История редкого события на A-share! Появилась ST-компания с рыночной капитализацией в сотни миллиардов юаней

Войти в приложение Sina Finance и искать【信披】для просмотра рейтингов оценки

Для инвестиций в акции смотрите аналитические отчёты аналитиков Golden Kylin — авторитетные, профессиональные, своевременные, всесторонние, помогут вам выявить потенциальные темы для инвестиций!

На рынке А-акций в настоящее время некоторые компании с статусом ST по рыночной капитализации превосходят многие не-ST компании, часть компаний ST уже превышает рыночную стоимость 100 миллиардов юаней, а некоторые достигли более 1000 миллиардов юаней, что привлекает внимание рынка.

Несколько экспертов в интервью газете Securities Times считают, что причины появления таких явлений разнообразны и требуют рационального взгляда на рыночную капитализацию компаний с статусом ST.

Редкое явление в истории: компании с рыночной капитализацией в триллион юаней появились на рынке А-акций

В представлении обычных инвесторов компании с статусом ST (под этим подразумеваются компании с обозначениями ST и *ST, далее по тексту) в определённой степени считаются синонимом проблемных компаний: у них обычно плохие показатели, много проблем, небольшая рыночная стоимость. Однако сейчас на рынке А-акций появляется группа компаний с рыночной стоимостью более 100 миллиардов юаней и даже более триллиона юаней.

По данным Wind, на сегодняшний день на рынке А-акций 14 компаний с статусом ST имеют рыночную капитализацию более 100 миллиардов юаней, включая *ST Songfa, *ST Xin Chao (защита прав инвесторов), ST Renfu (защита прав инвесторов), *ST Chengchang и другие, у которых рыночная стоимость превышает 200 миллиардов юаней. Среди них *ST Songfa уже превысила 1000 миллиардов юаней, что вызвало широкий интерес рынка. Текущая рыночная стоимость *ST Songfa даже превышает у 95% не-ST компаний.

Стоит отметить, что, как и у многих обычных публичных компаний, с изменением рыночных условий и фундаментальных показателей, цены акций компаний с статусом ST также динамично меняются, и их рыночная капитализация не является постоянной. Исходя из фундаментальных данных, *ST Songfa имеет шанс «снять звезду и снять шляпу», недавно компания опубликовала объявление о подаче заявки на отмену предупреждения о риске снятия с листинга.

Статистические данные показывают, что из 14 компаний с рыночной капитализацией более 100 миллиардов юаней, 11 по состоянию на конец 2024 года всё ещё имеют капитализацию менее 100 миллиардов юаней, а к концу 2025 года — ещё 5 компаний. С другой стороны, многие компании, ранее имевшие рыночную стоимость более 100 миллиардов юаней, после введения предупреждения о риске постепенно снижали цену акций, и их рыночная капитализация опустилась ниже 100 миллиардов юаней. В прошлом на рынке А-акций было немало случаев, когда компании с рыночной стоимостью более 100 миллиардов или даже триллиона юаней подвергались предупреждению о риске и в конечном итоге покидали листинг.

Особенности компаний с высокой рыночной капитализацией среди компаний с статусом ST

Анализ текущих компаний с рыночной капитализацией более 100 миллиардов юаней показывает, что причины их статуса ST разнообразны: несоответствие финансовых показателей, аудиторские проблемы, ложные сведения и др. По отраслевому распределению эти компании широко представлены в различных секторах, особенно в оборонной промышленности, фармацевтике и биотехнологиях. Некоторые из них обладают относительно крупным активным капиталом, имеют значительные фиксированные активы или высокий доход; некоторые занимают важные позиции в отрасли и обладают стратегической ценностью в цепочке производства; есть компании с сильными ожиданиями трансформации, рынок высоко оценивает их реструктуризацию, трансформацию или улучшение бизнеса.

Опытный аналитик рынка Гу Хаомин отмечает, что высокая рыночная капитализация некоторых компаний с статусом ST обусловлена несколькими факторами, включая крупный масштаб компании, наличие прибыли, несмотря на отсутствие убытков, а также привлечение инвестиций, использование концепций реструктуризации для повышения стоимости акций и рыночной капитализации.

Заместитель директора Института развития финансов и государственных предприятий Китайского (Шэньчжэньского) института комплексного развития, зарегистрированный международный инвестиционный аналитик Юй Ян считает, что высокая рыночная капитализация некоторых компаний с предупреждением о риске (ST, *ST) — это объективный результат дифференциации оценки в системе А-акций и разницы в индивидуальной стоимости активов, что разрушает стереотип о том, что компании с статусом ST всегда имеют низкую стоимость и низкую рыночную ценность. Основные причины включают:

1. Реальное улучшение фундаментальных показателей. Некоторые компании получили статус ST из-за краткосрочных несоответствий или колебаний в деятельности, а не из-за краха основного бизнеса; если удастся восстановить прибыльность и трансформировать основной бизнес, рынок оценит их по реальной стоимости, и рыночная капитализация вернется к разумным уровням.

