Редкий медвежий отчет по золоту: цена в 5000 долларов слишком высока, сравнима с пиками 1980 и 2011 годов

Горячие разделы

            Выбираемые акции
Центр данных
Центр рынка
Потоки капитала
Имитационная торговля
        

        Клиентское приложение

Источник: Zhitong Finance

Стратег Bloomberg предупреждает, что стремительный рост цен на золото превращается из средства хранения стоимости в спекулятивные ставки, а многочисленные технические индикаторы указывают на возможное завершение этого бычьего рынка.

17 марта стратег по сырьевым товарам Bloomberg Майк МакГлоун отметил, что к концу февраля премия по цене золота относительно 60-месячной скользящей средней достигла самого высокого уровня с 1980 года, а 180-дневная волатильность превысила в 2,4 раза индекс S&P 500, достигнув 20-летнего максимума.

МакГлоун считает, что этот уровень цен — «лучшее состояние бычьего рынка», и сравнивает его с двумя историческими вершинами — 1980 и 2011 годов.

Он также подчеркнул, что если цена на золото не сможет получить поддержку в условиях инфляции 1970-х или продолжительных геополитических кризисов, риск снижения до 4000 долларов за унцию возрастает.

На этой неделе индекс доллара дважды снижался, в то время как цена спот-золота практически не изменилась и держится около 5000 долларов за унцию.

Переоценка и сравнение с пиками 1980 и 2011 годов

МакГлоун сравнивает текущую ситуацию с ростом золота в период с 2001 по 2011 годы.

Тогда цена достигла пика в 1921 доллар в 2011 году, и этот уровень оставался непревзойденным до 2020 года. Сейчас рост цен на золото превышает тот, и давление на возвращение к средним значениям усиливается.

Стоит отметить, что «золотая лихорадка» 1979–1980 годов происходила на фоне инфляции около 15%, тогда как сейчас инфляция в США составляет всего 2,4%.

МакГлоун считает, что такие экстремальные скачки цен при относительно мягкой инфляционной среде — явное свидетельство переоценки.

Отношение цены золота к пятилетней скользящей средней достигло 1,6 в 2026 году, что является историческим максимумом, и единственный случай, когда этот показатель достигал такого уровня — в период пиков 1979–1980 годов.

Кроме того, соотношение индекса S&P 500 к цене золота 13 марта снизилось до 1,32 и продолжает приближаться к 1. МакГлоун отмечает, что дальнейшее снижение этого показателя указывает на то, что относительно акций золото уже достигло своего предела.

Еще более тревожным является редкое расхождение между высокой волатильностью золота и низкой волатильностью фондового рынка. 180-дневная волатильность золота достигла 2,4 раза по сравнению с S&P 500 — максимум с 2006 года, тогда как волатильность рынка остается очень низкой.

МакГлоун считает, что при росте волатильности рынка цена золота может начать снижаться, и его недавняя сильная позиция может стать препятствием, поскольку рост золота сам по себе может предвещать давление на все активы, особенно на акции.

Отношение золота к нефти достигло исторического максимума, и давление на возвращение к средним значениям не стоит игнорировать

К концу февраля соотношение цен золота и WTI достигло 79, что в истории случалось только в экстремальных случаях, например, в апреле 2020 года, когда цена нефти опустилась в отрицательную зону.

По состоянию на 13 марта это соотношение все еще составляет 51, а среднее за 100 лет и мода — около 20.

МакГлоун отмечает, что соотношение между этим древним средством хранения стоимости и важнейшим промышленным сырьем — исторически достигало новых максимумов, что может свидетельствовать о вершине цен на золото, а следующий крупный тренд на сырьевом рынке — возвращение цен к средним значениям.

Что касается нефти, МакГлоун считает, что несмотря на возможное краткосрочное повышение цен из-за ситуации с Ираном и геополитическими потрясениями, такие поставки обычно не могут сохраняться долго, поскольку высокие цены стимулируют увеличение добычи в западной части Северной Америки.

Если ситуация стабилизируется и поддержка цен на нефть ослабнет, давление на снижение цен на золото до 4000 долларов усилится. МакГлоун делает вывод, что в 2026 году может сформироваться многолетний пик цен на золото, аналогичный историческим вершинам 1980 и 2011 годов.

Этот материал взят с сайта «Wall Street Journal», редактор: Ли Фо.