Инфляция на стороне производства в США начала всеобщий рост до энергетического шока

18 марта Бюро статистики труда США (BLS) опубликовало данные, показывающие, что в феврале индекс цен производителей (PPI) превзошел ожидания, что свидетельствует о возобновлении инфляционного давления на производственном фронте: месячный рост +0,7% (прогноз +0,3%), достигнув максимума с июля 2025 года; годовой рост +3,4% (прогноз +3,0%), значительно ускорившись по сравнению с 2,9% в январе, что является самым быстрым темпом за последний год; базовый PPI по годам +3,9% (прогноз +3,7%), по месяцам +0,5% (прогноз +0,3%).

С точки зрения структуры, цены на товары заметно восстановились, особенно выделяются рост цен на продукты питания и энергоносители. Цены на продукты питания (месячной рост +2,4%) достигли максимума с 2021 года, цены на энергоносители (месячной рост +2,3%) быстро восстановились после предыдущего снижения; цены на оптовые товары после снижения в прошлом месяце резко выросли на 1,1% в феврале. Цены на услуги продолжают оставаться относительно жесткими (месячной рост +0,5%), такие как проживание, финансовые услуги, транспорт, и продолжают расти, что составляет более половины общего месячного прироста.

Стоит отметить, что PPI уже три месяца подряд демонстрирует высокий темп роста, и ранее данные были скорректированы вверх, что указывает на то, что инфляция на производственном фронте не является краткосрочным потрясением, а обладает значительной устойчивостью. Анализ цен на промежуточные товары и сырье показывает явный рост стоимости, что отражает постепенное распространение и передачу ценовых давления по всей цепочке производства.

Данные по PPI за февраль также дают ясный сигнал: на фоне отсутствия явного усиления спроса инфляционное давление вновь доминирует и накапливается за счет факторов предложения и затрат. Учитывая, что в расчетную систему PCE включены несколько компонентов PPI (такие как авиабилеты, медицинское обслуживание, расходы на управление инвестиционным портфелем), а PCE является предпочтительным индикатором инфляции для Федеральной резервной системы, рост PPI означает, что в дальнейшем базовый показатель PCE может снова повыситься. Устойчивое повышение базовой инфляции PCE напрямую усилит опасения руководителей ФРС о необходимости сохранения процентных ставок на высоком уровне в течение некоторого времени.

С другой стороны, рост затрат на входные ресурсы опережает рост конечных цен, то есть структура, при которой PPI превышает CPI, сохраняется.