2. Стимулы к капиталовложениям и ожиданиям поддержки. Некоторые компании с статусом ST получают поддержку от государственных инвесторов или промышленных капиталов через реструктуризацию долгов, внедрение активов, интеграцию бизнеса, что способствует выходу из кризиса и повышению стоимости, рынок оценивает такие «преодоления кризиса» с определенной премией.

3. Структура сделок и поведение инвесторов. В секторе компаний с статусом ST ограничены институциональные держатели, доминируют спекулятивные и розничные инвесторы, что при небольшом объеме акций и высокой концентрации легко приводит к краткосрочному росту стоимости, а постепенно слабое восприятие ярлыка «ST» в обществе также ослабевает.

4. Отраслевые и активы, поддерживающие оценку. Некоторые компании с статусом ST соответствуют высоким технологиям, стратегическим новым отраслям или обладают уникальными активами, что позволяет им оцениваться по отраслевым стандартам и превышать традиционные показатели.

В целом, этот феномен отражает более рациональный и индивидуализированный подход к оценке в системе А-акций: уровень рыночной стоимости не обязательно связан с ярлыком «ST», однако такие компании с высокой капитализацией — лишь исключение внутри сектора, и не характеризуют весь сектор.

Аналитик стратегии компании Yintai Securities Чэнь Цзяньхуа в интервью газете Securities Times считает, что с момента появления системы предупреждения о рисках в А-акциях она претерпела несколько важных реформ, и регуляторный подход сместился от простого «защиты инвесторов» к «отбору лучших, регулярному исключению из листинга и развитию высокого качества». Он отмечает, что с дальнейшим совершенствованием торговых правил охват системы предупреждения о рисках расширяется, что в определенной степени разрушает стереотип о том, что акции с предупреждением о риске — это «мусорные» акции, и поэтому не стоит судить о рыночной стоимости только по ярлыку «ST». Некоторые компании, попавшие под предупреждение о риске по другим причинам, могут сохранять значительный активный капитал и рыночную стоимость.

Рациональный взгляд на рыночную капитализацию компаний с статусом ST

Эксперты, участвовавшие в интервью, едины во мнении, что необходимо рационально оценивать рыночную стоимость и инвестиционную привлекательность компаний с статусом ST.

Юй Ян считает, что инвестиционная ценность компаний с статусом ST включает следующие аспекты:

1. Восстановление стоимости после кризиса. Для компаний с устойчивым основным бизнесом, которые получили статус ST из-за краткосрочных проблем, после устранения нарушений и снятия предупреждения о риске их оценка вернется к норме, и можно ожидать значительного восстановления стоимости.

2. Преимущества в системе капиталовложений. Благодаря механизмам банкротства, реструктуризации активов и поддержке со стороны государства, качественные активы и списание долгов могут значительно улучшить деятельность компании, и инвесторы могут получать выгоду от таких процессов.

3. Возможности для стратегического размещения. После снижения цены акций и при отсутствии ухудшения фундаментальных показателей, такие акции могут стать привлекательными для стратегических инвесторов, ищущих недооцененные активы.

4. Высокая ценовая эластичность. Компании с низкой рыночной стоимостью и высокой волатильностью цен могут при благоприятных условиях трансформации и поддержки демонстрировать значительный рост стоимости, что делает их привлекательными для профессиональных инвесторов.

Что касается потенциальных рисков, Юй Ян выделяет основные:

1. Риск принудительного исключения из листинга. Нарушения финансовых, торговых, нормативных требований или серьезные правонарушения могут привести к принудительному исключению, что грозит крупными потерями для инвесторов.

2. Финансовые и внутренние риски управления. Многие компании с статусом ST страдают от убытков, слабого внутреннего контроля и нарушений раскрытия информации, что создает неопределенность в их финансовом положении и способности продолжать деятельность.

3. Риск ликвидности. Общий низкий уровень торгов, возможность длительных падений цен и невозможность быстро реализовать активы — все это создает риск ликвидных проблем.

4. Риск пузыря оценки. Акции, основанные только на тематическом спекулятивном интересе без фундаментальной поддержки, могут быстро потерять стоимость при разочаровании рынка.

5. Риск размывания прав миноритарных акционеров. В процессе реструктуризации, конвертации долгов и дополнительных эмиссий доли миноритарных акционеров могут значительно снизиться, что вызывает дисбаланс интересов.

Юй Ян предупреждает, что сектор компаний с статусом ST — это высокорискованный сегмент, и их инвестиционная ценность оправдана только при существенном улучшении фундаментальных показателей, высокой вероятности капиталовложений и наличии конкурентных преимуществ в основном бизнесе. Обычные инвесторы должны хорошо осознавать риски, соблюдать осторожность, строго контролировать объемы и рисковые позиции, избегая слепого участия.

Чэнь Цзяньхуа также отмечает, что в условиях системы предупреждения о рисках компании с ярлыком ST явно имеют недостатки, и весь сектор остается одним из самых рискованных на рынке. Он советует инвесторам участвовать рационально, избегать слепого следования за трендами, больше ориентироваться на фундаментальные показатели и тщательно проверять состояние бизнеса и соответствие нормативам, чтобы действительно воспользоваться возможностями инвестирования в компании с улучшением фундаментальных показателей.

(Источник: Securities Times)