Геополитический туман окутал фондовый рынок. Три вещи, которые инвесторы должны делать сейчас

Туман войны описывает ситуацию, когда солдаты в разгар боя теряют ориентацию, теряют связь со своей частью и даже не могут отличить дружественные силы от врагов из-за неопределенности, вызванной невозможностью видеть всю боевую обстановку и быстрым темпом боя. Это может привести к плохим и зачастую смертельным решениям. В редких случаях туман окутывает инвестиционный ландшафт, оставляя будущее в неопределенности. Именно так мы и оказались сейчас. Инвесторам следует сосредоточиться на трех вещах: оценке риска своего портфеля, наращивании наличных средств и ожидании ясных положительных новостей о ходе войны. Война в Иране создала огромную неопределенность. Некоторые ее последствия уже очевидны. Все заметили рост цен на бензин, но проблема не только в нарушении добычи нефти. Возможные дефициты гелия, алюминия, удобрений, природного газа и фармацевтических препаратов могут повлиять на стоимость новых автомобилей, мобильных телефонов, лекарств и даже повседневных продуктов питания. После нескольких попыток отскока на этой неделе — включая поздний ралли в четверг на незначительных комментариях премьер-министра Израиля Биньямина Нетаньяху — индекс S & P 500 закрылся ниже четвертую неделю подряд, а индекс Nasdaq Composite почти достиг 10%-ной коррекции. Если цены будут долго оставаться высокими, это может привести к разрушению спроса — долгосрочному снижению потребления, которое часто вызывает рецессию. Мы уже видим потенциальные признаки этого: такие металлы, как медь, в этом году резко падают. @HG.1 Годовой рост меди, а также комментарии председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла на пресс-конференции после решения по ставкам отражают это настроение. Председатель признал свою неопределенность относительно того, как тарифы и высокие цены на нефть могут повлиять на инфляцию и курс денежно-кредитной политики. Он даже призвал инвесторов относиться к квартальным прогнозам FOMC с «щепоткой соли», поскольку они «подвержены высоким уровням неопределенности». Аналитики JPMorgan считают, что инвесторы закладывают в цены «быстрое завершение конфликта на Ближнем Востоке и открытие пролива», при этом вероятность значительного снижения спроса считается низкой. Но инвесторы не могут ориентироваться только на наиболее вероятный сценарий; они должны учитывать возможность более тяжелых, хотя и менее вероятных сценариев. Атака Израиля на газовое месторождение Южный Парс в Иране в среду стала значительным обострением войны. Это не только увеличит предполагаемую продолжительность конфликта и вызовет ответные меры (мы уже видели это в случае атаки Ирана на промышленный город Рас Лафан в Катаре, крупнейший в мире экспортный терминал сжиженного природного газа), но и впервые подобная атака поразила объекты добычи на ранних этапах, ремонт которых может занять гораздо больше времени, чем восстановление энергохранилищ. Если в регионе произойдет значительный ущерб энергетической инфраструктуре, восстановление может занять годы, даже если боевые действия быстро утихнут. Обратите внимание на наличные средства. Когда волатильность растет, разумно избегать заемных средств и рассматривать возможность увеличения наличных. Наличные обеспечивают временную защиту и дают опции в случае резких падений рынка. Некоторые профессиональные инвесторы уже начали корректировать свои позиции. Согласно опросу Bank of America, управляющие фондами увеличили свои наличные до 4,3% с 3,4% в прошлом месяце — самое резкое увеличение с марта 2020 года, когда начался кризис, связанный с COVID. Эти уровни приближаются к более средним значениям после близости к рекордно низким. Это означает, что стремление к наличным еще не завершено. В недавней заметке аналитики Deutsche Bank предположили, что «долгосрочные инвесторы еще не сильно меняли позиции, поэтому возможен разворот, если шок продолжится». JPMorgan подтверждает это, говоря: «инвесторы в основном хеджируют риски, а не уменьшают их, при этом общий заемный капитал все еще близок к максимумам (~95-й перцентиль)». Чем дольше продолжается война, тем выше вероятность такого шока. Время, в данном случае, уже не на стороне инвесторов. Теперь им нужно учитывать риск на выходных. Обычно, если за выходные не происходит крупных геополитических событий, рынки восстанавливаются в следующий понедельник. Сейчас три дня без новостей означают три дополнительных дня значительного дисбаланса предложения. Следите за индексом ‘VIX’. Индекс волатильности Cboe (VIX) дает хорошее представление о степени неопределенности на рынках. Его медианное значение с 1990 года — около 17,6, но сейчас оно около 28. Значения между 20 и 30 свидетельствуют о том, что инвесторы могут нервничать по поводу будущего. Значения выше 30 обычно указывают на развитие паники. .VIX 1Y Годовой индекс волатильности Cboe. Инвесторы требуют более высокой доходности за более высокий риск, что означает сокращение мультипликаторов. Сейчас индекс S & P 500 торгуется по 20,5x ожидаемой прибыли за следующие двенадцать месяцев — множитель, который многие инвесторы могут не захотеть платить в условиях текущей неопределенности. JPMorgan снизил целевой уровень по индексу S & P 500 на конец года с 7500 до 7200 из-за возможных геополитических рисков. Используйте рыночные отскоки. Технически рынки выглядят перепроданными и могут скоро отскочить, но восстановление без новостей о том, что танкеры начинают проходить через Ормузский пролив, следует рассматривать как возможность снизить риск акций или перераспределить часть портфеля в сектора, такие как оборона и нефть с газом. Возвращение нормального судоходства через пролив — вероятно, единственное событие, которое снимет текущий туман. Это, скорее всего, снимет часть самых пессимистичных сценариев для акций. До тех пор инвесторам с краткосрочными планами на месяцы или несколько лет следует ставить во главу угла риск-менеджмент при принятии торговых решений.