TENWAYS стремится стать первым лидером рынка E-Bike, в отрасли наблюдается разброс в ожиданиях оценки стоимости

27 февраля 2026 года, компания Radvance Cayman Limited, операционный центр бренда электровелосипедов TENWAYS, официально подала заявку на первичное размещение акций (IPO) на Гонконгской фондовой бирже с целью выхода на основной рынок. Эксклюзивным спонсором выступает GF Securities. Компания может стать «первой гонконгской компанией по продаже электровелосипедов на бирже».

Компания поддерживается ведущими инвесторами, такими как Hillhouse, Tencent, Alibaba. Европейский рынок демонстрирует стабильный рост выручки, однако высокая зависимость от одного региона, постоянные убытки и риски торговой политики создают неопределенность на пути к IPO. На момент публикации компания не предоставила комментариев по ключевым вопросам.

Поддержка капитала для выхода на европейский рынок, слабая прибыльность требует улучшений

TENWAYS была основана в 2021 году в Шэньчжэне с стратегией «глобализации с рождения», разместив центры дизайна и продаж в Европе, а цепочку поставок — в Азии. В 2022 году компания открыла глобальную штаб-квартиру в Нидерландах, а её продукция представлена более чем в 1400 магазинах 29 европейских стран. Благодаря преимуществам цепочки поставок в Большом Гуанду, выручка продолжает расти: в 2023 году — 48,03 млн евро, в 2024 году — 60,63 млн евро, за три квартала 2025 года — 54,19 млн евро. Валовая прибыльность также улучшилась: с 25,8% в 2023 году до 31,8% за три квартала 2025 года.

За пять лет компания прошла пять раундов финансирования, в 2024 году после раунда B+ её оценка составила 1,74 млрд юаней. Перед IPO основатель Liang Xiaoling контролирует 42,38% голосов, Hillhouse владеет 21,17%, являясь крупнейшим внешним инвестором. Среди акционеров — Tencent, Alibaba, Luyou Keting и другие. За отчетный период компания понесла чистые убытки более 69 млн евро, а за три квартала 2025 года — чистая прибыль по скорректированным данным составила всего 1,24 млн евро, что свидетельствует о слабой прибыльности.

90% доходов сосредоточено в Европе, разногласия по оценкам отрасли очевидны

В заявлении на IPO указано, что 97,7% доходов компании поступают из Европы, при этом более половины — из региона Benelux, что создает риск чрезмерной зависимости от одного рынка. Политическая нестабильность, изменения торговых правил ЕС, антидемпинговые пошлины и колебания валютных курсов могут негативно повлиять на деятельность компании. Несмотря на создание совместного предприятия в Португалии для обхода пошлин, ужесточение стандартов ЕС создает дополнительные сложности для производства и цепочки поставок.

Опытный специалист, следящий за рынком электровелосипедов, отметил, что отрасль внимательно следит за «первой гонконгской компанией по электровелосипедам» на бирже. Оценка и показатели выручки IPO напрямую повлияют на дальнейшее финансирование выхода на зарубежные рынки. Если после выхода на биржу оценка окажется низкой или рост выручки не оправдает ожиданий, это может снизить доверие к отрасли и усложнить последующие раунды финансирования. Также эксперт подчеркнул, что с точки зрения инвестиций, IPO рассматривается как важный способ выхода для инвесторов, участвовавших в нескольких раундах финансирования.

Расходы на расширение сдерживают прибыльность, источники финансирования IPO требуют ясности

Для захвата рынка TENWAYS продолжает активно инвестировать в расширение каналов продаж, развитие технологий и создание зарубежных команд. Высокие расходы на маркетинг и продажи, а также убытки по справедливой стоимости привилегированных акций приводят к увеличению долговой нагрузки — на конец третьего квартала 2025 года она достигла 67,35 млн евро. В условиях глобальных инвестиций и необходимости оптимизации затрат рынок внимательно следит за прибылью и финансовой устойчивостью компании.

Планируемое привлечение средств на IPO направлено на развитие новых продуктов и обновление систем искусственного интеллекта. Компания должна определить долю инвестиций в R&D, стратегию внедрения технологий и планы по диверсификации рынков. Важными вопросами остаются: как снизить зависимость от европейского рынка и торговых рисков, когда ожидать улучшения прибыли при высоких инвестициях, а также как сбалансировать риски и рост. На момент публикации компания не дала комментариев по этим вопросам.

Будучи примером производства и выхода на зарубежные рынки в Большом Гуанду, TENWAYS, успешно вышедшая на биржу, сможет ускорить глобализацию. Однако решение проблем зависимости от одного рынка и достижения стабильной прибыли остается ключевым вызовом после выхода на гонконгский рынок. Итоги IPO также станут важным ориентиром для развития китайских компаний по продаже электровелосипедов за рубежом и их капитализации.

Автор: журналист Чэнь Иншань, South Metropolis·Wanchai Finance