то санкции против нефти, сбои в цепочках поставок или что-то еще, это создает инфляционное давление, которое не может быть устранено снижением ставок.

Хотя эти ситуации могут носить краткосрочный характер, было бы неразумно снижать ставки в момент, когда проблема инфляции еще не решена, а текущие ценовые давления выше, чем ниже.

Нуждается ли экономика действительно в стимуле?

Рассмотрим текущие основные показатели. ВВП США вырос на 2,1% в 2025 году. Уровень безработицы составляет 4,4%. Годовая инфляция по индексу потребительских цен (CPI) — 2,4%. По историческим меркам, эти показатели свидетельствуют о здоровой, растущей экономике.

Эти макроэкономические показатели должны оправдывать сохранение текущих процентных ставок. Но с учетом повышения инфляционных давлений в сторону роста, ФРС может склониться к повышению ставок в ближайшее время, прежде чем снизить их.

В конечном итоге, ФРС может выбрать снижение ставок до конца года. За следующие девять месяцев может произойти многое. Но я считаю, что инвесторам было бы разумно не исключать возможность того, что ФРС в ближайшем будущем может снова повысить ставки. В настоящее время рынок фьючерсов закладывает вероятность этого в 0% к концу года. Я считаю, что шансы на это выше.