【9690】Тuhu Yangche после корректировки чистая прибыль выросла на 12%, количество транзакционных пользователей увеличилось на 18% — впервые открыты зарубежные магазины

Внутренний платформенный сервис по ремонту автомобилей Tuhu Car (09690)
В 2025 году общий доход увеличился на 11,5% до 16,5 млрд юаней (в Китае, далее — юани), скорректированная чистая прибыль выросла на 12,2% до 700 млн юаней, дивиденды не выплачиваются.

Международная экспансия Tuhu, тестирование рынка с высокой маржой и ценовой конкурентоспособностью

Tuhu Car уже начал исследовать зарубежные рынки. К концу 2025 года франчайзинговые магазины Tuhu Factory в Малайзии официально начали работу. Tuhu Car отметил, что общее число зарубежных Tuhu Factory, находящихся в эксплуатации и в стадии подготовки, превысило 10. Кроме того, на сегодняшний день в Гонконге у Tuhu есть 2 фабричных магазина.

Чэнь Мин отметил, что зарубежный рынок все еще находится на ранней стадии развития, и стратегия заключается в тестировании на представительных рынках, чтобы наблюдать за возможностью реализации бизнес-модели компании. Среди них Гонконг представляет рынок с высокой маржой, где потребительская способность владельцев автомобилей высока, а высокая входная планка создает благоприятные условия для проверки возможностей Tuhu в области бренда, эффективности цепочки поставок и стандартизации. В Малайзии автомобили обычно старше, спрос на ремонт и обслуживание высок, а пользователи чувствительны к ценам. Высокая ценовая конкурентоспособность продукции Tuhu и накопленный опыт в области технического обслуживания позволяют сохранять преимущества.

Прибыль от операционной деятельности снизилась на 23,8%, а валовая прибыль по шинам и деталям подвески оказалась под давлением

За отчетный период операционная прибыль снизилась на 23,8% до 250 млн юаней, скорректированный EBITDA вырос на 8,5% до 840 млн юаней, а валовая маржа снизилась с 25,4% в 2024 году до 24,1% в 2025 году, что на 1,3 процентных пункта ниже. Финансовый директор Tuhu Car Чжан Чжисонг заявил, что по сегментам бизнеса наблюдается снижение валовой маржи по шинам и деталям подвески до 14,1%, что связано с понижением ориентировочных цен на шины. Несмотря на увеличение доли продаж и корректировку расходных материалов, а также рост доли собственных и управляемых товаров, в краткосрочной перспективе это создает временное давление на валовую прибыльность.

Чистое увеличение магазинов составило 1134, при этом города третьего уровня и ниже занимают 39%

По состоянию на конец декабря, количество пользователей, совершающих покупки через мультиканальную платформу Tuhu Car App, выросло на 17,7% по сравнению с прошлым годом и достигло 28,4 миллиона. Среднемесячное число активных пользователей (MAU) приложения Tuhu Car выросло на 15,5% и составило 13,8 миллиона.

К концу декабря у Tuhu было 8008 магазинов Tuhu Factory, из которых 175 — это собственные магазины, а более 3500 франчайзи открыли 7833 магазина. За год было открыто 1134 новых магазина, из которых около 39% расположены в городах третьего уровня и ниже, а 14% — в первых линиях внутренних городов.

Председатель совета директоров, исполнительный директор и главный исполнительный директор Чэнь Мин отметил, что несмотря на текущий этап корректировки отрасли, расширение сети магазинов продолжается по двум причинам: 1) рост эффективности работы магазинов за счет цифрового управления, что позволяет поддерживать стабильный поток клиентов, обеспечивать достаточный запас товаров и эффективную доставку; 2) хорошая экосистема франчайзинга, где 90% магазинов, функционирующих более шести месяцев, остаются прибыльными, а компания предоставляет соответствующие субсидии.

Финансовая Hot Talk

«Мода на выращивание лобстеров» переросла в «моду на удаление» — закончилась ли эпоха хайпа вокруг концепции AI-агентов?