Yueshi Technology выходит на IPO на Гонконгской бирже, при этом его крупнейший новый клиент имеет зарегистрированный капитал всего 1 миллион.

驭势科技 стремится провести IPO на Гонконгской фондовой бирже. В отчетный период выручка компании значительно выросла, однако убытки не были преодолены. Клиент H стал крупнейшим клиентом компании уже в первый год сотрудничества, его уставной капитал невелик, а кредитный срок явно превышает сроки других основных клиентов. Кроме того, некоторые раскрытые в проспекте информации противоречат друг другу.

Источник:摄图网

Резкий рост доходов, но отсутствие прибыли, новый крупнейший клиент с уставным капиталом всего 1 миллион юаней

ООО “Уйши Технологии” (Пекин) — поставщик решений для автоматического вождения, основные продукты или услуги включают решения для автоматизированных транспортных средств, комплектные решения, программное обеспечение и услуги по аренде транспортных средств. В 2024 году доля доходов по этим направлениям составляет соответственно 55,2%, 18,4%, 25,4% и 1%.

В мае 2025 года “Уйши Технологии” впервые подала заявку на листинг на Гонконгской бирже. Однако, поскольку не удалось завершить размещение в течение шести месяцев после первой подачи, ее первоначальная заявка была признана недействительной. В ноябре 2025 года компания повторно подала заявку.

Автоматизация уровня L4 является ядром бизнеса компании. В проспекте говорится, что все решения для автоматизированных транспортных средств, предоставленные в отчетный период, относятся к технологии L4. В проспекте отмечается, что по доходам за 2024 год “Уйши Технологии” является крупнейшим поставщиком решений для автоматизированных коммерческих транспортных средств уровня L4 в аэропортах и промышленных зонах в регионе Большого Китая.

В проспекте указано, что в 2022–2024 годах и за первую половину 2025 года доходы “Уйши Технологии” составили соответственно 65,543 млн юаней, 161,363 млн юаней, 265,496 млн юаней и 98,647 млн юаней, с годовым ростом соответственно 48,3%, 146,4%, 64,5% и 50,3%.

Однако компания продолжает нести убытки. За 2022–2024 годы и первую половину 2025 года убытки материнской компании, приходящиеся на владельца, составили соответственно 249,717 млн юаней, 212,402 млн юаней, 207,511 млн юаней и 107,04 млн юаней. Несмотря на значительный рост доходов, финансовое положение не улучшилось.

“Уйши Технологии” заявляет, что, исходя из текущих темпов продаж, резервов заказов и стратегии повышения рентабельности, она сможет выйти на безубыточность в течение следующих 2–3 лет.

На конец каждого отчетного периода общее число сотрудников составляло 478, 492, 437 и 442 человек. У компании высокий уровень текучести кадров, например, в каждом периоде уровень увольнений мужчин составлял 32%, 27%, 41% и 7%.

Кроме того, значительно снизился уровень удержания ключевых клиентов. За отчетные периоды уровень удержания ключевых клиентов (тех, кто за период отчетности внес более 10 млн юаней дохода) составлял соответственно 100%, 75%, 75% и 40%. Компания объясняет низкий уровень удержания в первой половине 2025 года сезонными факторами.

За каждый период доходы “Уйши Технологии” от пяти крупнейших клиентов составляли примерно 37,65 млн юаней, 106,526 млн юаней, 122,679 млн юаней и 81,603 млн юаней, что соответствовало 57,6%, 66,0%, 46,2% и 82,8% от общего дохода за этот период.

Особое внимание стоит уделить тому, что в первой половине 2025 года крупнейшим клиентом “Уйши Технологии” был клиент H, его доход составил 21,394 млн юаней, что составляет 21,7% от общего дохода компании.

Согласно проспекту, клиент H — частная компания по разработке программного обеспечения с уставным капиталом всего 1 миллион юаней, что делает ее небольшим по масштабу партнером. Сотрудничество началось в 2025 году, и уже в тот же год клиент H стал крупнейшим клиентом. Кроме того, “Уйши Технологии” предоставила клиенту H кредитный срок от 2 до 13 месяцев, в то время как для других ключевых клиентов максимальный кредитный срок составлял 6 месяцев (180 дней), а минимальный — всего 15 дней после завершения проекта.

Раскрытая информация противоречит сама себе

В проспекте “Ключевые лица и высшее руководство” указано, что в 2024 году вознаграждение директоров (включая зарплату, бонусы, надбавки, материальные льготы, взносы в пенсионные фонды и расходы по акциям, оплачиваемым в виде доли) составило 1,1 млн юаней.

Однако в разделе “Заработная плата директоров и наблюдательного совета” указано, что только три исполнительных директора — У Гансинь, Чжоу Синь и Цзянь Цзунчжэ — получили в 2024 году в общей сложности 1,623 млн юаней, что значительно превышает ранее указанную сумму около 1,1 млн юаней.

Также, согласно разделу “Компенсации высших руководителей” за 2022–2024 годы, пятеро самых высокооплачиваемых сотрудников “Уйши Технологии” получили в совокупности 9,3 млн, 10,2 млн и 9,0 млн юаней соответственно за эти годы.

Но в разделе “Пять сотрудников с наибольшей зарплатой” указано, что соответствующие суммы составляют 10,001 млн, 11,72 млн и 11,90 млн юаней, что превышает ранее указанные показатели.

Что касается поставщиков, то в проспекте говорится, что поставщик B — четвертый по значимости в 2022 году, базируется в Шанхае, занимается разработкой и продажей сенсоров и лазерных радаров, зарегистрирован на NASDAQ и по состоянию на 31 декабря 2024 года имел активы на сумму 6 млн юаней. В 2022 году “Уйши Технологии” закупила у поставщика B товаров на сумму 6,63 млн юаней.

Hesai (HSAI.O, 02525.HK) вышла на биржу NASDAQ в феврале 2023 года. Согласно ее проспекту листинга на Гонконге, штаб-квартира Hesai расположена в Шанхае, она занимается проектированием, разработкой, производством и продажей лазерных радаров.

Однако по данным проспекта на Гонконгской бирже, активы Hesai на конец 2024 года составили 5,99 млрд юаней, что почти в 1000 раз превышает активы поставщика B, указанные в проспекте “Уйши Технологии”.

Помимо путаницы с раскрытием информации, заслуживают внимания и патенты “Уйши Технологии”.

На сайте Национального патентного ведомства указано, что в июле 2021 года “Уйши Технологии” подала заявки на изобретательский патент “Самозапирающийся механизм и логистический транспорт” (заявка №2021108730638) и на полезную модель (заявка №2021217657961). В описании полезной модели указано, что та же самая изобретательская идея была подана на патент в тот же день.

Согласно статье 9 Закона о патентах, одна и та же изобретательская идея может быть запатентована только один раз. Если один и тот же заявитель подает одновременно заявку на изобретение и полезную модель по одной и той же идее, то, пока не завершена процедура по более ранней заявке, ему может быть предоставлено только одно из прав — либо патент на изобретение, либо на полезную модель. Если заявитель отказывается от прав на полезную модель, то ему может быть предоставлено право на изобретение.

То есть, для получения патента на изобретение по той же самой идее заявитель должен сначала отказаться от патента на полезную модель. Однако, согласно сайту Национального патентного ведомства, обе заявки — и на изобретение, и на полезную модель — были одобрены.